Publicația germană Süddeutsche Zeitung scrie despre acest subiect. Publicația consideră că practica „plasării private a datoriilor” ar putea fi declanșatorul unei noi crize globale. Sub acest termen, piața financiară înțelege împrumuturile către companii emise de așa-numitele „instituții financiare nebancare”. Printre acestea se numără fondurile speculative, companiile de asigurări, fondurile de pensii și fondurile de capital privat, denumite în mod obișnuit „bănci din umbră”. „Acestea sunt mult mai puțin reglementate decât băncile și, de la criza financiară, au împrumutat trilioane. Da, nu miliarde. Trilioane”, se concentrează Süddeutsche Zeitung pe amploarea problemei.
O piață opacă
Publicația dezvăluie mecanismul acestor împrumuturi și explică de ce acestea au adus lumea în pragul unui nou colaps financiar. Deoarece companiile plătesc adesea dobânzi foarte mari pentru aceste împrumuturi private, această afacere devine din ce în ce mai profitabilă. Iar firme precum Blackrock sau Apollo o dezvoltă în mod activ.
În același timp, piața datoriilor private este opacă, după cum se plâng constant autoritățile de supraveghere. Nimeni nu are o înțelegere deplină a sumelor datorate de anumite companii unor „bănci din umbră”. La urma urmei, împrumuturile sunt emise direct de fonduri, nu de bănci.
„Acest lucru amintește dureros de criza financiară globală din 2008. Atunci, creditele imobiliare riscante subprime împrăștiate de băncile din întreaga lume au făcut ca lumea financiară să realizeze prea târziu că ar putea duce la haos. Unii experți se tem că o situație similară se poate repeta în cazul împrumuturilor private”, se arată în articol.
Problema-cheie a situației actuale este că băncile reale finanțează în mod activ „băncile din umbră”. Ocolind astfel normele stricte de analiză și prevenire a riscurilor.
Cum se ajunge la această situație este dezvăluit în articolul Süddeutsche Zeitung. O caracteristică a fondurilor de credit private este așa-numitul efect de levier. Imaginați-vă: companii mari precum Blackrock strâng miliarde de la investitori instituționali precum fondurile de pensii. Apoi se duc la o bancă și, de obicei, împrumută în plus o sumă care este de jumătate sau de o dată și jumătate capitalul propriu obținut. Cel puțin acesta este cazul în SUA.
Cu acest capital, se duc pe piață și acordă împrumuturi unor companii mijlocii necotate la bursă, obținând dobândă. Atâta timp cât societățile rambursează fidel împrumuturile, este o afacere profitabilă. Dar dacă acestea nu mai plătesc, efectul de levier acționează în direcția opusă și conduce la pierderi mari.
Până în prezent, acest lucru se întâmplă mai ales în SUA. Însă Mark Brunson, șeful Autorității Federale de Supraveghere Financiară din Germania (BaFin), a avertizat că, din ce în ce mai mult, sunt implicate și băncile germane. „Societățile financiare de aici, din Germania, sunt strâns legate de piețele străine de datorie privată”, a declarat Brunson, citat de publicație.
Mai mult: dacă piața continuă să crească și situația globală rămâne instabilă, a spus Brunson, „mai devreme sau mai târziu va fi o explozie”.
Iar această situație începe să îngrijoreze multe persoane, avertizează Süddeutsche Zeitung.
Mai presus de toate, îngrijorarea este că băncile reglementate finanțează băncile din umbră în activitățile lor de creditare. „Băncile acționează în calitate de creditori, parteneri de afaceri, furnizori de servicii și, uneori, în calitate de sprijin pentru non-banci”, a avertizat Pablo Hernandez, directorul general al Băncii Reglementelor Internaționale (BRI), într-un discurs susținut la începutul lunii martie. El a menționat că băncile tradiționale acționează ca sursă principală de împrumuturi garantate pe piața monetară cu ajutorul cărora fondurile speculative își pun în aplicare strategiile de tranzacționare cu efect de levier. „În consecință, băncile devin vulnerabile la șocurile negative ale pieței din aceste segmente”, a afirmat directorul general al BRI.
Deutsche Bank este,de asemenea, „la bord”
Deutsche Bank a dezvăluit recent că participarea sa pe piața creditelor private este de aproximativ 26 de miliarde de euro și a anunțat un control sporit în acest „segment”. Ca urmare, prețul acțiunilor celei mai mari bănci din Germania a scăzut semnificativ timp de două zile consecutive.
Un raport recent privind riscurile elaborat de Autoritatea europeană pentru valori mobiliare și piețe (ESMA) afirmă în mod explicit că piața creditelor private este considerată o „vulnerabilitate sistemică” și „din ce în ce mai mult o sursă de risc”. Aceasta este „strâns legată” de sistemul bancar tradițional. Acesta este motivul pentru care preocupările au fost sporite, în special având în vedere „posibilele analogii” cu creditele subprime, care au jucat un rol-cheie în criza financiară din 2008.
În acest context, autoritățile de reglementare financiară germane și europene de la BaFin și ESMA avertizează că problemele de pe piața datoriilor private ar putea avea consecințe grave și asupra sectorului bancar: nu este clar ce consecințe ar avea prăbușirea băncilor din umbră.
De fapt, autoritățile de reglementare au încercat să evite tocmai acest lucru. După criza financiară, acestea au încercat să sporească siguranța băncilor prin înăsprirea normelor privind capitalul propriu. Ca efect secundar, riscul și creditarea s-au mutat tot mai mult în domeniul mai puțin reglementat al băncilor fantomă. Ceea ce a făcut băncile mai sigure a creat noi riscuri în altă parte.
Acestea s-au manifestat pentru prima dată în 2025, notează Süddeutsche Zeitung. În acel moment, falimentele marilor companii au devenit mai frecvente, cum ar fi cel al furnizorului de piese auto First Brands din SUA, care a fost forțat să își declare insolvența în septembrie 2025. Acest lucru l-a determinat pe Jamie Dimon, directorul executiv al celei mai mari bănci din lume, J. P. Morgan, să lanseze un avertisment: „Acolo unde există un gândac, este posibil să existe și alții”. Ceea ce a vrut să spună a fost: dacă o companie care se descurcă prost a primit bani, este probabil ca și alte companii, mai degrabă dubioase, să fi primit banii. Și acestea ar putea avea probleme în a-și rambursa împrumuturile.
Mohamed El-Erian, consilier șef la Allianz, a preluat acest punct și a declarat recent: „Întrebarea cheie pentru piețe și economia reală este: avem de-a face doar cu gândaci …. sau avem deja de-a face cu termite?”. Cu alte cuvinte, vorbim doar despre cazuri izolate care se ascund în portofoliile de împrumuturi sau poate că există forțe la lucru care ar putea submina întregul sistem și l-ar putea duce la colaps?
Primele falimente au determinat investitorii să înceapă să retragă capital de la Blue Owl, de exemplu. La jumătatea lunii februarie, acest furnizor de fonduri de credit private a fost nevoit să vândă în grabă active în valoare de 1,4 miliarde de dolari pentru a pune fonduri la dispoziția clienților săi. În plus, Blue Owl a suspendat temporar plățile. Acest lucru înseamnă că investitorii au pierdut accesul la capitalul lor pentru o perioadă.
Iar această companie nu este singura. De asemenea, alți furnizori de fonduri private de credit, precum Blackrock, Morgan Stanley și Blackstone, au restricționat recent sau au suspendat temporar plățile pentru fondurile individuale. Teama că investitorii agitați vor dori să își retragă tot capitalul odată a fost prea mare.
Este imposibil de prevăzut cât de grav ar afecta efectele secundare sectorul bancar într-un astfel de scenariu. Aceasta a fost o problemă majoră în timpul crizei subprime din 2008. Băncile își revindeau reciproc creditele imobiliare „neperformante”. Abia atunci când prima bancă a dat faliment a devenit din ce în ce mai evident: practic toate băncile importante și chiar băncile de economii au fost implicate direct sau indirect.
Astfel, problema regională a sectorului imobiliar american s-a transformat într-o criză financiară globală, conchide Süddeutsche Zeitung.
