Однако большую часть издержек придется нести самим Соединенным Штатам. Непосредственные последствия уже заметны: резкий рост цен на бензин, инфляция, достигшая двухлетнего максимума, и растущие опасения, что, поскольку потребители сокращают расходы, чтобы компенсировать повышение цен, безработица будет расти. Хотя эти краткосрочные потрясения являются серьезными, одним из основных рисков, которому уделяется меньше внимания, является то, что доллар может утратить свой статус основной мировой торговой и резервной валюты.
Упадок резервной валюты — это медленный процесс. Британский фунт уступил свое доминирующее положение доллару США в течение примерно двух десятилетий, начиная с 1920-х годов. Как отметил Барри Айхенгрин, римский денарий — возможно, первая в мире международная валюта — также терял свое значение в течение длительного периода, начиная с того момента, когда император Нерон обесценил его в I веке н. э.
Кризис доверия
Любая международная валюта в конечном итоге зависит от доверия. Я был свидетелем этого, когда работал главным экономическим советником правительства Индии при премьер-министре Манмохане Сингхе. 5 августа 2011 года агентство S&P понизило долгосрочный кредитный рейтинг США с AAA до AA+, что усилило опасения немедленного оттока капитала. Однако произошло обратное: деньги поступили в экономику США. Несмотря на глобальную турбулентность, инвесторы были уверены, что США выполнят свои обязательства, чего бы это ни стоило.
Это доверие, являющееся краеугольным камнем «мягкой силы», быстро разрушается. Саманта Пауэр, бывший администратор Агентства США по международному развитию (USAID), подчеркнула это в недавней лекции в Корнелльском университете, где она раскритиковала решение администрации Трампа ликвидировать агентство. По ее словам, резкий и «бездушный» характер закрытия агентства привел к прекращению гуманитарной помощи без предупреждения, что вызвало огромные страдания среди населения во всем мире, которое полагалось на ее непрерывность.
Закрытие USAID, наряду с военными авантюрами Трампа в Иране и Венесуэле и неустанными нападками на давних союзников, таких как Канада и Дания, бросило тень на глобальный авторитет и надежность Америки. Это, в свою очередь, ставит под угрозу гегемонистский статус доллара.
Чтобы понять потенциальные издержки, рассмотрим сениораж: поскольку доллару доверяют во всем мире, Федеральная резервная система может напечатать 10-долларовую купюру менее чем за семь центов, и она будет приниматься по полной стоимости по всему миру. Как показали империи от Рима до Великобритании, выпуск ведущей мировой валюты позволяет стране создавать стоимость практически из воздуха. Потеря этой способности замедлит экономический рост.
Что на замену доллару?
Если политика США не изменит курс, этот год может войти в историю как момент, когда доллар США начал терять свой статус мировой валюты.
Это поднимает вопрос: какая валюта заменит доллар? Юань представляется самым сильным кандидатом. Десять лет назад китайская валюта укрепила свой авторитет, когда Международный валютный фонд включил ее в корзину мировых валют, лежащих в основе специальных прав заимствования (резервного актива Фонда), но ее по-прежнему широко отвергали как «несопоставимую» с долларом. Сегодня перспектива доминирования юаня уже не кажется немыслимой.
Однако способность Китая взять на себя эту глобальную роль далеко не гарантирована. Как заметил экономист Цяо Лю в своей книге 2016 года «Корпоративный Китай 2.0», страна сочетает «авторитарный политический режим» с более гибкими институциональными механизмами, в которых «отношения по-прежнему имеют значение» — гибрид, который не сразу вызывает тот вид глобального доверия, который необходим резервной валюте.
Президент Китая Си Цзиньпин, похоже, понимает эту динамику. В речи 2024 года Си подчеркнул необходимость интернационализации юаня для укрепления «мягкой силы» Китая, призвав к созданию «мощной валюты, которая может широко использоваться в международной торговле, инвестициях и на валютных рынках и достичь статуса резервной валюты». Но главное препятствие на пути к статусу резервной валюты для юаня — сохранение контроля над капиталом — по-прежнему остается на месте.
Самая резкая критика политики Трампа за последний год прозвучала из неожиданного источника: от короля Карла III. Его обращение к Конгрессу 28 апреля, произнесенное с характерным британским юмором и сдержанностью, послало четкий сигнал о том, что США идут по неверному пути, который может разрушить их глобальный авторитет.
Тем не менее, были и поводы для оптимизма. Неоднократные взрывы аплодисментов, которые Чарльз получал от членов Конгресса, свидетельствовали о том, что они уже осознают тяжелое положение Америки.
Каушик Басу
Каушик Басу, — бывший главный экономист Всемирного банка и главный экономический советник правительства Индии, является профессором экономики в Корнельском университете и старшим научным сотрудником Брукингского института.
© Project Syndicate, 2026.
www.project-syndicate.org
