Anca Dragu
Trecerea la euro ca monedă principală nu a generat un profit efectiv pentru Banca Națională a Moldovei (BNM), dar a adus beneficii. Consolidarea monedei europene a generat pentru autoritatea de reglementare o diferență de curs valutar pozitivă în valoare de 50,6 milioane de euro, ceea ce a permis includerea acesteia în suma profitului disponibil pentru distribuire.
„Diferența de curs valutar, rezultată în urma operațiunilor valutare, este supusă distribuției și este inclusă în profitul disponibil pentru distribuire”, comentează conducerea NBM cu privire la valoarea dividendelor. Și subliniază că „trecerea la euro ca monedă de bază începând cu 1 ianuarie 2025 a devenit o necesitate structurală, care a redus costurile pentru populație și a stabilizat piața financiară”. În același timp, experții subliniază că această decizie a avut un caracter pur metodologic și nu a însemnat fixarea cursului leului.
Așa cum a scris anterior LOGOS PRESS, luna trecută Banca Națională a Moldovei (BNM) a virat în bugetul de stat aproape un miliard de lei (910,41 milioane de lei) din profitul său la sfârșitul anului financiar 2025. Cealaltă jumătate, de aceeași valoare, a fost direcționată către capitalul propriu al băncii.
Conform Legii privind NBM, în cazul unui procent al capitalului cuprins între 4% și 10%, profitul disponibil pentru distribuire se împarte în proporții egale. Capitalul social al băncii a ajuns astfel la 6,93% din obligațiile monetare, care reprezintă toate obligațiile Băncii Naționale a Moldovei, cu excepția celor față de Guvernul Moldovei și Fondul Monetar Internațional.
Contabilitatea capitalizării
În 2025, leul moldovean s-a depreciat cu aproximativ 2% față de euro, ajungând la 19,75 lei pe euro la sfârșitul anului 2025, și s-a apreciat cu aproximativ 9% față de dolarul american, ajungând la 16,7925 lei pe dolar.
Ca urmare a acestei variații a cursului de schimb, activele în dolari americani aflate în portofoliul Băncii Naționale a Moldovei (BNM) au generat pierderi contabile nerealizate din diferențe de curs în valoare de aproximativ 3,7 miliarde de lei. În schimb, activele în euro au generat un venit contabil nerealizat din diferențe de curs valutar în valoare de aproximativ 0,8 miliarde de lei.
În total, în 2025 au fost înregistrate pierderi contabile nerealizate din diferențe de curs valutar în valoare de aproximativ 2,9 miliarde de lei.
BNM prezintă în detaliu bilanțul rezultatelor variației cursului de schimb, pentru a explica originea profitului efectiv.
„Acesta este determinat pe baza rezultatelor contabile, din care se deduc veniturile și cheltuielile nerealizate, care rezultă din modificarea valorii activelor și pasivelor monetare în valută străină, precum și a metalelor prețioase, ca urmare a fluctuațiilor cursului de schimb și a prețurilor de piață. Aceste elemente sunt excluse pentru ca profitul distribuit către bugetul de stat să reprezinte doar profitul obținut efectiv și să nu fie influențat de fluctuațiile temporare ale cursurilor de schimb sau ale valorii de piață a activelor, care pot fi compensate ulterior”, se menționează în explicația băncii centrale.
Sunt prezentate și alte detalii financiare ale operațiunii. După ce, începând cu 1 ianuarie 2025, euro a devenit principala monedă de referință a țării, NBM a optimizat rezervele sale: a convertit activele și le-a reevaluat.
Banca Națională a convertit 623,4 milioane de dolari SUA în 596,2 milioane de euro, iar ulterior, aprecierea monedei europene a dus la o creștere de 50,6 milioane de euro.
Banca centrală a subliniat, așa cum s-a menționat mai sus, că această sumă reprezintă rezultatul unei reevaluări contabile a activelor, și nu un profit comercial.
Însă, în ciuda faptului că veniturile din euro au caracterul unei diferențe de curs valutar, rezultatele financiare globale ale Băncii Naționale pentru anul 2025 au creat posibilitatea, probabil pentru prima dată în ultimii ani, de a distribui profitul, inclusiv către guvern.
Beneficii pentru populație și mediul de afaceri
Principalul efect economic real al trecerii la euro a fost resimțit de sectorul privat. Datorită reducerii diferenței (spread-ului) dintre cursurile de cumpărare și vânzare a monedei europene, cetățenii și companiile din Moldova au economisit aproximativ 21,8 milioane de euro.
Primul care a prevăzut beneficiile reducerii spread-ului dintre cumpărarea și vânzarea valutei la casele de schimb a fost economistul Viacheslav Ioniță. Rezultatele primului an și jumătate au confirmat aceste estimări: spreadul mediu pentru euro a scăzut cu 24% (de la 21 la 16 bani).
„Această măsură a eliminat costurile inutile generate de dubla conversie și a redus marja băncilor comerciale”, a declarat expertul. Ioniță a subliniat că reducerea spreadului și stabilizarea pieței aduc cetățenilor moldoveni, care primesc remitențe sau își păstrează economiile în euro, un beneficiu net, care anterior rămânea sub formă de marjă bancară.
Anterior, când dolarul american era principala monedă de referință a Băncii Naționale a Moldovei (BNM), orice operațiuni cu euro (care reprezintă peste 60% din tranzacțiile comerciale și 70% din transferurile din țară) necesitau o conversie încrucișată prin dolar. Acest lucru mărise artificial spread-ul.
Stabilirea euro ca monedă de bază oficială a obligat băncile comerciale și casele de schimb valutar să reducă diferența dintre cumpărarea și vânzarea de euro.
Așa cum a scris LOGOS PRESS, aceasta a devenit, probabil, una dintre principalele consecințe ale deciziei Băncii Naționale a Moldovei, care, de mai bine de un an și jumătate, are un impact pozitiv atât asupra costurilor valutare, cât și asupra gestionării rezervelor valutare ale țării.
Trecerea la euro ca monedă de referință nu a modificat regimul valutar al Moldovei și nu a fixat leul la euro printr-un curs rigid. Această schimbare a avut un caracter tehnic, însă a influențat în mod direct stabilitatea leului și a redus costurile la efectuarea plăților.
Principalele consecințe asupra cursului leului moldovean
Pe lângă reducerea marjei (diferența dintre cumpărare și vânzare), a scăzut și volatilitatea monedei naționale, subliniază experții. Dinamica cursului leului a devenit mai stabilă în raport cu euro. Anterior, cursul EUR/MDL era calculat prin intermediul unui „curs încrucișat” față de dolarul american, ceea ce făcea ca leul să fluctueze puternic în urma evoluțiilor mondiale ale perechii EUR/USD. Acum, însă, cursul leului reflectă tranzacțiile directe cu euro.
Banca Națională a Moldovei nu fixează cursul în mod artificial. Leul se află în continuare într-un regim de curs flotant controlat, iar indicatorul oficial este stabilit zilnic pe baza cererii și ofertei reale de pe piața comercială.
În plus, s-a modificat logica calculelor cu dolarul, de care, de altfel, este legată o parte din datoria externă a statului. Acum, cursul dolarului față de leu (USD/MDL) se calculează prin intermediul cursului încrucișat cu euro. Din această cauză, spreadul mediu pentru operațiunile cu dolarul a crescut ușor (cu aproximativ 1 ban), dar acest lucru a fost compensat în totalitate de beneficiile obținute din operațiunile cu euro.
Acest lucru nu a avut un impact semnificativ asupra valorii datoriei externe. După cum reiese din explicațiile Ministerului Finanțelor, datoria publică externă este în continuare constituită în diverse valute (inclusiv dolari americani, euro și alte împrumuturi de la creditori multilaterali).
Modificarea ratei de referință oficiale a redus dependența proceselor valutare interne de fluctuațiile zilnice ale perechii USD/MDL, însă reevaluarea datoriei în lei rămâne în continuare dependentă de fluctuațiile reale de pe piață ale monedelor mondiale.
Cât trebuie plătit în lei
Variația cursului de schimb influențează serviciul datoriei externe prin recalcularea directă a valorii plăților (dobânzi și principalul împrumutului) din valute străine în lei moldovenești (MDL).
Deoarece veniturile bugetului de stat al Moldovei sunt înregistrate în lei, iar creditorii internaționali solicită plăți în valută (USD, EUR, DST), cursul de schimb determină suma exactă din fondurile bugetare care va trebui cheltuită pentru fiecare plată.
Dacă dolarul american sau euro se apreciază față de MDL, serviciul datoriei devine mai costisitor – cheltuielile bugetare cresc. Pentru a rambursa o sumă fixă, de exemplu 10 milioane de dolari, Ministerul Finanțelor trebuie să aloce din trezorerie mai mulți lei decât se planificase inițial. Și invers – dacă dolarul sau euro se depreciază față de MDL, serviciul datoriei devine mai ieftin.
Indicatori actuali
Noua metodologie s-a impus ferm pe piață. Cursul oficial al BNB arată o relație stabilă între valute: EUR = 20,0598 MDL, USD = 17,4017 MDL.
În cursul anului 2025 și al primelor luni ale anului 2026, leul moldovean s-a depreciat față de euro cu aproximativ 4,7% în total (sau cu 90 de bani). Faza principală a devalorizării a avut loc anul trecut, în timp ce în anul curent cursul s-a stabilizat.
Pe parcursul anului s-au înregistrat fluctuații moderate (de la 19,84 lei în februarie la 20,40 lei în aprilie), dar până în august scăderea netă a leului față de euro este de mai puțin de 1-2 bani.
La întrebarea de ce s-a întâmplat acest lucru, vom răspunde: din aceleași motive. Evoluția cursului leului nu mai este legată de problemele interne ale Moldovei. Leul urmează acum, în principal, traiectoria euro pe piețele valutare mondiale. Când euro s-a apreciat față de dolar pe piețele internaționale în 2025, acesta s-a apreciat automat și în lei.
Prin urmare, BNB își subliniază, fără falsă modestie, meritele în procesul de integrare europeană prin unificarea sistemelor financiare.
Abonați-vă la actualizările noastre
