Пятый год подряд издание The Economist ищет «экономику года», анализируя пять показателей: инфляцию, «широту инфляции», ВВП, рабочие места и динамику фондового рынка — для 36 состоятельных стран. Они ранжируются по каждому из этих показателей и потом собираются в общий рейтинг экономического успеха в 2025 году.
Итак, лучшей была признана экономика Южной Европы, а именно – Португалии. В 2025 году она смогла совместить сильный рост ВВП, низкую инфляцию и бурно растущий фондовый рынок. Другие члены еврозоны, которые испытывали трудности в 2010-х, включая Грецию и Испанию, также находятся в верхней части рейтинга. Израиль продолжил уверенное восстановление после хаоса 2023 года, а Ирландия лишь немного не дотянула до первого места. Колумбия продемонстрировала как сильный экономический рост, так и процветающий фондовый рынок.
В аутсайдерах — страны Северной Европы: Эстония, Финляндия и Словакия оказались в самом низу. Германия показала себя немного лучше, чем в предыдущие годы, но все равно не очень хорошо, в основном из-за слабого рынка труда. У Великобритании был такой же «невзрачный» год. Франция, несмотря на политический хаос, показала довольно неплохие результаты. За Атлантикой, Америка оказалась по середине и выступила хуже Италии. Ее рынок труда силен, но высокая инфляция тянет вниз ее общий балл.
У кого какая инфляция
Первый показатель — это базовая инфляция, которая не учитывает цены на продукты питания и энергию из-за их волатильности. Чем ближе годовой показатель к 2% — типичной цели для центробанков — тем выше страна в рейтинге.
Инфляция в Турции сильно опережает показатели любой другой страны из-за безумной экономической политики ее президента Реджепа Тайипа Эрдогана. Эстония — на втором месте с конца, с базовой инфляцией почти 7% в третьем квартале 2025 года, поскольку она продолжает восстанавливаться после энергетического шока 2022 года.
У многих других стран свои проблемы. Базовая инфляция в Великобритании ниже, чем год назад, но на уровне 4% она все еще значительно выше того, что хотел бы видеть Банк Англии.
В некоторых странах базовая инфляция слишком низкая. К ним относится Швеция, где она практически отсутствует. Многим потребителям, уставшим от четырех лет резкого роста цен, это может показаться прекрасным. Однако в такой ситуации экономисты беспокоятся о дефляции, которая подавляет расходы и увеличивает реальное долговое бремя. Небольшая инфляция лучше, чем ее полное отсутствие.
У ряда других стран, включая Финляндию и Швейцарию, такие же скромные результаты.
«Широта инфляции» рассказывает похожую историю. Этот показатель отслеживает долю товаров в потребительской корзине, цены на которые растут более чем на 2% в год. В некоторых странах, включая Америку, он подскочил, скорее всего, в результате слишком агрессивной фискальной политики. Даже сегодня цены на более чем 85% товаров в потребительской корзине австралийцев растут более чем на 2% в год.
Кто растет быстрее всех
По темпам роста и состоянию рынка труда выделяется Португалия. Туризм переживает бум, а множество богатых иностранцев переезжают в страну, чтобы воспользоваться ее низкими налоговыми ставками. Рост ВВП значительно превышает средний по Европе. Чехия показывает достойный рост как по производству, так и по занятости, что выводит ее в верхнюю треть рейтинга. В то же время Южная Корея теряет рабочие места. Норвегия, сильно зависящая от сырьевых товаров и судоходства, страдает от замедления мировой торговли.
В третьем квартале этого года Ирландия зарегистрировала экономический рост более 12% в годовом исчислении, что впечатляет, но в то же время вводит в заблуждение. Множество крупных многонациональных компаний, которые проводят свои прибыли через эту страну, искажают ее национальные счета. Поэтому ирландские экономисты предпочитают использовать «модифицированный общий внутренний спрос» — аналогичный показатель, который устраняет многие из этих искажений.
Первые на фондовых рынках
Фондовые рынки завершают оценку. Можно было бы ожидать, что американские акции станут безоговорочными победителями. Однако рост этих акций был довольно умеренным. Высокие оценки американского рынка в основном отражают успехи предыдущих лет.
Франция также показала посредственные результаты, а акции ее самой дорогой компании, LVMH, топтались на месте. По этому показателю хуже всех оказалась Дания. За последний год цена акций Novo Nordisk, производителя препарата Ozempic, упала на 60%, поскольку компания потеряла лидерство на рынке лекарств для похудения.
Для получения большой прибыли на фондовом рынке инвесторам стоит сменить вектор. Хотя чешские и южнокорейские фирмы в этом году показали хорошие результаты, нигде дела не шли лучше, чем в Израиле. За последний год цена акций самой дорогой публичной компании страны, Bank Leumi, выросла примерно на 70%.
Португальские инвесторы также преуспели: фондовый рынок страны в 2025 году вырос более чем на 20%. И это — не предел. По расчетам The Economist, фондовый рынок страны, которую издание называет «экономикой года», в среднем вырастает на 20% в следующем году.
