Молдова традиционно импортирует значительно больше товаров и услуг, чем экспортирует. А капитал бежит из Молдовы «со всех ног». Отчет НБМ о состоянии дел не скрасило даже некоторое сокращение дефицита платежного баланса в первом квартале 2026 года.
Внешний долг Молдовы превышает 10,5 млрд евро, составляя около 58% ВВП, при сохраняющемся глубоком дефиците текущего счета и торговли. Нагрузка выросла на 1,9 процентных пункта.
Тезис о том, что Молдова «должна миру больше, чем имеет», отражает хронический дефицит платежного баланса: страна на протяжении многих лет импортирует значительно больше товаров, чем экспортирует, компенсируя эту разницу за счет внешних займов, кредитов и финансовой помощи.
Несмотря на тревожную формулировку, молдавская экономика удерживается от дефолта благодаря денежным переводам, которые частично перекрывают нехватку валюты в стране, и постоянному рефинансированию западных партнеров.
Внешний госдолг колеблется в районе $4,96 млрд. По прогнозам, совокупный госдолг (внутренний и внешний) к концу года может приблизиться к общей стоимости всего государственного имущества страны.
Дефицит текущего счета сократился, но остается высоким
Главный источник дефицита — глубокий дисбаланс внешней торговли. Молдова закупает за рубежом энергоресурсы, автомобили и потребительские товары в объемах, существенно превышающих доходы от экспорта (в основном агропродукции).
Правда, в I квартале 2026 года этот показатель сократился на 8% (на $79 млн) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и составил $944 млн против $1,023 млрд. годом ранее. Тем не менее, он остается стабильно отрицательным.
«Это связано с тем, что поступление валюты в страну по экспорту товаров и услуг, а также по доходам, получаемым от нерезидентов, выросло больше, чем ее отток по импорту и доходам, выплачиваемым нерезидентам – 401 млн долларов против 322 млн долларов, — пишет экономист Владимир Головатюк. — Важно, что увеличение поступлений от экспорта составило 87% всего роста поступлений валюты».
Другой вопрос, что в основе этого роста лежит, главным образом, сельскохозяйственный сектор. Год назад картина была совершенно иная:
экспорт товаров значительно сократился, и это не было компенсировано ростом экспорта услуг, а также доходов. В итоге дефицит текущего счета в 2025 г. вырос в 2,3 раза, напоминает эксперт.
Несмотря на некоторое улучшение, дефицит текущего счета в 1 кв. 2026 г. более, чем в 2,3 раза превысил средний его размер соответствующих периодов 2020 – 2024 гг. Остается огромным его уровень к ВВП – 20.9% ВВП, что свидетельствует о сохраняющихся рисках финансово-экономической нестабильности, считает Владимир Головатюк
Сокращение поддержки реального сектора
По данным НБМ, в первом квартале сальдо счета движения капитала составило 7,2 млн евро, снизившись на 17,1%, по сравнению с аналогичным периодом 2025 года. Снижение произошло в результате увеличения оттока капитала на 24%, составившего 15,5 млн евро, и увеличения притока капитала на 7,2%, составившего 22,7 млн евро.
Приток капитала в государственный сектор увеличился на 33,6%, до 5,8 млн евро, а в частный сектор – всего на 0,1%, до 16,8 млн евро.
Эти данные говорят о снижении чистого притока инвестиций и долгосрочных средств в экономику Молдовы для финансирования капитальных объектов инфраструктуры и недвижимости. Страна всё ещё получает из-за рубежа больше капитальных трансфертов, чем отдает. Но этот профицит стремительно сокращается…
Поскольку приток «чистых» денег на капитальные вложения в Молдову сократился, мы являемся свидетелями бегства капитала из страны, считают эксперты. Опережающий отток, который не компенсируется притоком инвестиций, говорит о многом. Прежде всего – что поступающие деньги в экономике не работают.
Резкий рост оттока капитала (на 24%), который достиг 15,5 млн евро и создал ухудшение баланса движения средств, указывает на одну из самых болезненных тенденций: иностранные инвесторы и граждане Молдовы стали активнее выводить безвозвратные средства за рубеж (продавать активы и переводить деньги в другие юрисдикции). Или – что тоже не безосновательно — возросли расходы, связанные с передачей непроизводственных активов за границу.
Так или иначе, скорость, с которой деньги покидали страну (+24%), в три раза превысила скорость их прихода (+7,2%). В результате чистый остаток (сальдо) уменьшился.
Это говорит о том, что страна не может компенсировать огромный дефицит внешней торговли за счет капитальных грантов или безвозмездных инвестиций. А основная нагрузка по покрытию дефицита ложится на финансовый счет — то есть на привлечение новых коммерческих кредитов, займов и накопление государственного долга.
«Сводите счеты» пока не поздно
В контексте платежного баланса за первый квартал 2026 года ситуация с прямыми иностранными инвестициями (ПИИ) тоже отражает общую тревожную тенденцию: приток долгосрочного капитала в реальный сектор экономики замедляется, а изъятие ранее вложенных средств растет.
«Приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в 1 кв. 2026 г. сократился почти на четверть – с $163 млн до $123 млн. При этом отток ПИИ вырос с 36 млн до 48 млн долларов. Получается, что чистый приток ПИИ составил $75 млн против $127 млн годом ранее», — подсчитал Владимир Головатюк.
Причем, приток ПИИ сократился по всем компонентам: в капитал — на 41%, реинвестированную прибыль — на 28%, в долговые инструменты (как правило, от материнских компаний) — на 11%.
«Мало того, что инвестиции в капитал сократились, так ещё их доля в общем объеме ПИИ составила 7% – $9 млн из $123 млн. Для страны в целом это, мягко говоря, НИЧЕГО!», — замечает эксперт.
Иностранный бизнес стал более осторожно подходить к долгосрочным вложениям в молдавские предприятия. И делает это довольно долго. Основная часть фиксируемых инвестиций — это не приход новых компаний или строительство производств «с нуля», а реинвестированная прибыль в текущий бизнес.
Параллельно зафиксирован рост изъятия акционерного капитала и досрочного погашения межкомпанейских кредитов — когда молдавские дочерние фирмы возвращают займы своим зарубежным материнским структурам. Это напрямую коррелирует с ростом оттока средств, который упоминается в счете движения капитала.
Международная инвестиционная позиция Молдовы
Международная инвестиционная позиция (МИП) Молдовы характеризуется отрицательным сальдо, а объем капитальных вложений в текущем году просел на 2,4%. Это связано с тем, что внешние обязательства (привлеченные кредиты и инвестиции) превышают финансовые активы страны.
В начале года капитальные вложения сократились до 6,2 млрд леев, из которых инвестиции в долгосрочные материальные активы снизились на 1,5%. В обновленном Глобальном индексе инвестиционного риска и устойчивости Молдова занимает 101-е место. При этом страна активно привлекает целевое международное финансирование.
По данным НБМ, МИП по состоянию на 31.03.2026 составила -6 619,4 млн евро, а отношение чистой задолженности по МИП к ВВП составило -36,5%, снизившись на 1,6 процентных пункта (п.п.) по сравнению с ситуацией на конец 2025 года.
Позиция внешних финансовых активов составила 7 327,3 млн евро, увеличившись на 5,2% по сравнению с концом 2025 года, а позиция внешних обязательств составила 13 946,7 млн евро, увеличившись на 0,8%. Отношение позиции внешних активов к обязательствам составило 52,5% (+2,2 п.п. по сравнению с 31.12.2025), сообщает регулятор.
Валовой внешний долг Молдовы по состоянию на конец марта 2026 г. составил 10 520,6 млн евро (+4,1% по сравнению с 31.12.2025), что составляет 58% ВВП (+1,9 п.п. по сравнению с 31.12.2025).
Государственный внешний долг составил 43,2% от общего внешнего долга и достиг 4 545,1 млн евро (+5,4% по сравнению с концом 2025 года). Частный внешний долг составил 56,8% от общего объема и достиг 5 975,5 млн евро, увеличившись на 3% по сравнению с концом 2025 года.
Подписывайтесь на наши обновления
