К такому выводу пришли аналитики Morgan Stanley в новом обзоре рынка драгоценных металлов, сообщает Investing.com.
По мнению банка, золото по-прежнему получает мощную поддержку со стороны мировых центробанков, однако этого недостаточно для нового ценового рывка. Ключевым фактором остается возвращение крупных инвесторов через биржевые фонды ETF, которые в последние месяцы, наоборот, фиксируют отток капитала.
Почему ФРС мешает росту золота
Золото традиционно считается защитным активом, но у него есть одна особенность: металл не приносит процентного дохода. Поэтому когда ставки в экономике остаются высокими, инвесторы чаще выбирают облигации и другие инструменты с гарантированной доходностью. Именно это сейчас происходит на американском рынке.
После последних сигналов Федеральной резервной системы участники рынка стали закладывать более длительный период высоких ставок. На этом фоне выросла реальная доходность 10-летних государственных облигаций США (один из ключевых индикаторов для рынка золота).
Рост доходности делает вложения в золото менее привлекательными, что уже привело к оттоку средств из золотых ETF.
В Morgan Stanley считают, что американский регулятор пока не готов смягчать денежно-кредитную политику и может сохранять текущий курс даже при признаках ослабления рынка труда.
Ближний Восток неожиданно помогает рынку
Дополнительное влияние на золото оказывает ситуация на Ближнем Востоке. На первый взгляд снижение геополитической напряженности должно ослаблять спрос на защитные активы. Однако аналитики отмечают более сложную взаимосвязь.
Во время энергетических кризисов рост цен на нефть усиливает инфляцию и создает проблемы для стран-импортеров топлива. В таких условиях некоторые центральные банки вынуждены использовать золотые резервы для поддержки экономики и бюджетов.
Если напряженность в регионе продолжит снижаться, цены на нефть могут стабилизироваться или пойти вниз. Это уменьшит давление на денежно-кредитную политику многих стран и сократит необходимость продавать золото из резервов.
Китай продолжает активно наращивать запасы
Главным источником поддержки для рынка остаются мировые центральные банки.
Особенно заметна активность Китая. По данным Morgan Stanley, Народный банк Китая резко ускорил закупки драгоценного металла. С марта по май 2026 года регулятор приобрел 23 тонны золота. Для сравнения: за предыдущие двенадцать месяцев объем покупок составил 19 тонн.
Подобная стратегия отражает стремление многих стран диверсифицировать резервы и снизить зависимость от доллара.
Именно устойчивый спрос со стороны официального сектора сегодня формирует своеобразную страховочную подушку для рынка золота даже в периоды снижения инвестиционного спроса.
Высокие ставки — не всегда проблема
Хотя принято считать, что повышение ставок негативно влияет на золото, историческая статистика не столь однозначна. По расчетам Morgan Stanley, в среднем через месяц после повышения ставки ФРС на 0,25 процентного пункта золото дорожало на 0,84%. После аналогичного снижения ставки рост был более выраженным — около 3,9%.
В ряде случаев золото продолжало расти даже во время ужесточения политики ФРС. Так происходило в 2006, 2018 и 2023 годах, когда инвесторы опасались замедления экономики, ошибок регулятора или проблем в банковском секторе.
Сейчас аналитики считают, что одного спроса со стороны центральных банков для достижения отметки $5200 за унцию может не хватить. Для продолжения ралли на рынок должны вернуться крупные финансовые инвесторы через ETF. Это станет возможным только в случае, если снижение цен на энергоносители начнет ослаблять инфляционное давление и убедит рынки в будущем смягчении политики ФРС.
Пока же золото остается между двумя мощными силами: рекордным спросом со стороны центробанков и высокими процентными ставками в США.
