Закончившая свой визит миссия МВФ во главе с Алиной Янку достигла соглашения с властями по новой программе по координации политики сроком на 36 месяцев. Чтобы вернуть доверие фонда, правительству пришлось согласиться на жесткие структурные рамки.
В пресс-релизах по итогам миссии содержатся заявления, в которых излагаются предварительные выводы экспертов фонда после посещения страны и проведенных переговоров. На основе предварительных выводов миссия подготовят отчет, который, при условии одобрения руководством, будет представлен Исполнительному совету МВФ для обсуждения и принятия решения.
В своем заявлении по итогам визита глава миссии Алина Янку сообщает о достигнутом соглашении и выражает уверенность в необходимости такой программы на фоне новых энергетических угроз:
«Предыдущая программа, поддержанная МВФ, помогла сохранить стабильность на фоне войны России против Украины и повторяющихся кризисов. Новая программа PCI не предполагает финансирования, … но обеспечивает неизменную приверженность власти макроэкономической и финансовой стабильности, а также устойчивому росту. Хотя экономика восстановилась в 2025 году, новый энергетический шок сейчас сдерживает экономическую динамику и усиливает инфляционное давление», — говорится в официальном заявлении по итогам визита.
Давление инфляции и замедление роста
Ожидается, что в этом году рост замедлится с прогнозных 1,9% до 1,5%, поскольку более высокие затраты на энергоресурсы и ослабление внешнего спроса будут влиять на потребление, инвестиции и экспорт.
Прогнозируется, что в 2026 г. среднегодовая инфляция достигнет 8,1%, а дефицит текущего счета расширится до 22,1% ВВП.
Прогноз МВФ:
- Уровень среднегодовой инфляции пересмотрен с 6,9% до 8,1%;
- Из-за ослабления внешнего спроса и подорожания импорта, дефицит счета текущих операций Молдовы увеличится c 19,6% ВВП в 2025 году до 22,1% в 2026.
В фонде также считают, что перспективы Молдовы «в различной степени зависят от продолжительности и направленности войны на Востоке, а также войны в Украине». Слишком высокие затраты на энергоресурсы могут привести к длительному периоду инфляционного давления, так как перебои на рынках удобрений и топлива могут отрицательно сказаться на сельскохозяйственном производстве.
Высокий уровень неопределенности и ужесточение неблагоприятных финансовых условий также могут оказать влияние на инвестиции, внешние переводы и внешний спрос. Эти шоки могут еще сильнее ослабить рост и усугубить внешний дисбаланс.
Растущие риски исполнения бюджета и госактивы
Программа PCI также направлена на улучшение оценки бюджетных рисков. МВФ усиливает давление в сфере государственного управления. В соглашение внесены пункты по обязательному усилению оценки финансовых рисков, исходящих от госпредприятий, и защите публичных денег от нецелевого использования.
Риски нецелевого использования, исходя из устоявшегося мнения экспертов фонда, возникают прежде всего в связи с торможением реформы государственных предприятий, замедлением приватизационных процессов и трудностями среднесрочного планирования. Системы управления денежными средствами и государственным долгом, капитальными расходами требуют надежных мер бюджетной политики и постоянного совершенствования.
И здесь, по мнению экспертов МВФ, на первый план выходит экономическая статистика, которая в рамках согласованной программы будет помогать рационально использовать государственные средства. Эксперты особо уповают на «повышение качества, охвата и своевременности экономической статистики» для выработки мер политики.
Национальный банк, как всегда, пообещал «внимательно следить за макроэкономической ситуацией и инфляционными рисками, а также использовать дополнительные инструменты для поддержания стабильности цен» и руководствоваться «нормативно-правовой базой, принципами надзора, финансовой сетевой безопасностью и обеспечением финансовой стабильности, придерживаясь рекомендаций Программ по соблюдению финансовой стабильности (FSAP) МВФ и Всемирного банка».
Добровольно-принудительные условия?
Переход на нефинансовую программу PCI, где контроль со стороны МВФ усиливается, но дешевых денег под реформы нет, лишь подтверждает тезисы экс-министра экономики Александра Муравского и других экономистов о потере доверия к финансовой дисциплине Кишинева.
Поводов для гордости действительно немного. В то время как премьер-министр Александру Мунтяну позиционирует соглашение как «сигнал доверия со стороны партнеров», Муравский считает это манипуляцией. По его мнению, нефинансовый формат означает лишь то, что МВФ больше не готов рисковать «живыми» деньгами, но оставляет за собой право жесткого надзора.
МВФ подтверждает логику экономиста: к нефинансовой программе PCI предъявляются абсолютно те же строгие требования по реформам, налогам и сокращению дефицита бюджета, что и к кредитным программам. Молдова берет на себя тяжелые обязательства и затягивает пояса, не получая взамен прямой финансовой подушки от МВФ.
По мнению программного директора Expert Grup Марины Соловьевой, на данный момент Молдова действительно не нуждается в финансировании МВФ. Но неизвестно, сохранится ли эта финансовая независимость в течение ближайших трех лет.
«Дефицит счета текущих операций всё ещё покрывается притоками капитала из-за рубежа, среди которых финансирование от ЕС составляет немалую долю. Можно сказать, что сейчас ЕС взял на себя функции МВФ по отношению к Молдове. Также резервные активы НБМ достаточны и могут быть задействованы при увеличении давления на валютном рынке. Тем не менее, если ситуация с огромным и растущим дефицитом счета текущих операций продлится достаточно долго, то нам, возможно, снова понадобится финансовая поддержка от МВФ для уравновешивания платежного баланса», — считает эксперт.
