În prezent, capitalizarea de piață a celei mai mari bănci americane, JPMorgan Chase, depășește capitalizarea de piață cumulată a celor mai mari cinci bănci din UE. (Uniunea Europeană nu dezvăluie numele concrete, dar se poate presupune că printre aceste bănci se numără BNP Paribas din Franța, Deutsche Bank din Germania și Santander din Spania).
Acest fapt uimitor privind capitalizarea de piață este menționat în raportul Comisiei Europene privind reglementarea bancară, publicat la sfârșitul lunii iulie. Comisia Europeană nu este cunoscută pentru faptul că laudă realizările sectorului financiar din SUA, așa că scopul a fost probabil acela de a transmite un semnal de alarmă statelor membre ale UE care încă se opun reformelor, recomandate în rapoartele privind competitivitatea europeană, elaborate în ultimii ani de fostul președinte al Băncii Centrale Europene, Mario Draghi, și de fostul prim-ministru al Italiei, Enrico Letta.
Motivele acestei schimbări bruște a raportului dintre indicatori sunt numeroase și variate. Unul dintre factorii evidenti este faptul că economia SUA și-a revenit după criza financiară din 2008 mult mai repede decât economia UE, depășind Europa cu aproape 20 de puncte procentuale începând din 2009.
Un alt factor este faptul că piețele de capital din SUA sunt mai dezvoltate și mai flexibile, ceea ce oferă companiilor mai multe surse de capital și permite băncilor să-și gestioneze mai activ bilanțurile.
În plus, raportul dintre costuri și venituri în băncile din UE rămâne constant ridicat, iar numeroase reglementări locale împiedică formarea unei adevărate piețe unice. „Dansul complicat al fuziunilor”, la care participă Unicredit și Commerzbank, s-ar putea să se încheie cu un final fericit, dar timpul pe care l-a necesitat demonstrează clar cât de dificil a fost să se realizeze consolidarea sectorului bancar. Încă nu avem nicio bancă paneuropeană demnă de acest nume, cu excepția, poate, a Revolut.
Băncile tradiționale din UE atribuie, de asemenea, vina reglementării prudențiale excesiv de conservatoare din partea BCE. Există semne că însăși Comisia Europeană, supusă unei presiuni politice mai mari decât BCE, începe să adere la acest punct de vedere.
„Stabilitatea unui cimitir”
Comisia devine tot mai receptivă la argumentul conform căruia necesitatea stimulării creditării bancare, în special a întreprinderilor mici și mijlocii, care în Europa depind mai mult de împrumuturile bancare decât în SUA, trebuie luată în considerare la stabilirea cerințelor de capital. Poate că, așa cum spune proverbul, BCE ajunge la „stabilitatea cimitirului”, unde nimic nu se mișcă.
Dificultatea constă în faptul că datele privind corelația dintre capitalul bancar și creșterea economică sunt ambigue.
Un studiu recent realizat de compania de consultanță Oliver Wyman și de firma de cercetare financiară Autonomous indică o scădere a rentabilității capitalului propriu cu aproximativ 1% — o scădere semnificativă, dar nu radicală — determinată de o abordare mai conservatoare a BCE în comparație cu Sistemul Rezervei Federale din SUA. BCE, așa cum era de așteptat, contestă această concluzie și subliniază avantajele pe termen lung ale unui sector bancar extrem de stabil.
Cu toate acestea, aceasta este o abordare statică, iar din perspectiva băncilor din UE se observă semne îngrijorătoare ale unei divergențe transatlantice în creștere.
Rezerva Federală a renunțat în mod evident la propunerile „Basel Endgame”, care stârniseră atâta ostilitate în urmă cu câțiva ani. Propunerile actuale ale Fed, prezentate de vicepreședinta pentru supraveghere, Michelle Bowman, includ reducerea coeficientului suplimentar de levier, diminuarea majorării pentru băncile de importanță sistemică globală (G-SIB) și alte modificări care, în ansamblu, vor permite reducerea cerințelor de capital pentru marile bănci americane cu aproximativ 5%. Acest lucru va mulțumi administrația președintelui Donald Trump.
Banca Angliei se îndreaptă cu prudență în aceeași direcție și, la începutul acestui an, a anunțat reducerea cerințelor de bază privind capitalul de nivel 1 de la 14% la 13% (ceea ce corespunde unui coeficient CET1 de aproximativ 11%). Acest lucru nu poate fi considerat o măsură radicală, iar băncile britanice își doresc mai mult, dar reprezintă un pas către o abordare mai competitivă, așa cum a solicitat chiar guvernul.
„Echilibrul creșterii reduse”
Cu toate acestea, BCE își menține deocamdată o poziție fermă. Claudia Buch, șefa autorității sale de supraveghere, susține că reglementarea strictă a capitalului nu a frânat, în practică, creșterea creditării. Ea este de acord cu necesitatea simplificării (ridicați mâna dacă sunteți împotriva simplificării), dar nu este de acord cu argumentele în favoarea unei reduceri generale a cerințelor de capital.
În schimb, BCE continuă să susțină că băncile ar putea face mai mult pentru propria lor prosperitate, controlând mai eficient cheltuielile. Și, deși raporturile „preț/valoare contabilă” ale marilor bănci din UE sunt în continuare mai mici decât cele ale concurenților lor americani, acestea au început, în sfârșit, să crească.
Pentru a fi corecți, trebuie menționat că BCE nu este singură. În timp ce Canada și-a relaxat ușor cerințele de capital, alte economii majore nu au făcut acest lucru. Australia și Japonia continuă să adopte o abordare conservatoare și se opun schimbărilor. Sistemul Chinei este greu de comparat, dar, după toate aparențele, factorii de decizie politică își mențin linia tradițională — „Basel plus un procent” — în ceea ce privește cerințele de capital.
În fiecare caz, contextul politic și economic este diferit. Europa s-a împotmolit într-un echilibru de creștere redusă, iar liderii săi caută cu disperare o cale de ieșire din această situație. Oricât de slab ar fi acest argument, reducerea cerințelor de capital pare să ofere perspectiva unei ușurări. Tocmai acest lucru determină, evident, gândirea actuală din cadrul Comisiei Europene.
Acest lucru ar putea crea premisele unei confruntări interesante între Comisie și BCE în această toamnă, în care „porumbeii” de la Bruxelles se vor opune „șoimilor” de la Frankfurt. De obicei, rezultatul acestei lupte este ușor de prevăzut: BCE deține majoritatea atuurilor.
Dar trebuie luate în considerare și alte aspecte. Această chestiune ar putea juca un rol important în discuțiile privind succesorul lui Christine Lagarde la funcția de președinte al BCE în 2027. Dacă economia germană va rămâne în stagnare, cancelarul Friedrich Merz ar putea fi mai favorabil unui candidat care nu susține atât de fervent creșterea continuă a rezervelor de capital, spre deosebire de compatrioata sa, doamna Buch.
Howard Davies,
fost viceguvernator al Băncii Angliei, este profesor la Sciences Po.
© Project Syndicate, 2026.
www.project-syndicate.org
Abonați-vă la actualizările noastre
