На этой неделе синхронная волна решений центральных банков по процентным ставкам, как ожидается, будет доминировать в мировом финансовом календаре. При этом широко распространено мнение, что политики стран «Большой семерки» сохранят текущие ставки по заимствованиям. От Вашингтона до Брюсселя и Токио официальные лица придерживаются выжидательной позиции, отдавая приоритет стабильности в условиях инфляционных последствий сохраняющейся нестабильности в Ормузском проливе.
«Коллективное решение сохранить процентные ставки на прежнем уровне знаменует собой значительный сдвиг от первоначальной и в конечном итоге ошибочной концепции «временной» инфляции, которая характеризовала энергетический шок 2022 года», — считает аналитик Саймон Муго в финансово-аналитических отчетах investing.com Research.
Отказ от мягкой политики
Смена парадигмы, по словам эксперта, будет заключаться в сохранении центральными банками (особенно G7) высоких процентных ставок, несмотря на волатильность цен на энергоносители, вызванную конфликтами на Ближнем Востоке. Это указывает на отказ от мягкой политики.
Ошибочность прежней денежной политики заключалась в позиции «временной» инфляции, что обернулось провалом. Резкий рост цен 2022 года, вызвавший энергетический шок, многие регуляторы посчитали временным явлением, которое пройдет само собой. Сейчас регуляторы действуют решительнее, не дожидаясь, пока инфляция выйдет из-под контроля, и удерживают ставки, чтобы избежать затяжного инфляционного цикла.
В контексте апреля 2026 года, несмотря на шок цен на нефть из-за конфликта в Персидском заливе, аналитики ожидают, что «удерживающий» подход центральных банков не даст инфляции закрепиться, так как рост цен скорее снизит реальные зарплаты и потребительские расходы, чем вызовет спираль «зарплата-цена».
Победа над инфляцией — приоритет
Сохранение ставок на высоком уровне («higher for longer») вместо их быстрого снижения говорит о том, что приоритетом стала полная победа над инфляцией, даже ценой замедления экономики.
По сути, Саймон Муго указывает на работу над ошибками: центробанки больше не пытаются «переждать» инфляцию, а активно сдерживают её, признав свои прошлые прогнозы ошибочными.
Геополитическое влияние на денежно-кредитную политику, однако, неоднозначно. Затянувшийся конфликт фактически стал невидимой рукой, определяющей глобальную денежно-кредитную политику. Рост себестоимости сырья угрожает свести на нет прогресс, достигнутый в стабилизации долгосрочных инфляционных ожиданий.
Преодоление системной неопределенности
Помимо непосредственных решений по процентным ставкам, рынок пристально следит за признаками структурного экономического расхождения.
«В процессе управления этим переходным периодом центральные банки будут по-прежнему сосредоточены на том, смогут ли они успешно справиться с двойным риском замедления экономического роста и устойчивой инфляции, вызванной энергоносителями, не спровоцировав при этом системный дефицит ликвидности», — пишет Саймон Муго.
Мировая экономика по-прежнему находится в состоянии неопределенности, ожидая либо деэскалации напряженности в морской торговле, либо более четкого сигнала об устойчивости текущих тенденций внутреннего роста.
Чего ждать Молдове?
Национальный банк (НБМ) тоже проявляет осторожность из-за внешней неопределенности, включая региональные конфликты и турбулентность на рынке энергоресурсов, которые могут вновь разогнать цены. Текущая пауза НБМ в изменении ставок объясняется необходимостью оценить эффект от предыдущих шагов по смягчению политики, предпринятых в конце 2025 года.
Базовая ставка на уровне 5% годовых была сохранена на заседании 19 марта 2026 года. В марте годовая инфляция составила 5,8%, что укладывается в целевой диапазон НБМ. При этом прогноз среднего уровня инфляции по итогам 2026 года был ранее ожидаем на отметке 4,3–5,0%. Регулятор ожидает стабилизации цен во второй половине 2026 года после небольшого всплеска в начале года, вызванного волатильностью цен на энергоносители и импорт.
Глава НБМ Анка Драгу предпринимает ряд шагов по организационной «сверке часов» с официальными лицами, совершая ряд поездок на мероприятия в Брюссель, где обсуждает вопросы приведения национальной нормативно-правовой и надзорной базы в финансовой сфере в соответствие с законодательством ЕС, а также вопросы признания эквивалентности пруденциальной системы банковской деятельности Республики Молдова системе ЕС.
«Национальный банк активно участвует в процессе гармонизации национального законодательства с acquis communautaire ЕС, и получение признания эквивалентности национальной системы банковского пруденциального регулирования европейской является стратегической задачей в этом процессе. Прогресс, достигнутый в финансовом секторе, подтверждает институциональную способность внедрять европейские правила и отражает активный вклад НБМ в процесс подготовки к вступлению Республики Молдова в ЕС», — заявила Анка Драгу в Брюсселе.
Стремясь к долгосрочной конвергенции с целями Европейского центрального банка (ЕЦБ), НБМ, с высокой долей вероятности, сохранит базовую ставку на уровне 5% и на ближайшем заседании в мае 2026 года. Глава НБМ Анка Драгу подчеркивает, что монетарные решения принимаются на основе данных, с акцентом на поддержку экономической активности без ущерба для стабильности цен — аналогично подходу ЕЦБ.
Несмотря на текущее замедление роста цен, НБМ разделяет опасения ЕЦБ относительно новых рисков. Риск роста цен на топливо и газ из-за геополитической напряженности, включая события на Ближнем Востоке, остается ключевым фактором, который может заставить регулятора вновь ужесточить политику.
