Губернатор Национального банка Молдовы (НБМ) Анка Драгу представила последний в этом году ежеквартальный отчет по инфляции и сценарий того, как мы будем жить дальше. Ничего нового. Экономика потребления будет медленно расти, перегрев ей не грозит. А значит очередных инфляционных всплесков пока не предвидится.
Как нам удалось обуздать инфляцию
 |
| Владимир Головатюк |
Удерживать рост цен в заданном коридоре главному регулятору помогла слабая экономика, которую НБМ будет подстегивать мягкой монетарной политикой и в последующем. Если что — будет оперативно реагировать на все внутренние и внешние изменения, регулируя спрос и предложение, обещает Анка Драгу. Во всяком случае, одним из главных своих достижений центробанк считает, что ему удалось «впервые за восемь лет» удерживать инфляцию в заданном целевом коридоре (5%± 1,5 п.п.) в течение целого года.
Когда удержание инфляции становится самоцелью, переход к производственной модели развития экономики можно только декларировать. «Берите дешевые кредиты и работайте, развивайте экономику! А мы сделаем все, чтобы кредиты оставались дешевыми, инфляция не зашкаливала, банки вливали деньги в экономику, а инвестиции хлынули в страну мощным потоком». Примерно так можно описать стимулирующую денежную политику главного финансового регулятора.
К сожалению, своей цели она не достигает. Восстановить спрос – возможно, но повышение деловой активности, рост производства, экспорта зависят от многого другого, считает экономист Владимир Головатюк. Рост экономики, как первостепенная задача монетарной политики, везде считается главным приоритетом центробанков. У нас пальма первенства отдается контролю за инфляцией. И то – с большим опозданием, как тогда, когда разразился инфляционный кризис и нужно было срочно принимать меры, считает эксперт.
Монетарная политика не изменится
|
|
Анка Драгу, губернатор НБМ: «После последних решений денежно-кредитной политики, которыми НБМ снизил резервные требования и сохранил базовую ставку (3,6%), мы прогнозируем снижение процентных ставок как по новым кредитам, выдаваемым в леях, так и в иностранной валюте, что будет способствовать дальнейшему увеличению конечного потребления домохозяйств и экономических агентов, а также – притоку инвестиций». |
Другими словами, Национальный банк продолжит проводить стимулирующую внутренний спрос денежно-кредитную политику, несмотря на восходящую траекторию годового уровня инфляции. По мнению губернатора, это временные колебания. Они вызваны в первую очередь летней засухой, которая повлияла на рост цен на продукты питания, подверженным большей волатильности. Эти последствия были несколько смягчены эффектом умеренного внутреннего спроса на них. Незначительное давление также было вызвано ценами на продовольствие на международном рынке и отпускными ценами в промышленности на внутреннем рынке.
Этот «негатив» удалось сгладить ценами на нефтепродукты на мировом рынке. Например, в отчетном квартале годовой уровень ИПЦ на энергоресурсы оказался ниже, чем предполагалось в предыдущем раунде прогнозирования (Отчет об инфляции, август 2024 г.). Предыдущий прогноз, таким образом, подтвердился не полностью. Главным образом из-за того, что годовой уровень регулируемых цен, которые зависят от внешнего фактора, не подвел. С мая они стабильны. Давления от импорта инфляции не случилось.
В НБМ отмечают, что некоторые отклонения от августовского прогноза вызваны тем, что давления от импорта базовой инфляции не произошло. Прогнозируемого роста цен на энергоносители не произошло, за счет чего годовой уровень регулируемых цен, которые зависят от внешнего фактора, остался стабильным.
Поэтому НБМ не очень беспокоит уровень базовой инфляции, «очищенной» от влияния цен на продукты питания и энергоносители, которые подвержены наибольшим колебаниям. Разве что сфера услуг может преподнести сюрпризы. Что же касается других внутренних драйверов инфляции, то они не вызывают тревоги регулятора. Цены производителей в промышленности в последнее время снижаются и, по прогнозам НБМ, будут снижаться. Это создает предпосылки для дальнейшего смягчения давления на цены некоторых подкомпонентов ИПЦ в следующем периоде.
В дополнение к этому, в предстоящий период внутренний спрос продолжит оказывать дезинфляционное воздействие, которое можно смягчить за счет некоторых корректировок тарифов, считают в центробанке. Однако в предстоящий период годовой уровень ИПЦ останется в пределах диапазона изменения целевого показателя инфляции. Способ корректировки тарифов, рост зарплат и доходов населения, с одной стороны, остается проинфляционным фактором. С другой, — надо же поддерживать внутренний спрос и деловую активность. И не заморозить экономику.
Возможно, пришло время для пересмотра целевого показателя в сторону снижения, раз инфляционных шоков не предвидится. Обсуждать это с экспертами Нацбанк начнет в 2025 году, сообщила Анка Драгу. С таким предложением выступило экспертное сообщество «чтобы привести денежную политику в соответствие с новыми макроэкономическими реалиями и потенциалом экономики». (См. «ЛП» №2 от 26.01.2024 г.)
Среднесрочный прогноз инфляции
Национальный банк прогнозирует среднегодовую инфляцию в 2024 году на уровне 4,6%, в 2025 — 4,9%. Максимального значения уровень инфляции достигнет в первом квартале 2025 г. (6,2%), минимального — во втором квартале 2026 г. (3,7%). «Годовой уровень инфляции может ускориться в начале следующего года, но постепенно будет снижаться на протяжении всего отчетного периода, за исключением незначительного роста в четвертом квартале 2025 г.», — заявила Анка Драгу.
Такой прогноз, по словам губернатора, основан на непредсказуемости внешних событий на мировых рынках, геополитической напряженности и не полностью восстановившегося внешнего спроса – «мировое потребление остается слабым, повышая затраты на производство, и на международном рынке наблюдается цикл умеренного повышения цен». Колебания на финансовых и товарных рынках будут зависеть от геополитической напряженности на Ближнем Востоке и на Украине, а также — от результатов президентских выборов в США.
Несмотря на высокую внешнюю неопределенность, годовой темп базовой инфляции в стране продолжит нисходящую траекторию до первой половины следующего года, после чего будет незначительно колебаться до конца горизонта прогнозирования. Годовой темп цен на продукты питания будет увеличиваться до начала следующего года, после чего — снизится ближе к концу горизонта прогнозирования. Годовые темпы регулируемых цен будут продолжать расти, затем несколько снизятся — до третьего квартала 2025 г., после чего опять последует рост.
НБМ в своей политике будет опираться на отрицательный совокупный спрос на всем среднесрочном периоде. Ведь, как ни крути, реальные монетарные условия будут иметь ограничительный характер для внутреннего спроса. Это объясняется и засушливыми условиями лета 2024 г., и накопленным реальным повышением курса национальной валюты, и относительно слабым внешним спросом в текущем году и начале следующего года. Низкая реальная процентная ставка и положительный бюджетный стимул, восстановление внешнего спроса (с четвертого квартала 2025 г.) сузят дефицит совокупного спроса, надеются в НБМ.
Молдова зафиксировала средний рост потребительских цен в октябре 2024 г. по сравнению с сентябрем 2024 г. — на 0,5%. Это ниже уровня инфляции, зафиксированной в Турции (2,9%), Хорватии (1,1%), Эстонии и Испании (0,6%).
Годовая инфляция в еврозоне ускорилась до 2% в октябре 2024 года, увеличившись с 1,7% в сентябре, что было самым низким уровнем с апреля 2021 года, и немного превысила прогнозы в 1,9%, согласно предварительным оценкам. Этот рост был в значительной степени ожидаем из-за базового эффекта, так как резкие прошлогодние снижения цен на энергоносители больше не учитываются в годовых показателях. Инфляция сейчас достигла целевого уровня Европейского Центрального Банка.
В октябре цены на энергоносители снижались медленнее (-4,6% против -6,1%), а цены на продукты питания, алкоголь и табак выросли быстрее (2,9% против 2,4%), как и на непромышленные товары (0,5% против 0,4%).
С другой стороны, инфляция в сфере услуг стабилизировалась на уровне 3,9%.
Между тем, годовая базовая инфляция, исключающая цены на энергоносители, продукты питания, алкоголь и табак, осталась неизменной — на уровне 2,7%, что является самым низким показателем с февраля 2022 года, но выше прогнозов в 2,6%. По сравнению с предыдущим месяцем, индекс потребительских цен (CPI) вырос на 0,3% после падения на 0,1% в сентябре.
Источник: Eurostat
