Сезонная дефляция в Молдове закончилась. Национальное бюро статистики (НБС) сообщает, что средние потребительские цены в сентябре 2023 года увеличились по сравнению с августом примерно на 0,5%. Не так быстро, но инфляционное давление на экономику продолжает снижаться. Годовой уровень инфляции в сентябре составил 8,63% против 9,7% в августе.
Нарастающим итогом с начала текущего года цены выросли в среднем на 4%. В том числе на продовольственные товары — на 2,6%, непродовольственные товары — на 2,9%, услуги, оказанные населению — на 7,7%. При этом базовая инфляция с начала года (за вычетом цен на энергию и продовольствие) выросла на 3,02%, хотя квартальный прирост (сентябрь к августу) был минимальным (0,33%).
Давление на базовую инфляцию связано с состоянием рынка труда и переносом предыдущих шоков (в том числе связанных с ограничениями на стороне предложения, а также ростом цен на энергию), поясняют эксперты. Инфляционные ожидания молдаван остаются высокими. В том числе потому, что долгая борьба с инфляцией означает более высокие потери для экономики.
Однако смягчение политики Национального банка, предполагавшего такой же быстрый стимулирующий эффект, как и повышение ставок, постепенно затягивается. Не достигнуты ни цели ужесточения, ни ограничители — инфляция остается высокой, а почти повсеместное падение деловой активности пока не сопровождается вливанием денег в экономику со стороны банков.
Избыток ликвидности свидетельствует о системных проблемах развития экономики, считает Вячеслав Ионицэ. «С 2015 года чистое кредитование бизнес-среды в Молдове лишь падает. Общий объем кредитов из всех источников финансирования ниже, чем объем депозитов. По сути, не банки финансируют экономику, а экономика – банки», — говорит эксперт.
По данным НБМ, во втором квартале 2023 года избыток денег в банковской системе составлял около 45 млрд леев. В текущем году по итогам двух кварталов кредитный портфель хозяйствующих субъектов в банках увеличился на 400 млн леев, а объем депозитов — на 6,6 млрд леев. Объем кредитов бизнеса сокращался на 87 млн леев в месяц. Начиная с 2018 года и вплоть до 2022 года он, наоборот, увеличивался, достигнув 406 млн леев в месяц.
«В этом году у нас снижение спроса на заимствования. Инфляционные ожидания здесь ни при чем. Это говорит о том, что ничего хорошего в экономике не происходит. Деловая активность в упадке. Люди бегут из страны, не инвестируют в развитие бизнеса. Никто не предлагает действенных методов преодоления ситуации. Похоже, у нас просто нет решений для развития», — говорит Вячеслав Ионицэ.
По словам эксперта, сейчас бизнес кредитуется примерно на 2,8 млрд леев в месяц. Но чистое кредитование пока отрицательное, потому что возвращают больше кредитов, чем брали. За восемь месяцев текущего года кредитный портфель увеличился на 264 млн леев. Больше всего вырос портфель кредитов на потребление и импорт, на операции с недвижимостью, на сельское хозяйство. При этом снизилось кредитование в сфере строительства, энергетики, пищевой промышленности.
Почему инфляционный шок не подстегнул восстановление, объясняет МВФ в своем докладе о влиянии инфляционных ожиданий на фактический рост цен. Или, как когда-то оправдывалась экс-премьер Наталья Гаврилица, «люди думают об инфляции, вот она и растет».
Повышение инфляционных ожиданий ведет к эквивалентному росту инфляции в развитых странах и менее выраженному, но все равно существенному — в развивающихся, следует из данных аналитического обзора МВФ по монетарной политике. В фонде обеспокоены перспективами закрепления более высоких ожиданий по инфляции и указывают на важность не только прозрачной монетарной политики, снижающей уровень неопределенности, но и устойчивой фискальной позиции государств, которая ассоциируется со снижением ценовых ожиданий.
В случае с инфляционным всплеском 2021–2022 гг. ожидания изначально не играли значительной роли — цены росли на фоне восстановления экономик после пандемии, повышения спроса при нарушенных цепочках поставок и роста цен на энергию и сырье. Но на протяжении последних кварталов роль ожиданий растет, фиксируют в МВФ. Хотя признают, что «для развивающихся стран влияние ожиданий менее значительно, а вот отложенный рост цен имеет больший вес».
Это означает буквально следующее. В малых экономиках бизнес (в том числе банковский) больше ориентирован не на кредитно-денежную политику, а на прошлый опыт роста цен. Экономисты МВФ указывают и на роль бюджетной политики — худший для инфляции сценарий предполагает высокий уровень долга и хронический дефицит бюджета. Бюджетная же устойчивость, напротив, ассоциируется с более низкими ожиданиями роста цен, замечают в МВФ. И тут, как говорится, давний спор между правительством и монетарным регулятором, кто был в ответе за галопирующую инфляцию, больше не имеет смысла.
Что же касается самих цен и достоверности их отражения официальной статистикой в расчетах инфляции, то здесь намечается прогресс. Эксперты МВФ обещают техническую помощь в области статистики потребительских цен. Т.е., научат использовать новые источники данных. В качестве таких источников выступят отсканированные данные кассовых аппаратов предприятий розничной торговли. Такой источник широко используются в странах ЕС, являясь там эффективным и безопасным методом измерения динамики потребительских цен. Насколько он окажется достоверным у нас, покажет инфляция.
Валовый внутренний продукт Молдовы в нынешнем году вырастет на 2%, а в 2024 г. — на 4,3%. Таковы новые прогнозы Международного валютного фонда, обнародованные в октябрьском обзоре «Перспективы развития мировой экономики» (World Economic Outlook).
По сравнению с прошлым, апрельским обзором, прогнозы экономического роста Молдовы остались неизменными. Что касается инфляции, то, по мнению экспертов МВФ, среднегодовая инфляция в Молдове в 2023 г. составит 13,3%, а не 13,8%, как ожидалось ранее. А на конец года — 5%, а не 8%. Также в пределах 5% ожидается инфляция в 2024 году.
Дефицит счета текущих операций Молдовы в 2023 г. составит по прогнозам МВФ 12,1% от ВВП (ранее — 12,8%), в 2024 году — 10,9% (11,6%).
Всемирный банк ожидает в нынешнем году роста ВВП Молдовы на уровне 1,8%, а в 2024 г. — 4,2%.
(ИНФОТАГ)
