Дополнительное давление на экономику может оказать новый доклад НБМ о денежно-кредитной политике. У Молдовы на фоне развернувшейся риторики нет оснований ожидать смягчения инфляционного давления. Курс на перманентную рецессию взят.
С мрачным и более неопределенным прогнозом глобальной инфляции и мирового производства выступили аналитики МВФ в новом World Economic Outlook. Эксперты вновь ухудшили сценарии развития событий, снизив прогноз по росту мировой экономики до 3,2% — на 0,4 п.п. меньше по сравнению с апрельскими прогнозами. Впрочем, экономисты фонда предупреждают о риске замедления роста и вовсе до 2,6%. Негативный сценарий включает сокращение экспорта нефти из РФ во второй половине 2022 года на 30% к базовому прогнозу и сокращение до нуля экспорта российского газа в Европу к концу года.
Не станет восстановительным для мировой экономики и следующий, 2023-ий год. Правда, сокращение реального ВВП в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах Европы, как ожидается, будет несколько меньше предыдущих расчетов (+0,3% ВВП — для Молдовы), но в 2023 году компенсирующего тренда не прогнозируется.
Более того — глобальной экономике предрекли геополитический раскол на фоне украинского конфликта. Деглобализация мировой экономики приведет «к разделению на геополитические блоки с четко различимыми технологическими стандартами, трансграничными платежными системами, резервными валютами», считают в фонде. Если эти риски сохранятся, это «уменьшит эффективность международного сотрудничества, в том числе в сфере борьбы с изменением климата», говорится в докладе. В дальнейшем такая разобщенность также может привести к тому, что «текущий продовольственный и энергетический кризис станет нормой», предупреждает МВФ.
Для Европы значительное снижение прогнозов связано с последствиями войны на Украине и ужесточением денежно-кредитной политики. Прогноз глобальной инфляции был повышен за счет цен на продовольствие и энергоносители, а также сохраняющихся дисбалансов между спросом и предложением. Предполагается, что в этом году инфляция достигнет 6,6% в странах с развитой экономикой, и 9,5% — в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах.
Прежде всего, на это повлияют рост цен на нефть и газ — на 30% и 200% соответственно. Негибкость распределительных сетей заметно усугубят нехватку этого ресурса. В этом сценарии темпы роста в ЕС будут близки к нулю, страны Центральной и Восточной Европы могут пострадать больше, так как импорт российского газа обеспечивает значительную долю энергопотребления, а инфраструктурные ограничения не позволят быстро обеспечить достаточный импорт.
Дезинфляционная денежно-кредитная политика, как ожидается, окажет свое воздействие только в 2023 году. И то – не для всех. Снижение инфляции может оказаться куда «более трудной задачей, чем предполагалось, в случае либо более ограниченных, чем ожидалось, рынков труда, либо ослабления фиксации инфляционных ожиданий», считают в фонде. Ужесточение глобальных финансовых условий может вызвать критическую долговую ситуацию в странах с формирующимся рынком. Если «риски реализуются, инфляция продолжит расти, а рост мировой экономики замедлится примерно до 2,6% и 2% в 2022 и 2023 гг.», — отмечается в докладе МВФ.
«Ужесточение денежно-кредитной политики неизбежно будет сопряжено с реальными экономическими издержками, но промедление с необходимыми мерами лишь усугубит негативные последствия», — считают составители доклада.. Но и они уже начинают сомневаться в способах обуздания инфляции. «Точную степень ужесточения экономической политики, необходимую для того, чтобы понизить темпы инфляции, не вызвав при этом рецессию, определить трудно», — предупреждают эксперты. Подчеркивая при этом, что прошлые эпизоды дезинфляционных действий властей обходились очень дорого.
Увеличение уровней суверенной и корпоративной задолженности может усилить эффект от ужесточения политики и повлиять на готовность центральных банков к решительным действиям в отношении инфляции. При этом возможно большее среднесрочное снижение объема производства в том случае, если инфляционные ожидания значительно возрастут, что может вызвать более резкий рост процентных ставок.
Эти проблемы приходится решать в тот момент, когда многие страны испытывают недостаток бюджетных возможностей: доля стран с низким доходом, в которых кризисная долговая ситуация уже наступила или существует высокий риск ее наступления, выросла до 60% с уровня около 20% десять лет назад. Повышение стоимости заимствований, сокращение потоков кредита и замедление экономического роста лишь усугубят это тяжелое положение.
Риск рецессии особенно высок в 2023 году, когда, как ожидается, в ряде стран темпы роста достигнут низшей точки, сбережения домашних хозяйств резко сократятся, и даже небольшие потрясения могут затормозить развитие экономики, считают в МВФ. Такие меры политики нужно будет компенсировать повышением налогов или снижением государственных расходов.
