Дефицит текущего счета Молдовы по итогам первого полугодия 2021 г. стал серьезно зашкаливать, почти в 4 раза превысив сопоставимые показатели прошлого года. Растет и внешний долг государства, бюджетные расходы, влекущие обязательства по погашению. В такой ситуации необходимость заключения новой программы помощи с Международным валютным фондом (МВФ) мало у кого вызывает сомнения.
МВФ нам в помощь
Переговоры молдавского правительства с миссией фонда завершаются. И, возможно, уже сегодня (15 октября) будет объявлено о достижении договоренностей по новой трехлетней программе сотрудничества и привлечении около $560 млн для «макроэкономической стабилизации и продолжения реформ». Как сообщили «ЛП» эксперты, «текст меморандума уже готов, но стороны до сих пор не могут окончательно согласовать бюджетные параметры – ждут новые расчеты по цене за газ. Продолжаются отраслевые согласования с Нацбанком, другими ведомствами».
Электронный формат переговоров, разница во времени с другим континентом, а, возможно, и неопытность молдавских переговорщиков оставили дату окончания переговоров по новой программе открытой. Известно, что за основу взяты незавершенные прежним правительством договоренности. Тогда переговоры по заключению нового меморандума о сотрудничестве с МВФ завершились маленьким скандалом. Принятие уходящим правящим большинством трех законов поставило крест на ожиданиях западных партнеров относительно макрофинансовой стабильности и благополучии молдавского народа.
Не так давно эти чаяния возродились. И сделали это не депутаты нового созыва, а всемогущий Конституционный суд, который отменил поправки действующего законодательства относительно ответственности правительства — за «кражу миллиарда», НБМ – за пособничество, социального фонда – за право пораньше воспользоваться пенсионными выплатами. Финансовые гарантии по возмещению похищенных средств вернулись в госбюджет, независимость центробанка защищена, понижение возраста выхода на пенсию аннулировано.
Но, как говорится, из песни слов не выкинешь. По свидетельствам причастных к переговорам лиц, новая программа, несмотря на кризисные условия, придерживается достаточно жестких параметров таргетирования макроэкономических показателей, условий проведения политики инфляционного сдерживания, расходования государственных средств. Кроме того, технический в своей основе документ содержит большой раздел, посвященный политическим условиям выделения финансовой помощи МВФ.
В последнем обзоре МВФ по стране говорится: «Плохо действуют механизмы обеспечения верховенства закона и борьбы с коррупцией. Неэффективны государственные расходы. Деловая среда неблагоприятная. Есть серьезные пробелы в инфраструктуре из-за неудовлетворительной реализации проектов. Госпредприятия больше рассчитывают на деньги из бюджета, а в энергетическом секторе отсутствует конкуренция. Вдобавок ко всему, мы имеем дело с пандемией. Именно эти вопросы станут основными при обсуждении новой программы с фондом во время следующего визита в Молдову миссии МВФ».
Меморандум закрепляет требования, аналогичные тем, которые выдвигает ЕС. Доноров интересует успешность реформ. С одной стороны, можно понять кредиторов, озабоченных «исключительно» возвратностью своих средств, которую обеспечил бы порядок в стране. С другой, у власти теперь есть дополнительные «костыли» для продолжения политического тренда. С третьей, — у правительства нет иного выхода, чтобы вернуть финансовую устойчивость бюджету и возместить свои имиджевые потери. Ведь, как у нас любят говорить, сам факт наличия программы «активизирует внешнее финансирование со стороны других доноров».
Жизнь взаймы
По предварительным данным НБМ, дефицит текущего счета платежного баланса в первом полугодии 2021 года существенно увеличился по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Как в абсолютном значении, так и по отношению к ВВП. Дефицит составил $860,12 млн (из них $506,52 млн — во втором квартале 2021 года), увеличившись в 3,8 раза, по сравнению с январем-июнем 2020 года (на 56% по сравнению с январем-июнем 2019 года).
По отношению к ВВП текущий счет «потерял» 14,6% (против -4,5% в первом полугодии 2020 года). Такая динамика была обусловлена значительным увеличением дефицита внешней торговли товарами и существенным сокращением профицита первичных доходов, в то время как сальдо услуг и вторичных доходов улучшилось, говорится в отчете НБМ.
Дефицит внешней торговли товарами, зарегистрированный в платежном балансе, составил $2 017,90 млн (из них $1 113,71 млн — во втором квартале 2021 года), что на 58,6% больше, чем в январе-июне 2020 года. Положительное сальдо внешней торговли услугами (+$206 млн) не смогло в целом изменить картину.
|
Платежные обязательства в первом полугодии увеличились, в частности, за счет увеличения (на $111,04 млн) внешних обязательств в виде кредитов. Валовые заимствования в отчетном периоде составили $353,31 млн, погашения — $242,27 млн. В первой половине 2021 г. власти привлекли новые внешние займы на сумму $169,91 млн. |
Финансовый счет платежного баланса зафиксировал значительное уменьшение активов в виде денежных средств и депозитов, которые были основным источником финансирования дефицита текущего счета в первой половине 2021 года. Большую роль в этом сыграли торговые кредиты, ранее предоставленные нерезидентам, и внешние займы. Стоимость технической, гуманитарной помощи и грантов, полученных всеми институциональными секторами, увеличилась на 56,4%, по сравнению с первой половиной 2020 г., и составила $104,90 млн.
При этом увеличился (на 68%) чистый отток капитала в частном секторе, в то время как приток внешней помощи, полученной государственным сектором для финансирования инвестиционных проектов, был незначительным, что увеличило дефицит по счету операций с капиталом (+62%), вывоз капитала и долговое бремя. В результате чистая потребность во внешнем финансировании составила $890,74 млн (из которых $524,48 млн — во втором квартале 2021 г.), что составляет 15,1% ВВП, делает вывод регулятор, посчитав остатки на счетах.
Выплаты по долгам, произведенные государственной администрацией за тот же период, составили $71,76 млн. НБМ погасил $24,89 млн по ранее полученным кредитам от МВФ. Лицензированные банки осуществили чистое снятие средств на сумму $12,21 млн, другие секторы — на сумму $25,56 млн.
«Долговой бум» в мире
Долговая нагрузка 70 стран с низким уровнем доходов в 2020 году выросла на 12%, достигнув рекордных $860 млрд. Такие данные на этой неделе публикует Всемирный банк. Общий объем внешнего долга стран с низким и средним доходом в этот период вырос на 5,3%, до $8,7 трлн. Также у таких стран ухудшилось отношение внешнего долга к валовому национальному доходу: если в 2019 году это соотношение составляло 37%, то в 2020 году — 42%.
«Еще до пандемии многие страны с низкими и средними доходами находились в уязвимой позиции — с замедлением экономического роста и повышенным уровнем государственного и внешнего долга», — отмечают аналитики ВБ. Масштабные меры по поддержке экономики и населения в условиях пандемии COVID-19 усилили это.
| По статистике ВБ, по итогам 2020 года совокупный госдолг в мире вырос на 13 п. п., до 97% ВВП (в 2021 году он с гарантией превысит символическую отметку 100%) — уровня, который еще 20 лет назад считался критическим для устойчивости отдельных государств-заемщиков. На конец 2020 года внешний долг Молдовы достиг отметки 70% ВВП. |
Внешний долг Молдовы на конец 2020 г. составил $8,3 млрд, увеличившись за год на 12,7%. При этом соотношение внешнего долга и валового национального дохода сильно ухудшилось (+8,2 п.п. в годовом выражении) и составило 70,2% ВВП. В структуре задолженности публичный и гарантированный государством долг составляет 29,1% или $2 430,2 млн (+26,6% с начала года). Главными кредиторами молдавского правительства остаются Группа Всемирного банка (32,6% от общей суммы), МВФ (25,5%) и Европейский инвестиционный банк (16,9%). В то же время, негарантированный долг частного сектора в этот период вырос на 7,8% — до $5,9млрд.
В первом полугодии 2021 г. внешний долг Молдовы увеличился всего на 0,8% и составил $8,5 млрд. Но за счет роста экономики уровень внешнего долга снизился до 66,1% ВВП. Государственный и гарантированный государством внешний долг составил 28,9% от общего внешнего долга. Необеспеченный частный внешний долг составил $6 млрд, увеличившись на 0,7%.
Во Всемирном банке не считают рост мирового долга и, в частности, «долговой бум» слабых экономик, в пандемию критическим. Стремительный рост долговых обязательств исследователи ВБ, опубликовавшие работу с оценкой «COVID-долгового бума», связывают с продолжением долговых бумов, спровоцированных кризисом 2008-2009 гг. «В этом контексте пандемия лишь несколько ослабит позитивные аспекты явления и только для немногих заемщиков 2020–2021 годов поставит вопрос об альтернативных стратегиях финансирования роста».
| В целом в 2020 году чистый приток внешнего госдолга в страны с низкими доходами вырос на 25% до $71млрд , что также является самым высоким уровнем за десятилетие. Многосторонние кредиторы, в том числе МВФ, предоставили $42 млрд чистого притока, в то время как на двусторонних кредиторов пришлось дополнительно $10 млрд. |
Согласно новому отчету «Международная статистика долга за 2022 год», необходим всеобъемлющий подход к управлению долгом, чтобы помочь странам с низким и средним уровнем дохода оценивать и сокращать риски и достигать приемлемых уровней долга. В ответ на беспрецедентные вызовы, вызванные пандемией, и по настоянию Группы Всемирного банка и МВФ в апреле 2020 года Группа двадцати запустила Инициативу приостановки обслуживания долга (DSSI), чтобы обеспечить временную поддержку ликвидности для стран с низкими доходами. Страны G-20 договорились продлить период отсрочки до конца 2021 года.
«Экономики во всем мире сталкиваются с серьезной проблемой, связанной с высоким и быстро растущим уровнем долга, — сказала Кармен Рейнхарт, старший вице-президент и главный экономист Группы Всемирного банка. — Директивным органам необходимо подготовиться к возможности долгового кризиса, когда условия финансового рынка станут менее благоприятными, особенно в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах».
Повышение прозрачности долга имеет решающее значение для устранения рисков, связанных с увеличением долга во многих развивающихся странах. Для обеспечения прозрачности Международная статистика долга за 2022 год была расширена и теперь предоставляет более подробные данные о внешнем долге, чем когда-либо прежде. Теперь данные дают разбивку объема внешнего долга страны-заемщика, чтобы показать сумму, причитающуюся каждому официальному и частному кредитору, валютный состав этого долга и условия, на которых были предоставлены займы, и помесячные платежи. Всемирный банк также вскоре опубликует новый документ о прозрачности долга в отчете о развивающихся странах.
