Astfel, moneda turcă a devenit a doua ca popularitate în segmentul „monedelor stabile”, după dolar. Ce loc ocupă atunci euro în această configurație?
Diferența dintre stablecoin-urile în dolari și cele în euro nu se măsoară nici măcar în procente — este de 200 de ori mai mare. Iar acest decalaj nu se reduce, ci doar crește.
Portalul forklog.com a încercat să înțeleagă de ce UE a pierdut „cursa blockchain-ului”, care nici măcar nu a început cu adevărat, și cum se poate remedia situația.
Cifre descurajante
Piața globală a stablecoin-urilor a atins un maxim istoric în 2026. La momentul redactării acestui articol, capitalizarea totală a segmentului a depășit 316 miliarde de dolari — cu aproximativ 10% mai mult decât în ianuarie.
„Monedele stabile” în dolari predomină în mod semnificativ: valoarea de piață a Tether (USDT) depășește 185 miliarde de dolari, iar cea a Circle (USDC) se ridică la aproximativ 75 miliarde de dolari.
În același timp, ponderea monedelor stabile în euro este atât de mică încât poate fi neglijată — doar 912 milioane de dolari, adică mai puțin de 0,3% din piața monedelor în dolari.
Principalii actori din segmentul monedelor stabile în euro:
– EURC de la Circle — 430 de milioane de dolari;
– EURCV de la Societe Generale — 130 milioane de dolari;
– EURI de la Banking Circle S.A. — 55 milioane de dolari.
Chiar și cel mai mare token bazat pe euro — EURC — ocupă doar locul 12 printre toate „monedele stabile” și locul 86 în clasamentul general al activelor digitale.
Volumele de tranzacționare sunt la fel de revelatoare. Cifra de afaceri zilnică a stablecoin-urilor în euro se ridică în prezent la aproximativ 100 de milioane de dolari, în timp ce activele în dolari înregistrează un volum de peste 70 de miliarde de dolari.
În același timp, analiștii de la TRM Labs au înregistrat o creștere a activității token-urilor în euro în primul trimestru al anului 2026, după intrarea în vigoare a regulilor MiCA în Uniunea Europeană — în martie, volumul tranzacțiilor a depășit 700 de milioane de dolari. Cu toate acestea, valorile, care rămân dificil de comparat cu indicatorii monedelor denominate în dolari, au înregistrat în cele din urmă o scădere.
În plus, euro a cedat teren nu doar în fața dolarului, ci și în fața lirei turcești. Filiala Standard Chartered — Zodia Markets — a procesat în 2025 transferuri on-chain în lire turcești în valoare de 3,4 miliarde de dolari.
În ciuda MiCA
S-ar părea că cadrul de reglementare al UE pentru piața criptomonedelor, sub forma MiCA, ar fi trebuit să ofere un avantaj competitiv stablecoin-urilor euro. Reguli clare, protecția consumatorilor, transparență pentru emitenți. Cu toate acestea, documentul a devenit principalul obstacol în calea dezvoltării token-urilor europene.
Principala problemă o reprezintă cerințele privind acoperirea. În cadrul MiCAR (documentul de reglementare al MiCA pentru „monedele stabile”), emitenții sunt obligați să dețină cel puțin 30% din rezerve sub formă de depozite la băncile locale, iar actorii majori — până la 60%.
Un astfel de cadru normativ creează condiții mai împovărătoare pentru companii decât GENIUS Act din SUA. Autoritățile americane permit stabilirea unor reguli separate pentru emitenți la nivel de stat, extinzând „gama de jurisdicții” pentru a răspunde cerințelor diverse ale participanților la piață.
Autoritățile de reglementare ale Uniunii Europene, dimpotrivă, resping în orice mod orice încercări de a relaxa normele. În primăvară, centrul de cercetare economică Bruegel din Bruxelles a propus reducerea cerințelor de lichiditate pentru a sprijini piața locală a stablecoin-urilor. Cu toate acestea, BCE a respins inițiativa.
Președinta autorității de reglementare, Christine Lagarde, a invocat riscurile pentru stabilitatea sistemului bancar, în special din cauza amenințării la adresa creditării tradiționale și a dificultății de a controla ratele dobânzilor.
Toate aceste aspecte conduc la dezintermediere, consideră banca centrală europeană. Logica este simplă: dacă emisiunea de stablecoin-uri în euro va deveni prea simplă și atractivă, fondurile vor începe să se transfere din conturile băncilor tradiționale către rezervele de token-uri.
În loc să susțină stablecoin-urile, BCE mizează pe depozitele bancare tokenizate. În opinia lui Lagarde, acestea combină fiabilitatea conturilor tradiționale cu viteza și programabilitatea tehnologiei registrelor distribuite.
Prețul prudenței europene este un decalaj strategic. După cum a declarat Isabel Schnabel, membră a Consiliului de administrație al BCE, aproape toate stablecoin-urile sunt denominate în dolari, iar creșterea lor ar putea consolida dominația monedei americane și submina rolul euro în finanțele tokenizate.
„Dominația dolarului se va consolida nu neapărat datorită unor indicatori economici mai puternici, ci datorită efectelor de rețea, amploarei și avantajelor de pionierat”, a explicat oficialul.
O altă alternativă o reprezintă euro digital. Cu toate acestea, lansarea CBDC-ului european este preconizată nu mai devreme de a doua jumătate a anului 2027, cu o perioadă de testare de 12 luni.
Obstacole de piață și structurale
Reglementarea nu este singurul motiv pentru care stablecoin-urile în euro rămân în urmă. Împotriva lor acționează factori economici, regionali și mulți alții.
Desigur, efectul de rețea al dolarului joacă un rol important. Infrastructura criptografică a fost construită încă de la început în jurul monedei americane. Aproape toate platformele blockchain moderne sunt orientate către perechile cu USD.
Astfel, piața activelor digitale a intrat într-o buclă recursivă: stablecoin-urile în dolari au o lichiditate ridicată, ceea ce atrage tot mai mulți utilizatori, care sporesc și mai mult lichiditatea.
La rândul lor, tokenurile în euro oferă un număr limitat de perechi de tranzacționare și oportunități minime de arbitraj la scară globală. Prin urmare, perspectiva unei reorientări a interesului traderilor către moneda europeană pare din ce în ce mai puțin probabilă pe măsură ce trec anii.
Un alt factor important îl reprezintă cererea scăzută pentru tokenurile denominate în euro — atât din partea clienților de retail, cât și din partea băncilor.
Succesul lirei turcești în formatul de stablecoin poate fi explicat prin sistemul bancar slab, inclusiv prin transferurile lente și costisitoare. În Europa nu există o astfel de „problemă”.
Instituțiile financiare din UE oferă plăți ieftine, instantanee și disponibile non-stop. Sistemele de plăți precum TARGET2 și TIPS procesează deja eficient tranzacțiile în euro, reducând nevoia unei alternative descentralizate.
În același timp, două treimi dintre băncile europene au semnalat o cerere insuficientă de stablecoin-uri.
Presiunea exercitată asupra marilor jucători agravează problemele UE. Conform regulilor ESMA, începând cu 1 iulie, companiile din domeniul criptomonedelor fără licență MiCA sunt obligate să înceteze prestarea de servicii clienților din Uniunea Europeană.
Până în luna mai, doar 194 de companii au obținut autorizația oficială. Aceasta reprezintă o mică parte din cele 3.000 de firme care activau anterior în regiune.
Cea mai grea încercare pentru zona euro va fi, probabil, retragerea liderului pieței criptomonedelor — Tether. Încă din 2024, compania a încetat emisiunea stablecoin-ului în euro, EURT. Până în primăvara anului 2026, emitentul nu a primit aprobarea autorităților de reglementare.
Potrivit directorului Tether, Paolo Ardoino, cerința de a păstra 60% din rezerve în depozite bancare europene este fundamental incompatibilă cu modelul de afaceri al companiei, motiv pentru care nici măcar nu au depus o cerere.
Filialele europene ale celor mai mari burse centralizate, precum Binance, Bybit și OKX, au eliminat deja perechile de tranzacționare cu USDT.
Perspectivele pentru stablecoin-urile în euro sunt, ca să spunem așa, neclare. Este dificil să dezvolți acest segment atunci când nu există cerere din partea băncilor și a comercianților cu amănuntul, iar autoritățile de reglementare pun bețe în roate companiilor interesate.
Pentru emitenți înșiși, această situație reprezintă un evident „semnal de alarmă”. De ce să intri pe o piață unde nimeni nu te așteaptă?
Tokenizarea și CBDC ar trebui să dea un impuls dezvoltării economiei digitale a Uniunii Europene. Însă pentru implementarea lor pe deplin va trebui să așteptăm câțiva ani, iar în acest timp activele în dolari vor acapara și mai mult atenția.
