Учитывая, что сейчас столько стран страдают от макроэкономических дисбалансов и долговых проблем, серьёзно ухудшающих перспективы их развития, принципы планирования программ МВФ – хотя они всегда важны – стали актуальны как никогда.
В своём обзоре МВФ должен учитывать как минимум три ключевых элемента планирования программ, причём с целью всех их реформировать.
Предотвратить нецелевое использование средств
Первый элемент – выдвижение политических условий. Предполагается, что финансирование МВФ должно играть стабилизирующую роль, то есть должно сделать возможной контрциклическую макроэкономическую политику в тех странах, у которых нет доступа к иным источникам финансирования. Эти средства никогда не должны использоваться для выплат по долгу, достигшему неустойчивого уровня.
Согласно собственным правилам МВФ, для получения доступа к ресурсам фонда страна должна иметь долг на устойчивом уровне, или же она должна обязаться восстановить его устойчивость, проведя реструктуризацию.
Установленные МВФ правила кредитования при наличии просрочек позволяют фонду предоставлять кредиты странам, у которых есть просрочки перед другими кредиторами, что облегчает процесс реструктуризации.
Но чего не должно быть, так это финансирования фондом дополнительных программ, которые включают меры сокращения бюджета (например, сокращение инвестиций в общественную инфраструктуру, образование и здравоохранение), в то время как правительство страны продолжает погашать долги перед частным сектором или другими кредиторами, которые отказываются предоставлять финансирование на перекредитование долга.
Это стало тревожной тенденцией во многих развивающихся странах, о чём говорилось в прошлогоднем «Юбилейном докладе» Ватикана для папы Франциска. В последние годы многостороннее финансирование развивающихся стран явно способствовало оттоку средств в частный сектор, а не росту внутренних инвестиций.
Кроме того, финансируемые МВФ программы должны предотвращать будущие дестабилизирующие движения капитала. В развивающихся странах, когда эти потоки не регулируются, они обычно оказываются проциклическими, что, в свою очередь, усиливает неопределённость и волатильность валютных курсов, снижая инвестиции.
И кредиты МВФ ни в коем случае не должны использоваться для финансирования бегства капитала. У регулирования счётом движения капитала есть чёткая роль: препятствовать валютным спекуляциям «кэрри-трейд» («carry trade») и предотвращать нецелевое использование средств МВФ в стабилизационный период.
Защищать критически важные инвестиции
Второй элемент планирования программ касается чрезвычайных ситуаций. Программы опираются на базовые допущения, но реальность неопределённа, и возможны значительные отклонения от этих допущений – тем более в глобальной обстановке, ставшей крайне непредсказуемой.
Программы МВФ должны защищать критически важные инвестиции в среднесрочный рост экономики. Это необходимо, чтобы гарантировать долгосрочную стабилизацию и избежать ловушки бесконечных программ МВФ, призванных просто рефинансировать долг перед фондом. В частности, инвестиции в знания и инфраструктуру часто несоразмерно сокращаются в момент коррекции программ после невыполнения их базовых прогнозов.
Для подобных случаев должны существовать чрезвычайные планы. Хотя значительное количество программ МВФ оказались не столь «успешны», как ожидалось, они могут не достигать поставленных целей по многим причинам, среди которых плохая реализация, ошибочность базовых моделей или новые негативные шоки. В чрезвычайных планах надо учитывать причины неудач.
Составляя такие чрезвычайные планы, фонд должен быть особенно внимателен к мерам и процедурам, ослабляющим демократические процессы и подотчётность, включая всё, что похоже на отсутствие прозрачности или полного раскрытия информации.
Например, фонд не должен идти на сделки со страной (скажем, с Боливией, а это потенциально актуальный пример) и объявлять лишь параметры политики в рамках базового сценария, но одновременно подписывать конфиденциальное приложение к соглашению с правительством, предусматривающее повышение налога на добавленную стоимость в случае, если целевые бюджетные показатели не будут достигнуты.
Обеспечить прозрачность и публичную ответственность
Третий элемент планирования программ, на который обязан обратить внимание Фонд – чувство принадлежности («ownership»). В МВФ это критически важный критерий для кредитов «исключительного доступа», то есть для кредитов выше определённых лимитов.
Кредиты МВФ – это обязательства для последующих правительств и даже целых поколений. Чувство принадлежности должно означать реально широкую политическую и социальную поддержку кредита МВФ, а не просто согласие действующего правительства (или даже его обязательство) на проведение согласованной политики.
Дело в том, что правительство может пойти на соглашение ради собственного выживания, а не ради долгосрочного благополучия страны. Мы уже видели случаи, когда такое политиканство явно влияло на кредиторов – и даже МВФ.
Одним из возможных критериев «принадлежности» могло бы стать парламентское одобрение соглашения, заключённого между правительством и МВФ. Этот элемент, а также прозрачность и публичная ответственность становятся особенно важны в нынешнюю эпоху, характеризующуюся откатом демократии.
Об успехах МВФ надо судить по влиянию его финансовых программ на стабилизацию и экономическое восстановление стран-должников, переживающих кризис, а также на благополучие населения, включая живущих в нищете.
Целью программ МВФ всегда должно быть улучшение социально-экономических показателей стран, а не предотвращение негативных последствий их краткосрочного дефолта для других кредиторов – и уже тем более не оказание влияния на результаты выборов в стране.
Мартин Гусман,
бывший министр экономики Аргентины, сейчас профессор Школы международных и общественных отношений при Колумбийском университете, член Папской академии общественных наук и Юбилейной комиссии в Ватикане.
Джозеф Стиглиц,
лауреат Нобелевской премии по экономике, ранее главный экономист во Всемирном банке и председатель Совета экономических консультантов при президенте США, сейчас профессор Колумбийского университета, автор книги «Путь к свободе: Экономика и хорошее общество» (W. W. Norton & Company и Allen Lane, 2024).
©: Project Syndicate, 2026.
www.project-syndicate.org
Подписывайтесь на наши обновления
Комментарии
0Комментариев пока нет. Вы можете начать разговор.
Комментировать могут читатели с аккаунтом Logos Press.
Войти, чтобы комментировать