Молдова «в ловушке» регионального замедления

Перспективы ускорения экономического роста для Молдовы остаются весьма проблематичными. Апрельский прогноз Всемирного банка (World Bank ECA Economic Update Spring 2024) сулит замедление всему региону Европы и Центральной Азии (ЕЦА). Прогнозируется, что в 2024 году рост регионального производства, вероятно, снизится до 2,8%, а в 2025 году — до 2,6%. Январский сценарий для Молдовы, как и для стран региона, также пересмотрен в сторону понижения: с 4,2% до 2,2% в 2024 году. С некоторым повышением до 3,9% в 2025-м, 4,5% — в 2006-м.

Эксперты ВБ не связывают замедление напрямую с событиями на Украине, подчеркивая, что экономическая активность в регионе останется устойчивой. Однако на перспективах региона скажется «ослабление мировой экономики, замедление темпов роста в Китае и снижение цен на сырьевые товары». Кроме того, «более медленное, чем ожидалось, восстановление экономики ключевых торговых партнеров, ограничительная денежно-кредитная политика и обострение геополитических событий могут еще больше замедлить экономический рост во всем регионе», говорится в докладе ВБ.

Переходя к частностям, авторы доклада дают понять, что европейский бизнес попросту обленился бороться за место под солнцем: «Слабый рост производительности в странах ЕЦА в последнее десятилетие привел к резкому замедлению конвергенции доходов с развитыми странами», пишут они, считая недостаточным прогресс «в продвижении институциональных и рыночных реформ, внедрении технологий и инноваций». Все это, по их мнению, является ключевым для обеспечения экономического роста. И ведущая роль в ускоренном развитии ложится на плечи частного сектора.

Риторика о ведущей роли частного сектора в преодолении «ловушки низкой доходности», очевидно, станет (если уже не стала) основным нарративом политиков и руководителей различного ранга, которым надо будет подстегивать ослабевшие силы бизнеса. Эксперты ВБ видят решение в усилиях по «улучшению конкурентной среды, сокращению участия государства в экономике, резком повышении качества образования и усилении доступности финансов». Хотя решение этих проблем будет выглядеть по-разному в разных странах, говорят они.

Молдова сталкивается со всеми вышеперечисленными структурными проблемами, включая низкий рост производительности, недостатки управления, большое влияние государства, ограниченную конкуренцию, несбалансированную бизнес-среду. Плюс к этому, прибавляются «налоговые искажения, побочные эффекты войны на Украине» и много еще чего. Страна остается уязвимой к неблагоприятным погодным явлениям и энергетическим потрясениям.

Поэтому заметного ускорения экономике Молдовы ждать не стоит, считают аналитики ВБ, объясняя свой пониженный прогноз. Драйверами вялого восстановления станут «рост реальной зарплаты, положительный бюджетный импульс и сдержанная инфляция». Частное потребление и инвестиции также будут способствовать экономическому росту, если будут подкреплены адаптивной денежно-кредитной политикой, надеются в ВБ.

Ожидается, что чистый экспорт будет сдерживать экономический рост, отражая слабый внешний спрос и увеличение издержек. Другими словами, опять надежды не на производство, а на потребление, которое драматически упало в последние годы.

Что касается производства, то ожидается, что сектор услуг, особенно IT, транспорт и госуслуги, будет все-таки способствовать росту. Вклад промсектора будет соответствовать довоенному уровню. А в сельском хозяйстве ожидается скромный рост на фоне более высоких производственных затрат. Предполагается, что уровень инфляции в Молдове в 2024 г. составит 4,9%, в 2025-м — 5,2%, а в 2026-м — 5%. Общим местом останутся европейская повестка и адекватная финансовая политика.

На этой неделе молдавская делегация во главе с губернатором НБМ Анкой Драгу и министром финансов Петру Ротару участвует в весеннем совместном заседании МВФ и ВБ, где обсуждаются перспективы мировой экономики. Среди тем — восстановление финансовой устойчивости, включая устойчивость государственного долга, усиление производительности и экономического роста, реализация климатической повестки, цифровая валюта, увеличение капитала МВФ за счет пересмотра квот, пересмотр финансовой политики МВФ и укрепление его потенциала по оказанию поддержки государствам-членам.

Сообщается, что в диалоге с молдавской делегацией уже были затронуты такие темы, как «корректировка макроэкономической базы, среднесрочные экономические перспективы, потенциальные риски, связанные с глобальной экономической и геополитической динамикой, а также укрепление позиций Республики Молдова в МВФ».

Руководителям финансового блока предстоит не только участвовать в обсуждениях, но и на деле решать проблемы доступности финансовых средств для частного сектора. Все более актуальной, в свете январского доклада ВБ о перспективах мировой экономики, станет проблематика инвестиционного климата в стране с опорой на внешние ресурсы. Возможность более динамичного оживления экономики аналитики ВБ видят в организации локальных инвестбумов в развивающихся странах — там, где эффект от вложений будет заметен быстрее.

Впрочем, перспективы этого варианта в условиях ограничения операций с наличными, избирательного отношения к платежным системам и инвесторам, бесконечным доказыванием происхождения средств и политической лояльности, запрещения операций с криптовалютными активами и т.д. пока ясны не вполне. С другой стороны, нас давно предупреждают, что дешевых денег не будет. Стоимость заимствований для стран с развивающейся экономикой, особенно для стран с низким кредитным рейтингом, скорее всего, останется высокой, ввиду максимальных за последние сорок лет мировых процентных ставок (с учетом инфляции).

Индермит Гилл, главный экономист и старший вице-президент Группы ВБ, считает, что «в ближайшей перспективе темпы экономического роста будут оставаться низкими, и многие развивающиеся страны, особенно беднейшие, окажутся в ловушке: высокий уровень задолженности будет препятствовать развитию».

Переломить тенденцию снижения притока внешних инвестиций способны реформы, направленные на стимулирование инвестиций и укрепление налогово-бюджетной политики, уверены в ВБ. В январском прогнозе содержатся первые рекомендации по тому, как они могут быть обеспечены, и предположения о том, к чему могут привести. Для разгона инвестиций нужен «комплексный подход», включающий среди прочего «расширение торговых и финансовых потоков и улучшение инвестклимата».

В докладе впервые представлен глобальный анализ мер, необходимых для обеспечения устойчивого инвестиционного бума, на основе данных из 35 стран с развитой экономикой и 69 стран с развивающейся экономикой за последние 70 лет. Помимо этого, полезной мерой для стран может быть создание «фондов национального благосостояния» и других резервов «на черный день», которые могут быть быстро использованы в чрезвычайных ситуациях. Резервы НБМ, таким образом, могут получить «второе дыхание».

В конце марта группа ВБ идет дальше и публикует новые данные (собственную статистику) с целью привлечь инвестиции в страны с формирующимся рынком, о чем сообщает в своем официальном ресурсе.

Данные раскрывают профиль кредитного риска частных и государственных инвестиций в формирующиеся рынки. «Предоставление открытого доступа к этим данным является последним шагом в рамках согласованных усилий по привлечению большего объема частных инвестиций в страны с формирующейся и развивающейся экономикой», говорится в сообщении.

Впервые представлены два отдельных отчета. Международный банк реконструкции и развития предоставляет статистику по суверенным дефолтам и показателям возврата суверенных кредитов, начиная с 1985 года. Одновременно Международная финансовая корпорация предоставляет статистику дефолтов частного сектора в разбивке по внутренним кредитным рейтингам.

«Эта новая информация позволит повысить прозрачность исторических показателей, поможет инвесторам оценить размер премии с учетом соотношения рисков и отдачи, а также укрепит доверие к состоянию развивающихся рынков, тем самым подкрепляя инвестиции в развивающиеся экономики», уверены во Всемирном банке.