Зависимость от доноров
Бюджет Молдовы существенно зависит от внешних грантов и кредитов со стороны ЕС, Всемирного банка и других партнеров. Смещение сроков выплат или затягивание согласования новых программ создают временные лаги между плановыми расходами и фактическим поступлением валюты.
Как писал LOGOS PRESS, в первом полугодии 2026 года дефицит государственного бюджета Молдовы вырос на 21% и достиг 9,21 млрд леев (около 5% ВВП) по сравнению с 7,61 млрд леев за аналогичный период прошлого года.
Хроническое отставание доходов от заложенных расходов напрямую связано с катастрофическим сокращением поступлений внешних грантов и траншей по линии европейской помощи. Так недалеко и от пересмотра условий «безденежной» программы с МВФ. Европе сейчас самой не хватает средств, памятуя о помощи Украине и разворачивании энергетического кризиса.
Реакция властей: Секвестр и оптимизация
Поскольку годовой дефицит бюджета на 2026 год изначально запланирован на уровне 20,9 млрд леев, а внешняя помощь задерживается, летом правительство приступило к жесткой оптимизации расходов.
Мы уже заостряли внимание, что происходит заморозка реформ: на конец года перенесен запуск нового закона об оплате труда в бюджетной сфере, а ведомства пересматривают второстепенные расходы. Одновременно минфин ищет внутренние неиспользуемые резервы, в частности, за счет аудита секторов соцзащиты и здравоохранения.
«С начала года правительство взяло в долг 10,1 млрд леев. Это много! Хотя, сравнивая с параметрами госдолга, заложенными в госбюджете на 2026 г., власти сталкиваются с серьезными проблемами по привлечению новых займов, — отмечает экономист Владимир Головатюк. — Предусмотрено, что за год общий госдолг увеличится на 23 млрд леев, в т.ч. внутренний — на 11 млрд леев и внешний — на $400 млн. За 7 месяцев рост общего государственного долга по факту составил 10 млрд леев (соответственно + 5,3 млрд леев и + $45 млн). Так, что основная проблема — в получении займов из-за рубежа. Неужели партнеры подводят?».
Как власти закрывают разрывы
Поступление внешних грантов за 6 месяцев сократилось в 7,5 раза — до скромных 370 млн леев против 2,13 млрд леев за тот же период прошлого года. Источниками покрытия дефицита становятся дорогие внутренние ресурсы – заимствования и урезание социальных программ.
Для финансирования кассового разрыва министерству финансов пришлось сместить фокус на внутренний рынок. Внутренние источники (ГЦБ) обеспечили 8,55 млрд леев (львиная доля покрытия за счет дорогих коммерческих займов внутри страны).
Внешние источники дали казне лишь 2,37 млрд леев. Изменение сальдо (резервы) составило минус 1,71 млрд леев (изъятие остатков со счетов).
«В апреле-июне доходы госбюджета сократились к соответствующему периоду 2025 г. на 300 млн леев. При этом расходы не сократились.
Это удалось за счет списания средств на казначейских счетах, составивших на начало апреля 12,5 млрд леев и уменьшенных за 3 мес. на 5,3 млрд леев. Там еще остались средства (7,2 млрд леев), которые могут быть использованы по мере необходимости», — заглянул в карман правительства экономист Владимир Головатюк.
Госдолг сам себя не заплатит
Правительству ничего не остается, кроме как настойчивее обращаться к внутреннему рынку за заимствованиями, разрешать учебным заведениям самим распределять имеющиеся на счетах доходы (интересно, какие) и продолжать вовремя расплачиваться с долгами государства – внутренними и, особенно, внешними. Иначе «финансовая пирамида» рухнет. С предсказуемыми последствиями.
Минфин активизирует выпуск и продажу государственных ценных бумаг (гособлигаций и векселей) на внутреннем рынке, занимая средства у коммерческих банков.
Казначейство временно задействует остатки денежных средств на счетах для обеспечения первоочередных защищенных статей (зарплаты, пенсии, социальные выплаты).
Внутренние займы обходятся дороже внешних льготных кредитов, что усиливает нагрузку на обслуживание госдолга. Который растет не по дням, а по часам, составив 57,8 млрд леев, увеличившись в июле на 426 млн леев.
По наблюдениям экономиста, незначительный рост внутреннего госдолга в июле (всего на 426 млн леев) связан с тем, что в июле был проведен всего один аукцион по продаже госбумаг, на котором было продано ГЦБ на 2,9 млрд леев при оферте минфина в 3,1 млрд леев.
Другими словами, спрос на госбумаги также составил 3,1 млрд, но был попросту отсечен из-за большей доходности. т.е. полностью покрывал запрос правительства. «Минфин таким образом стремится не допустить ее еще больший рост, который наметился в последние месяцы», — считает Владимир Головатюк.
Расходы по долгам растут непропорционально
Расходы по обслуживанию внутреннего долга выросли за 6 мес. 2026 г. по сравнению с январем-июнем 2025 г. в 1,9 раза. При этом расходы на зарплаты бюджетникам – всего на 2,3%. В абсолютном выражении прирост составил, соответственно, 1 млрд леев по обслуживанию и 150 млн леев – по зарплатам.
В результате, перед минфином стоит дилемма – либо увеличить продажи долговых бумаг, либо сдержать рост их доходности, говорит экономист. Минфин выбрал второе.
«Главное, чтобы доходов от продажи ГЦБ было достаточно для выкупа ранее проданных госбумаг», — считает Головатюк. Уточняя, что за счет внутреннего госдолга правительство получило дополнительных ресурсов для финансирования расходов бюджета на 400 млн леев.
Внешняя бухгалтерия
Иначе обстоит дело с внешними долгами.
Поскольку Европа стала «экономить» на Молдове, внешних займов на середину года было получено на $9 млн, а возврат оформлен – на $13 млн.
Тем не менее, вследствие обесценения доллара к евро долларовая сумма долга выросла на $19 млн, составив $4,856 млрд. Однако, в результате обесценения национальной валюты леевая сумма внешнего долга сократилась на 334 млн леев, составив 85,1 млрд леев.
В результате общий госдолг вырос за месяц на 92 млн леев, составив 142,9 млрд леев, подсчитал эксперт.
Однако, по статье внешних заимствований бюджет ничего не получил. Более того, дополнительные ресурсы, появившиеся от внутренних заимствований, уменьшились на 70 млн леев.
Другими словами, в результате заимствований в целом бюджет получил в июле всего 330 млн леев. Учитывая ситуацию с текущими поступлениями в бюджет в последние месяцы, это «капля в море».
