Александр Муравский, экс-министр экономики Молдовы
Суть позиции экспертов
Импортируемый характер инфляции в Молдове давно стал притчей во языцех. Основной причиной роста цен в стране является не избыток денег на внутреннем рынке, а удорожание внешних факторов: энергоресурсов (газа, электричества), горючего и импортных товаров, от которых зависимость остается очень высокой, несмотря на «зеленый переход».
На бесполезности повышения базовой ставки настаивает и экс-министр экономики Александр Муравский, который подчеркивает, что увеличение базовой ставки НБМ и удорожание кредитов не способны снизить цены на бензин или солярку. Такие действия лишь тормозят реальный сектор экономики.
«Растет инфляция, подымаем базовую ставку, затем увеличиваем нормы резервирования. Все вроде правильно. Классика. Инфляция — фактор денежный. Денег много, они давят на рынок, рынок реагирует повышением цен. Значит надо лишние деньги убрать, сделать деньги дороже, тогда спрос станет меньше, и цены поползут вниз. Ну не придерешься. Вот только есть нюанс: все это работает для экономик, в которых цены действительно растут как реакция на избыток денег. Или, во всяком случае, именно этот фактор является преобладающим», — написал он в социальных сетях.
Предлагаемые немонетарные методы
Вместо монетарного сжатия, эксперты призывают правительство использовать административные и фискальные рычаги контроля. Например, фискальные послабления, прямые субсидии, регулирование цен.
Временное снижение доли государства в конечной стоимости ключевых товаров (уменьшение акцизов и НДС на топливо и энергоресурсы), прямые субсидии и компенсации, сдерживание регулируемых цен и торговых надбавок могли бы принести больше пользы местному производителю и не нагнетать инфляционные ожидания в связи с событиями в мире, не сулящими молдавской экономике ничего хорошего.
Снижение зависимости от внешних ценовых шоков, политика сдерживания, а не наоборот, когда правительство «зачищает пространство» для наращивания импорта, отменяет торговые надбавки на социально значимые товары, хотя и давно изжившие себя, не предлагая ничего взамен, кроме декларируемой заботы. О стимулировании импортозамещения для снижения зависимости от внешних цен власть даже не задумывается.
«Объем импорта значительно превышает объем экспорта и, соответственно, влияние внешних причин роста цен намного сильнее внутренних. Вы можете совсем убрать деньги, но цены на бензин и солярку от этого не упадут. Разве что правительство начнет снижать свою долю пирога в виде НДС и акцизов», — считает Александр Муравский.
По его словам, «перевесить внешний фактор можно только усилением и увеличением внутреннего производства».
«И тогда при тех же ценах на энергоносители, цены в других секторах будут стабильны или даже снижаться, и оттянут на себя часть инфляции, порождаемой импортом. То, что традиционно делает НБМ, этой цели не достигает. Наоборот, он ухудшает условия для внутренних производителей, потому что кредиты становятся дороже, а следовательно, инвестиционную деятельность приходится сокращать. И это в ситуации, когда значительная часть потенциальных средств на инвестиции и так отвлекается на более дорогие энергоресурсы и другие импортные составляющие производства», — полагает Александр Муравский.
По его словам, надо искать другие, нетрадиционные меры борьбы с инфляцией, а может и на какое-то время закрыть на нее глаза, сосредоточив усилия на стимулировании производства. При этом, «готового рецепта» для решения проблемы нет.
«Тут нужен серьезный мозговой штурм хороших специалистов… (Надо) думать, как выработать более эффективный для наших производителей метод борьбы с инфляцией, чем тот, который как прилежный ученик повторяет НБМ, независимо от того, кто им руководит», — считает эксперт.
Риск двузначной инфляции
«Населению ничего не остается, как еще туже затянуть пояса», — иронизирует экономист Владимир Головатюк, отмечая, как уже в апреле раскручивается спираль инфляции.
«В апреле средние потребительские цены выросли по сравнению с мартом на 1,8%, что намного превысило их рост в марте по сравнению с февралем. В результате годовая инфляция составила в апреле 2026 г. 6,8% против 5,8% — в марте. И дело не только в событиях на Ближнем Востоке, хотя последние придали росту цен ощутимый импульс, — отмечает Владимир Головатюк. — Годовая инфляция в феврале выросла по сравнению с январской на 4,3%, в марте по сравнению с февральской — на 14,8%, и сейчас в апреле по сравнению с мартовской — на 16,5%. Остается гадать, что будет к концу года!».
Нацбанк, между тем, это знает. Предотвратить импорт инфляции центробанку не удастся, но смягчить его последствия – вполне, считает регулятор.
«Годовой темп инфляции в последующие месяцы 2026 года превысит верхний предел коридора отклонения в ±1,5 процентных пункта от целевого показателя инфляции в 5%», — отмечают в НБМ. Но данная мера позволит успешно бороться «с инфляционным давлением, вторичными последствиями шоков предложения и стабилизировать инфляционные ожиданий с целью возвращения годового уровня потребительских цен в пределы допустимого диапазона инфляции», уверяет регулятор.
Аргументы против стагфляции?
Годовой уровень инфляции в 2026 году, по новым оценкам НБМ, может превысить целевой коридор и составить около 7%. И хотя он уже около 7%, регулятор решил «не нагнетать» и рисует радужные картины, как в результате его решения о повышении базовой ставки до 6,5% годовых «собьет» спрос населения и бизнеса на новые кредиты, доходы упадут (потребление тоже – ред.) и импортируемая инфляция сама собой «рассосется».
Сокращать спрос Нацбанку не очень удавалось и раньше, когда он такими мерами боролся с инфляцией. А жертвовать внутренним производством и потреблением ради пресловутого «коридора» допустимых инфляционных значений регулятор всегда умел.
Аргументы НБМ о чудесных свойствах монетарной политики сейчас тоже основаны на «заслугах» экономики, что позволяет заглядывать, правда, не дальше первого квартала.
По мнению регулятора, опубликованные Национальным бюро статистики данные за первые два месяца «отражают благоприятный прогноз экономического роста в первом квартале 2026 года».
Так, в январе-феврале 2026 года промышленное производство увеличилось на 2,8%, внутренняя розничная торговля выросла в среднем на 16,3%, а оптовая торговля снизилась на 0,4%. При этом годовой темп экспорта составил 11,6%, а годовой темп импорта снизился на 0,6%.
В целом сельскохозяйственное производство в первом квартале 2026 года увеличилось на 8,6% по сравнению с аналогичным кварталом предыдущего года. Это означает, что «с точки зрения источников финансирования потребления» будет все в порядке.
Кроме того, в первом квартале 2026 года переводы средств из-за рубежа в пользу физических лиц увеличились на 10,4%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. А «объем кредитов в леях увеличился», хотя «объем депозитов уменьшился по сравнению с первым кварталом 2025 года».
