Pentru început, Trump a obținut adoptarea„One Big, Beautiful Bill„,în ciuda unei majorități minime în Camera Reprezentanților și a previziunilor convingătoare conform cărora acest pachet de taxe și cheltuieli va crește deficitul federal cu peste 3 000 de miliarde de dolari în următorii zece ani (cu excepția cazului în care se va produce, ca prin magie, un boom economic datorat inteligenței artificiale). Între timp, frontiera de sud a SUA este controlată mai strict astăzi decât a fost cu multe decenii înainte.
Cu taxele vamale, Trump a reușit în special să obțină ceea ce și-a dorit. Europa și Japonia au capitulat efectiv. Au fost de acord cu eliminarea barierelor lor comerciale și cu impunerea de către America a unei taxe de 15% asupra exporturilor lor. Aceste condiții sunt umilitoare, așa că a fost cel puțin absurd să o vedem pe Ursula von der Leyen, președintele Comisiei Europene, lăudând acordul și numindu-l un succes doar pentru că Trump a renunțat la amenințarea sa inițială de a impune o taxă de 30 %.
UE și Japonia s-au angajat să investească sute de miliarde de dolari în economia americană, iar Trump va influența semnificativ direcția acestor investiții. Trump se autointitulează „omul îndatoririlor” și a reușit în mod clar să sperie liderii mondiali, mulți dintre aceștia nefiind conștienți că amenințările sale sunt nerealiste pe termen lung. În retrospectivă, probabil că ar fi fost mai bine dacă ar fi calificat deschis amenințările sale drept o cacealma. Dimpotrivă, însă, Trump se simte acum ca un învingător: joi, a anunțat noi taxe vamale împotriva aproape tuturor țărilor din lume.
În timp ce autoritățile europene îndulceau lovitura amenințării americane cu taxe vamale, Trump promova o legislație menită să integreze criptomonedele în sistemul financiar tradițional, cu o supraveghere minimă din partea autorităților. În mod șocant, deși familia lui Trump deține active în criptomonede în valoare de miliarde de dolari, Congresul a arătat puțin interes în investigarea acestui conflict de interese flagrant al președintelui. Publicul este mai interesat de faptul că Trump a ascuns dosarele lui Jeffrey Epstein decât de afacerile sale cu criptomonede.
Da, există unele idei valoroase în Legea privind direcționarea și fundamentarea inovării naționale pentru monedele stabile din SUA (cunoscută și sub numele de Legea GENIUS). De exemplu, una dintre dispozițiile sale impune ca monedele stabile (adică criptomonedele legate de monede tradiționale sau de mărfuri, dar de obicei de dolari americani) să fie susținute de active sigure și lichide. Cu toate acestea, în ansamblu, legea nu oferă orientări clare pentru a limita „Vestul sălbatic” al criptomonedelor, ci doar un cadru pentru reglementarea viitoare.
După cum au remarcat criticii, abordarea lui Trump față de monedele stabile amintește izbitor de era băncilor libere din anii 1800, când America nu avea o bancă centrală. Pe atunci, băncile private își emiteau propriile monede, care erau susținute de dolari. Acest lucru ducea adesea la consecințe dezastruoase, inclusiv fraudă, instabilitate și jefuirea periodică a deponenților. Este de așteptat ca, atunci când mii de monede Stablecoins vor inunda piața, să apară probleme similare. Totuși, unele dintre aceste critici pot fi exagerate, deoarece principalii emitenți de astăzi sunt, în general, mai transparenți și mai bine capitalizați decât predecesorii lor din secolul al XIX-lea.
O problemă mai presantă și mai puțin observată este că noua lege va face mult mai ușoară utilizarea de monede stabile denominate în dolari pentru evaziune fiscală. În timp ce banii de hârtie cu valoare nominală mare ridică probleme similare, domeniul de aplicare al amenințării steblecoin este mult mai larg. Oricum, în ciuda tuturor acestor riscuri, Trump a obținut din nou exact legea pe care și-a dorit-o.
Din fericire, economia SUA rămâne rezistentă în mijlocul incertitudinii și haosului create de războiul tarifar al lui Trump. Deși economia pare să încetinească, iar raportul din iulie privind locurile de muncă a fost slab (o realitate dură pe care concedierea de către Trump a tehnocraților responsabili cu elaborarea statisticilor nu o va schimba), datele din al doilea trimestru arată că țara nu este încă în recesiune.
În plus, majorarea taxelor vamale nu a declanșat încă o creștere a inflației interne și se pare că America va colecta 300 de miliarde de dolari în taxe vamale în 2025. Importatorii nu doresc încă să transfere costurile către consumatori, dar acest lucru se va schimba dacă actualul război tarifar se va încheia vreodată. Unii analiști cred că succesele aparente ale politicilor neortodoxe ale lui Trump dovedesc că modelele economice tradiționale sunt greșite. Eu mă îndoiesc de acest lucru, deși este prea devreme pentru a emite un verdict.
Tot acest optimism pe termen scurt ignoră, totuși, consecințele pe termen lung. În timp ce unele dintre deciziile fostului președinte Joe Biden au fost dăunătoare, mulți economiști avertizează că deciziile lui Trump ar putea distruge instituțiile americane și ordinea economică globală. Cea mai importantă este probabila slăbire dramatică a statului de drept în cazul în care puterile prezidențiale extinse solicitate de Trump se dovedesc permanente. O frontieră importantă va fi viitoarea decizie a Curții Supreme, care trebuie să stabilească dacă Trump are autoritatea de a impune taxe fără aprobarea Congresului.
Dacă autoritatea rămâne valabilă, taxele totale impuse de Trump vor avea un impact pe termen lung asupra creșterii economice în SUA. Este puțin probabil ca restul lumii să tolereze la nesfârșit politicile protecționiste ale lui Trump. Dacă, dintr-un motiv oarecare, acesta începe să pară slab, este de așteptat ca guvernele străine să riposteze și să își impună propriile taxe totale. Între timp, „factura mare și frumoasă” va agrava daunele, creând un cerc vicios de creștere a ratelor dobânzilor și a inflației pe fondul unei represiuni financiare sporite.
Cu toate acestea, să îi acordăm credit lui Trump și să recunoaștem că acesta și-a început a doua președinție într-un mod pe care aproape nimeni (în afară de Trump însuși și de susținătorii săi cei mai înfocați) nu și l-ar fi putut imagina în urmă cu șase luni. Evenimentele ulterioare nu ar mai trebui să fie surprinzătoare – și se pare că vor fi foarte înfricoșătoare.
Kenneth Rogoff,
fost economist-șef la Fondul Monetar Internațional și profesor de economie
profesor de economie și politici publice la Universitatea Harvard, laureat al Premiului Deutsche Bank 2011 în economie financiară.
Premiul Deutsche Bank 2011 în economie financiară, coautor (împreună cu Carmen Reinhart)
This Time It Will Be Different: Eight Centuries of Financial Folly.
(Princeton University Press, 2011) și autor al cărțiiOur Dollar, Your Problem(Yale University Press, 2025).
© Project Syndicate, 2025.
www.project-syndicate.org
