Почему реальная потребность в использовании современных финансовых инструментов в Молдове лишь частично удовлетворяется профессиональными участниками её внутреннего рынка? Почему даже те немногочисленные предложения, которые были направлены на развитие рынка финансовых услуг для юридических лиц, оказываются мало востребованными?
Эти два вопроса «висели в воздухе» на прошедшей в Кишиневе 24 сентября конференции «Развитие финансовых инструментов в Республике Молдова», организованной Национальным банком Молдовы совместно с Chartered Financial Analyst Society Romania (CFA). Все материалы конференции можно найти на сайте НБМ.
Глава НБМ Октавиан Армашу отметил важность знаний о возможностях различных финансовых инструментов и, одновременно, выявления связанных с их применением рисков. «Мы стремимся определить потребности бизнес-среды и домохозяйств в отношении новых инструментов и механизмов на финансовом рынке. Для нас важен опыт и мнения наших партнеров и коллег, — отметил глава Нацбанка. — Развитие финансовых рынков и диверсификация существующих инструментов на этих рынках предоставит дополнительные рычаги для улучшения денежной трансмиссии и должно способствовать устойчивой инвестиционной деятельности в бизнес-среде. А это одна из важных целей успешной денежно-кредитной политики».
Своими оценками и предложениями по развитию финансового рынка РМ поделились главы представительств международных финансовых организаций — Володымыр Тулин (МВФ), Анна Ахалкаци (Всемирный банк), Анжела Сакс (ЕБРР).
Валериу Кицан, глава Национальной комиссии по финансовому рынку, сфокусировал внимание на развитии инфраструктуры рынка капитала в РМ. По его словам, это направление имеет определяющее значение для создания условий для устойчивого долгосрочного развития экономики страны. И потому является одной из главных целей в деятельности НКФР. Он отметил, что пока рынок капитала в РМ недостаточно развит. Его характеризуют такие признаки, как малое количеством эмитентов, узкий круг инвесторов, низкий уровень ликвидности корпоративных бумаг, отсутствие государственных и институциональных инвесторов, а также недостаточное разнообразие используемых финансовых инструментов.
При этом Валериу Кицан выразил убеждение, что «потенциально Фондовая биржа — один из ключевых механизмов привлечения денежных ресурсов для модернизации экономики и стимулирования экономического роста». Однако в Молдове она всё еще остается платформой с огромным неиспользованным потенциалом. «На ФБМ должны быть представлены госкомпании и, что не менее важно, ценные бумаги, эмитируемые государственными органами. При наличии сильных эмитентов на фондовом рынке появятся и новые инструменты, и стратегические частные инвесторы, и то, что называется ритейл», — предлагает свой рецепт глава НКФР.
Выступившие с докладами два члена совета директоров CFA Society Romania Мария Дудуман и Андреа Ника информировали о том, какое содействие молдавским коллегам может оказать представляемая ими организация. В частности, путем дополнительного обучения и последующей сертифицации финансовых аналитиков по международному образцу (главный институт CFA находится в США, формально именно он гарантирует квалификацию). Гостьи заострили внимание на том, что Молдова может быстрее пройти необходимый путь в развитии финансового рынка, если будет активнее использовать соответствующий опыт Румынии.
Еще несколько членов делегации CFA Society Romania информировали участников конференции о том, как следует решать насущные задачи с помощью специализированных финансовых инструментов. В частности, Дорин Бадя рассказал о форвардных контрактах. Смежным был доклад молдавского участника Думитру Строготяну, осветившего тему хеджирования валютных рисков на примере кредитной небанковской организации ООО «Microinvest».
По этой теме позволю себе ремарку. Хеджирование валютных рисков на протяжении многих лет остается «притчей во языцех» молдавских предпринимателей. Кто только за долгие годы не жаловался на сокрушительные потери от неблагоприятной курсовой разницы. Недавний эксклюзивный случай, когда компания обратилась в суд, требуя признать обрушение курса молдавского лея в 2015 году «форс-мажорной ситуацией для выполнения договорных обязательств». Суть проблемы — в погашении истцом кредита, полученного в иностранной валюте.
Ознакомившись с материалами конференции, заинтересованные лица найдут и другие интересные доклады по применению финансовых инструментов.
Среди конкретных примеров мы выделим два особенных. Для нас они окрашены гордостью за молдавский бизнес и горечью за неразвитость внутреннего финансового рынка. Председатель Совета «Purcari Wineris Group» Василе Тофан рассказал об эпопее размещения акций на Бухарестской бирже. А представитель Группы компаний Trans-Oil Олег Лупашко подробно рассказал, как эта крупнейшая в Молдове агропромышленная компания получила в свое распоряжение 300 млн евро благодаря размещению на внешнем финансовом рынке корпоративных облигаций сроком на пять лет.
«Мы не могли получить кредит такого размера и, тем более, на такой срок в Молдове, даже если бы привлекли в консорциум кредиторов все молдавские банки, — сказал Олег Лупашко. — Да, нам пришлось уступить внешним кредиторам облигации с доходностью в 12% годовых. Но что было делать, если у правительства РМ нет даже бонда, на доходность которого могли бы ориентироваться мы и частные внешние инвесторы. Для них Молдова остается страной повышенного риска, а именно здесь находятся основные активы нашей компании».
