Результаты платежного баланса Республики Молдова по итогам 2018 года выглядят шокирующе. Из опубликованных на этой неделе Национальным банком статистических данных следует, что отрицательное сальдо за двенадцать месяцев суммарно сложилось в $1 186,71 млн. Это в 2,1 раза больше, чем за 2017 год.
«Настоящим потрясением», по словам экспертов, является не только сам итоговый результат. Но и тот факт, что впервые за многие годы прирост дефицита платежного баланса оказался наиболее весомым именно в период последнего квартала. Который в предыдущие годы был самым благополучным. Например, в четвёртом квартале 2017 года дефицит сложился на уровне менее $50 млн, а в соответствующий период 2016 года — и вовсе не превысил $2 млн. В то же время, за октябрь-декабрь 2018 года отрицательное сальдо платежного баланса выросло на беспрецедентные $345,16 млн. И этот феномен требует отдельного анализа и объяснений.
Степень перекошенности баланса увеличивалась от квартала к кварталу. Уже по итогам девяти месяцев кратно (в 1,6 и в 3 раза) превысив показатели соответствующих периодов 2017 и 2016 годов. Но тогда некоторые из экспертов еще питали надежды, что по результатам последней дистанции положение хотя бы несколько выровняется. По факту оказалось наоборот – в четвертом квартале ситуация только усугубилась.
Отрицательный результат складывался, главным образом, за счет несбалансированных товарных потоков. По итогам всего 2018 года стоимость импортированных в Молдову товаров превысила стоимость экспортированных из Молдовы на $3 309 млн.
Расхождение между экспортом и импортом по сравнению с предшествующим годом увеличилось на $739,7 млн. По сравнению с тем, что было два года назад, прирост превысил $1 220 млн. Если темп углубления дисбаланса товарных потоков в 2017 году составлял 23%, то в 2018 году он вырос до 28,8%.
«Самое опасное в этой ситуации, как я считаю, отсутствие четкого сигнала рынку о том, что дисбаланс во внешней торговле стремительно увеличивается. По итогам 2017 и ещё в первой половине 2018 представители власти регулярно делали публичные заявления о росте экспорта молдавских товаров. Часто забывая при этом даже упомянуть о том, что темпы роста импорта опережают темпы роста экспорта», — говорит один из экспертов.
Это действительно так. Как мы уже сообщали (см. «ЛП» №1 от 18 января), по итогам девяти месяцев 2018 года объем оплаты за легально ввезенные в страну товары вырос на 21,3%, а объем оплаты по поставленные за рубеж товары – менее чем на 13%.
По итогам всего прошлого года, по нашим подсчетам на основе данных НБМ, оплата поставленных из Молдовы товаров увеличилась в объеме менее чем на 7,8% ($2 002,14 млн против $1 857,66 млн). А вот оплата импорта товаров в Молдову за тот же период выросла более чем на 19% ($5 270,5 млн против $4 426,7 млн годом ранее).
Подчеркнем, что во второй половине 2018 года оплата поставок товаров из Молдовы в сравнении с соответствующим периодом прошлого года уже не увеличивалась, а снижалась! В целом за полугодие на 7,4%. И если ещё в третьем квартале темп снижения был невысок, то в четвертом он заставил обратить на себя внимание.
За октябрь-декабрь 2018 года, согласно данным платежного баланса, в оплату экспортированных из Молдовы товаров поступило $550,74 млн, тогда как годом ранее за соответствующий период объем поступлений составлял $606,9 млн. Получается, что оплата из-за рубежа за молдавские товары в IV квартале сократилась по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года на 9,25%.
Вторая половина 2018 года в значительной степени нивелировала достижения первой половины в наращивании экспорта товаров из Молдовы. Согласитесь, малоприятное открытие. Особенно на фоне того, что объем оплаты импорта товаров продолжал все это время неуклонно увеличиваться.
По нашим подсчетам, на основе официально опубликованных данных, за весь 2018 год суммарный объем оплаты импорта товаров составил $5 270,5 млн. Тогда как годом ранее он составлял $4 426,7 млн. То есть, по факту годовой рост за один год составил более 19%.
«Проблема не в самом по себе росте импорта. Нас беспокоит то, что в прошедшем году темп роста импорта в 2,4 раза (19% против менее чем 8%) обогнал темп прироста экспорта. Возможно, данные статистики платежного баланса при окончательном пересчете, с учетом данных таможни и других источников, будут в какой-то мере отредактированы. Но не настолько, чтобы корректировки могли скрыть очевидный сегодня негативный тренд во внешней торговле. Если и по итогам первого квартала текущего года сохранится такой дисбаланс, впору будет кричать «караул», — говорит один из специалистов, занимающийся анализом текущего состояния экономики Молдовы.
«На протяжении второй половины года объем оплаты поставленных за рубеж товаров снижался. И чем дальше, тем больше. А оплата импорта продолжала постоянно расти. Да, во втором полугодии темпы прироста импорта не были столь высоки, как в первой половине года. По сравнению с графиком 2017 года за январь-июнь оплата импорта выросла в абсолютном выражении на полмиллиарда долларов, а за июль-декабрь — приблизительно на 343 млн долларов. Это факт. Но такое «притормаживание» – это очень слабая, неадекватная реакция рынка, — утверждает один из экспертов. — Властям надо было ещё в ноябре дать ясный предупредительный сигнал участникам внешнеэкономических связей. Хотя бы о том, что ситуация платежного баланса обостряется. Становится более рискованной для сохранения валютного курса. Ведь у страны на предстоящий среднесрочный период, по сути, нет других стабильных источников для покрытия роста дефицита платежного баланса, кроме как продажа иностранной валюты из резервов, накопленных НБМ. За три месяца, с декабря по февраль, Нацбанк потратил на поддержание статус-кво без малого триста миллионов долларов. А курс лея все равно начал понемногу снижаться».
Согласно официальным данным, суммарный объем чистых интервенций НБМ в форме продажи инвалюты с декабря по февраль составил $298,7 млн. Судя по промежуточным сообщениям об изменении объема валютных резервов, в марте интервенции в форме продаж не проводились. Во всяком случае, за две декады текущего месяца резервы подросли почти на $32 млн. По состоянию на 22 марта официальные валютные резервы составляли в совокупности $2 828 млн. Официальное сообщение об их изменении за последний месяц должно быть опубликовано 5 апреля.
Но это уже событийный ряд нового года. А по итогам 2018 года резервы под управлением НБМ выросли на 192 млн леев. И это можно было назвать «прекрасным, дополнительно стабилизирующим ситуацию результатом». Но только если не знать, что за те же двенадцать месяцев валовой внешний долг увеличился в объеме на $338 млн. С $6 964 млн до $7 302 млн.
И даже видя такую диспропорцию, конечно, утешать себя доводами о том, что внешний долг «органов государственного управления» в совокупности за прошедший год не увеличился, а даже сократился на $16 млн. И на начало текущего года составлял «всего» $1 706 млн.
Внешний долг центрального банка за 2018 год сократился еще больше – на $46,5 млн, до весьма скромных $217,8 млн. Так что совокупный объем государственного долга, согласно опубликованным НБМ данным, на конец прошлого года не превышал $1 924 млн.
Коммерческие банки-резиденты, которые в статотчетах согласно международным нормам именуются «депозитными организациями», в первом квартале 2018 года пустились было наращивать внешние заимствования, и довели их до размера $522 млн. Но потом сразу пошли на попятную, и к концу года сократили остаток своей задолженности перед внешними донорами до $386,9 млн. Это на 9% меньше, чем у них оставалось на конец 2017 года.
Кто же тогда те «заемщики», благодаря которым «валовой внешний долг» за прошедший год увеличился на $338 млн, или на 4.8%?
А это по классификации опубликованных НБМ статистических данных «Прочие секторы», задолженность которых перед зарубежными кредиторами выросла за год на $363 млн, или на 13,4%.
Большая доля внешнего долга у этого класса заемщиков приходится на краткосрочные обязательства ($1 623 млн). А на долгосрочные обязательства приходится меньше половины — $1 497 млн. Обратим внимание, что практически 3/4 прироста задолженности за прошлый год сформировано за счет увеличения краткосрочных обязательств. Понятно, что это обстоятельство не добавляет стабильности ситуации на валютном рынке.
Опрошенные нами эксперты советуют всем заинтересованным лицам пристально проанализировать статистику платежного баланса за прошлый год. И, главное, трезво оценить его динамику. «До опубликования данных о потоках экспорта и импорта за первый квартал я бы не спешил с выводами относительно дальнейшего развития ситуации в текущем году. Но на фоне ранее проявившихся симптомов разбалансировки платежных потоков, правильным будет включить повышенную осмотрительность и осторожность», — говорит многоопытный финансовый директор одной из крупных внешнеторговых организаций. Мы присоединяемся к этому совету.
