Монетарная политика НБМ останется «стимулирующей»

Инфляционное ускорение после ковидного замедления отражает текущее состояние дел многих мировых экономик. Молдова не исключение. Оживившийся спрос и низкая база разогревают цены. В течение всего года инфляция продолжит восходящий тренд.

Мировые биржи фиксируют резкий скачок цен на продовольствие. Именно это будет разгонять частный спрос. Тому виной стремление компаний переложить на потребителей рост закупочных цен. На «разогрев» экономики будет играть и монетарная политика НБМ. Однако, как отмечается в опубликованном отчете регулятора, совокупный спрос в Молдове не будет столь инфляционным.

В апреле годовая инфляция ускорилась до 2,83%, в марте было 1,49%. В том числе на продукты питания – до 5,08% с 3,02%, сообщило НБС. На фоне опережающего роста цен на продовольствие и нефтепродукты определяющим фактором для годовой динамики останется эффект низкой базы прошлого года. Инфляционное давление совокупного спроса останется слабым на протяжении всего 2021 года, полагают аналитики НБМ. Хотя не исключают, что вместе с восстановлением внешнего спроса и благоприятным сельскохозяйственным годом будет восстанавливаться и внутренний спрос.

Уровень инфляции после наблюдавшейся в прошлом году нисходящей динамики начал свое плавное восхождение, увеличившись с 0,2% в январе 2021 года до 1,5% в марте. В апреле по сравнению с мартом 2021 года средние потребительские цены выросли на 1,48%, резко ускорившись. Национальный банк на динамику первого квартала отреагировал вполне предсказуемо: экономическая активность оставляет желать лучшего, уровень инфляции - в пределах допустимого коридора, поэтому регулятор будет предпринимать усилия для восстановления внутреннего спроса и стимулирования экономики. В отчете также упоминается, что инфляционное давление было вызвано ростом цен на нефть, снижением обменного курса и корректировкой акцизов, «что и определило рост цен на топливо на внутреннем рынке». Ценовое давление энергоносителей обусловило соответствующую реакцию остального рынка.

Прогноз НБМ относительно того, могут ли к концу года темпы роста цен еще ускориться в результате проводимой монетарной политики, не ясен. Желание компаний переложить на потребителей внешнее ценовое давление при слабом внутреннем спросе, скорее, на руку политикам, у которых будет большой соблазн в предвыборной кампании говорить о регулируемых ценах, социальном недовольстве и маленьких пенсиях. Если есть намерение разогнать инфляцию, чтобы затем удерживать ее в допустимых пределах, как того требуют издержки профессии регулятора, то цель в условиях подверженности экономики внешним влияниям вполне достижима.

Отчетный обзор НБМ о состоянии финансовой системы в первом квартале 2021 года обращает внимание, что доходы национального публичного бюджета увеличились, оказавшись на 11,1% выше уровня, зарегистрированного за аналогичный период 2020 года. Расходы национального публичного бюджета тоже увеличились - на 12,1%. В то же время, на рынке государственных ценных бумаг процентные ставки снизились по всем типам погашения, за исключением двухлетних государственных облигаций.

В I-м квартале 2021 года избыточная ликвидность составила 6,3 млрд леев, сократившись по сравнению с предыдущим кварталом на 0,1 млрд леев. Средние процентные ставки по остаткам кредитов в национальной валюте увеличились на 0,1 п. п., а по депозитам – уменьшились. Средние процентные ставки по кредитам и депозитам в иностранной валюте продолжили свой нисходящий тренд.

До конца текущего года восходящая траектория годового индекса потребительских цен продолжится, а реальные денежные потоки будут ограниченными в течение первых двух кварталов подряд, прогнозирует НБМ, в то же время говоря о крайней неопределенности ситуации с внешним и внутренним спросом. Среднегодовой уровень роста цен на продукты питания составит 3,9% и 4,8% в 2021 и 2022 году соответственно.

Между тем рост цен на продовольствие в мире продолжается. Подъем мировых цен на продовольствие является одной из причин подорожания продуктов и на внутреннем рынке. Резкий рост цен на растительное масло, мясо, овощи (традиционно экспортные позиции страны) объяснить увеличением затрат импортеров можно, но не нужно. Многие бизнесмены подняли внутренние цены вслед за мировыми. Импортируемая инфляция стала оборотной стороной экономической политики, следующей аппетитам сетевиков, делающих ставку на внутренний спрос, который еще не восстановлен.

Данные НБС по апрелю продолжают свидетельствовать об исторически высоком инфляционном давлении на издержки компаний, в том числе из-за дорожающего импорта — и его предприятия переносят на конечных потребителей. Статистика подсчитала, что в апреле больше всего среди продуктов повысились цены на капусту - 51%, помидоры - 19%, картофель - 18%, огурцы - 13,9%.

Растут цены и на другие базовые продукты. Масла и жиры в целом подорожали на 3,5%. В частности, масло растительное - на 8,1%, прочие пищевые жиры животного происхождения - на 6,8%, маргарин и прочие растительные жиры - на 4,3%.  Чуть менее заметно подросла цена на крупы (зерна) - на 2,8%, мясо, мясные полуфабрикаты и консервы - на 2,2% (в частности: свинина - на 5,2%, говядина - на 1,8%, птица - на 1,7%. , полуфабрикаты и готовые мясные продукты - на 1,5%), рыба и рыбные консервы - на 1,6% (особенно: свежая или охлажденная рыба - на 3,8%, морепродукты замороженные - на 1,4%), свежее цельное молоко - на 0,9%, сахар - на 0,8%.

Политические и административные рычаги влияния на регулируемые цены будут иметь краткосрочный эффект, полагают эксперты. И возвращаются к идее регулирования цен на социально-значимые товары путем ограничения торговых надбавок, отслеживанию ситуации на местном уровне, компенсациям потерь местным производителям.

Мировые цены на продовольствие растут уже одиннадцатый месяц подряд. В апреле, по данным Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (ФАО), они достигли шестилетнего максимума. Средний индекс продовольственных цен, составивший 120,9 пункта, за год поднялся на 30,8%. Такая динамика сложилась из-за подорожания растительного масла, мяса, молочной продукции, зерновых, но более всего - сахара. Цены на этот продукт выросли на 3,9% за месяц, и почти на 60% за год. Это объясняется высоким спросом на фоне возможного сокращения мирового предложения в сезоне 2020/21 из-за медленной уборки урожая в Бразилии, которая является крупнейшим экспортером сахара в мире, а также из-за потерь от заморозков во Франции. В ФАО отмечают, что рост цен несколько сдержали прогнозы больших объемов экспортных поставок из Индии и незначительное снижение цен на нефть.

Остальные виды продовольствия тоже подорожали, но не так сильно, как сахар, — в среднем рост индекса цен на масло, мясо, молочную продукцию колеблется в пределах от 1,2% до 1,8%, цены на зерновые несколько выросли после снижения в марте.