Staking-ul a fost perceput în comunitatea criptografică pentru o lungă perioadă de timp ca o modalitate destul de ușoară de a genera venituri prin blocarea propriilor active pentru o perioadă. Funcționează după cum urmează: utilizatorul participă la rețea și este recompensat pentru aceasta. Cu toate acestea, adesea procentul de venit declarat în avans este redus la un multiplu mai mic, scrie RBC.
Faptul este că profitul nu este fix și depinde direct de numărul de participanți. Cu cât sunt mai multe fonduri în steaking, cu atât este mai mic venitul per participant. Acesta este un principiu de bază încorporat în economia rețelei.
Potrivit Ethereum Foundation, la sfârșitul lunii aprilie 2026, există aproximativ 40 de milioane de ETH (monede ether) în staking, iar numărul de validatori depășește 912 mii. La aceste valori, randamentul actual este de aproximativ 3,0% pe an.
Acesta este semnificativ mai mic decât nivelurile din primii ani după trecerea la Proof-of-Stake, când randamentul putea depăși 5-6%. Declinul nu s-a datorat unei scăderi a activității, ci unei creșteri a numărului de participanți.
Din ce se compune venitul din steaking
Venitul validatorului este format din două părți. Prima este remunerația de bază pentru validarea blocurilor. Aceasta este calculată pe baza sumei totale a fondurilor mizate și scade pe măsură ce aceasta crește.
A doua parte este reprezentată de comisioanele de tranzacționare și de venitul suplimentar din MEV (valoarea maximă extractibilă – profit suplimentar, pe care validatorii, minerii și așa mai departe îl obțin datorită includerii, excluderii sau schimbării ordinii tranzacțiilor la crearea unui nou bloc). Aceste plăți depind de activitatea rețelei și nu sunt stabile.
Potrivit Flashbots, ponderea MEV-urilor în veniturile validatorilor poate varia semnificativ în funcție de condițiile de pe piață. În perioadele de activitate ridicată, aceasta crește, dar, în medie, nu compensează scăderea randamentului de bază.
Ce este „liquidity staking”
O influență separată o reprezintă dezvoltarea staking-ului lichid. Protocoale precum Lido au simplificat intrarea în staking: utilizatorul nu mai trebuie să ruleze propriul validator și să aibă 32 ETH. Activele sunt transferate către protocol și, în schimb, utilizatorul primește un token lichid. În esență, el nu își blochează activele.
Acest lucru a crescut dramatic disponibilitatea instrumentului și a accelerat intrările de capital. Potrivit The Defiant care citează Dune Analytics, Lido controlează aproximativ 24% din toate ETH-urile mizate.
Creșterea participării determină scăderea randamentelor la niveluri apropiate de media pieței. Miza încetează să mai ofere o primă de intrare timpurie și devine rata de bază pentru participarea în rețea. Randamentul declarat este aproape întotdeauna diferit de randamentul real. Dacă utilizatorul lucrează prin intermediul unui furnizor, o parte din venituri este reținută sub forma unui comision. La Lido, acesta este de 10% din remunerația validatorilor.
Cu un randament de bază de aproximativ 3%, aceasta reduce rata finală la aproximativ 2,7% pe an. În plus, randamentul depinde de activitatea rețelei. Comisioanele și MEV-urile nu sunt garantate. În perioadele de încărcare scăzută, cota lor este redusă, iar randamentul final este mai mic.
Venitul este, de asemenea, afectat de inflație
Inflația este un alt factor. Recompensa este plătită în jetoane native. Dacă oferta crește mai repede decât prețul, randamentul real în dolari este mai mic.
În Ethereum, situația este parțial compensată de mecanismul de ardere a comisioanelor (EIP-1559). În anumite perioade, rețeaua devine deflaționistă, dar acest lucru depinde de activitate și nu se întâmplă tot timpul. Dinamica actuală arată că profitabilitatea va scădea pe măsură ce ponderea fondurilor mizate va crește.
Modelul rețelei presupune în mod inerent acest comportament: pe măsură ce numărul de validatori crește, recompensa per participant scade. Acest lucru permite menținerea unui echilibru între securitatea rețelei și eficiența economică.
Profitabilitatea va continua să scadă
Cu aproximativ 39 de milioane ETH în miză, piața se află deja într-o fază de maturitate. Creșterea în continuare a participării va duce la o scădere treptată a randamentului. În același timp, acesta nu poate scădea la zero. Dacă randamentul devine prea scăzut, o parte dintre participanți vor părăsi miza și echilibrul va fi restabilit.
În esență, aceasta înseamnă că staking-ul încetează să mai fie un instrument de creștere a rentabilității. Se transformă într-o funcție de infrastructură de bază cu venituri apropiate de nivelul minim necesar validatorilor pentru a funcționa.
