În timpul „șocului chinez 1.0”, care a început la mijlocul anilor 1990, capacitățile de producție uriașe ale Chinei au dus la formarea unui excedent semnificativ. Cu toate acestea, după criza financiară mondială din 2008, acest excedent s-a redus. Boom-ul din sectorul infrastructurii și al construcțiilor de locuințe a absorbit resursele interne; importurile de echipamente și materii prime au crescut; iar turismul de ieșire a contribuit la compensarea excedentului de mărfuri. Spre sfârșitul anilor 2000, primul „șoc chinezesc” a ajuns la final.
Dar, în scurt timp, situația s-a schimbat din nou. Pandemia de COVID-19 a dus la blocarea sectorului turistic, iar prăbușirea uriașei bule imobiliare din 2022 a subminat cererea internă. Pe măsură ce companiile chineze s-au străduit să cucerească piețele externe, exporturile au crescut, iar importurile s-au redus.
Excedentul comercial al Chinei a crescut din nou brusc, depășind anul trecut 1 trilion de dolari — ceea ce reprezintă puțin sub 1% din PIB-ul mondial (aproximativ 120 de trilioane de dolari).
Deși astăzi ponderea exporturilor Chinei în PIB este mai mică decât în 2008, acest lucru se explică doar prin faptul că, în această perioadă, PIB-ul Chinei a crescut semnificativ. În mod similar, deși ponderea Chinei în economia mondială (la prețurile curente) a scăzut ușor în ultimii cinci ani, acest lucru se datorează faptului că yuanul s-a depreciat semnificativ, iar prețurile interne au rămas la același nivel, în timp ce aproape pretutindeni în lume acestea au crescut.
Deoarece cererea internă scăzută din China a contribuit la formarea unui excedent comercial, exporturile au crescut în mod natural în acele sectoare care dețin cea mai mare competitivitate pe piața internațională.
Pe urmele Japoniei. Dar cu o diferență
Cu toate acestea, dacă consecințele primului „șoc chinezesc” s-au concentrat în sectoarele cu tehnologie redusă și cu utilizare intensivă a forței de muncă, precum textilele, jucăriile și mobilierul, în prezent exporturile chineze domină în mai multe sectoare „verzi” de înaltă tehnologie, precum bateriile, panourile solare, autovehiculele electrice și industria de mașini.
Politica industrială și subvențiile contribuie la orientarea exporturilor în creștere ale Chinei către sectoarele prioritare. Totuși, acestea nu reprezintă principala forță motrice a acestei creșteri. Mai degrabă, China are nevoie de o piață externă de desfacere pentru economiile sale excedentare.
Astăzi, China este adesea comparată cu Japonia anilor 1980. La acea vreme, Japonia era o economie asiatică cu un nivel ridicat de economii, care și-a asigurat o poziție dominantă în sectoarele de vârf ale producției, în special în industria auto, electronica de uz casnic și producția de semiconductori. Aceasta deținea aproximativ 30% din producția mondială de autovehicule, ceea ce este comparabil cu cota actuală a Chinei de 33%. Ponderea Japoniei în PIB-ul mondial a atins un maxim de aproximativ 18% în 1994 — ceea ce, din nou, este comparabil cu ponderea actuală a Chinei.
În plus, la fel ca în China, excedentul Japoniei a atins un nivel maxim, ceea ce a provocat o reacție politică puternică în străinătate, iar apoi a scăzut pe parcursul câtorva ani din cauza boom-ului de pe piața imobiliară. După ce această bulă s-a spart, excedentul a crescut din nou, atingând un nou maxim la mijlocul anilor 1990. În cele din urmă, însă, încetinirea creșterii economice și reducerea economiilor au slăbit economia japoneză. În China, acest lucru nu se întâmplă.
„Șocul chinezesc 2.0” combină modernizarea continuă a ofertei cu o problemă de absorbție: reducerea investițiilor în sectorul imobiliar și în sectoarele conexe a dus la scăderea cererii interne, dar nivelul economiilor naționale rămâne foarte ridicat.
Rezultatul este un excedent mai semnificativ al economiilor față de investiții, care se transformă în exporturi nete. Spre deosebire de creșterea constantă a productivității muncii, această componentă macroeconomică are un caracter preponderent de nivel: de îndată ce economia atinge un nou echilibru investițional, mai scăzut, exporturile și soldul contului de tranzacții curente cresc cu o valoare finală, cu excepția cazului în care economiile nu cresc și mai mult sau investițiile interne nu continuă să se reducă.
Dinamica economiilor în timp este principala cauză pentru care traiectoria de dezvoltare a Chinei s-a divergent de cea a Japoniei. În perioada 1991–2024, rata economiilor din Japonia a scăzut de la peste 38% din PIB la sub 27% din PIB. În 2024, rata economiilor din China a depășit 43% din PIB.
Consecințe nefavorabile pentru SUA și Europa
Dacă economia nu crește cu ritmuri apropiate de două cifre, este practic imposibil să se creeze un număr suficient de oportunități de investiții profitabile pentru a absorbi un volum atât de semnificativ de economii. Având în vedere că, în ultimii cinci ani, PIB-ul Chinei a crescut cu aproximativ 5% pe an, ne putem aștepta ca, în viitorul previzibil, țara să continue să înregistreze excedente semnificative.
Se susține adesea că China trebuie să treacă la un nou model de creștere, bazat pe cererea internă, și că reducerea economiilor ar contribui în mare măsură la atingerea acestui obiectiv.
Același argument a fost invocat în timpul primului „șoc chinezesc” și în cazul Japoniei în anii 1980. Cu toate acestea, s-a dovedit că a-i determina pe oameni să cheltuiască mai mult nu este o sarcină ușoară. Dacă ne bazăm pe experiența Japoniei, vor trece decenii până când economiile excesive ale Chinei vor începe să se reducă.
Acest lucru are consecințe neplăcute pentru Europa și SUA. Politica protecționistă poate încetini afluxul de mărfuri chinezești în anumite sectoare, dar nu este capabilă să elimine cauza macroeconomică a noului „șoc chinezesc”. Atâta timp cât China economisește mai mult decât poate investi în mod profitabil pe plan intern, acest excedent va apărea pe piețele externe.
Primul „șoc chinezesc” a început să se estompeze atunci când economia Chinei a început să absoarbă cea mai mare parte a ceea ce producea. Al doilea șoc se va atenua doar atunci când rata de economisire din China va scădea sau când cererea internă se va redresa. Niciuna dintre aceste situații nu pare să se producă în viitorul apropiat.
Daniel Gros,
director al Institutului de Politică Europeană al Universității Bocconi.
© Project Syndicate, 2026.
www.project-syndicate.org
Abonați-vă la actualizările noastre
