Комментарии Маска спровоцировали эскалацию обмена угрозами и упрёками между ним и Трампом. Но затем Маск решил, что достаточно. Удалив несколько подстрекательских постов и принеся извинения, он на собственном горьком опыте понял, что именно происходит, когда частная империя вступает в схватку с государством.
Асимметрия бросается в глаза: страна с собственной валютой не может обанкротиться, подобно корпорации, но при этом она способна с помощью фискальной, регулятивной и юридической силы довести до банкротства частные предприятия. Это оценили инвесторы, показав, как быстро политические риски могут пошатнуть рынки. В ходе размолвки Маска и Трампа, которая стала главной новостью, акции Tesla обвалились на 14% за один день, уничтожив $150 млрд рыночной капитализации.
Но дело не просто в том, что техномагнат стёр несколько эмоциональных твитов. Первой большой ошибкой Маска стало его восприятие минфина США как финансового департамента корпорации. Его утверждения, что из-за роста дефицита на сумму около $2-2,5 трлн Америка обанкротится, опираются на логику бухгалтерского баланса, которую он применяет к суверенной стране, эмитирующей валюту. Это ошибка категоризации. В бизнесе чрезмерные долги действительно могут привести к банкротству. Но у правительства США не могут кончиться доллары. Оно всегда может напечатать деньги, которые оно задолжало, чего нельзя сказать о компаниях, домохозяйствах и даже о самом богатом человеке в мире.
И поэтому основной риск заключается не в банкротстве государства, а в инфляции. Когда расходы за счёт бюджетного дефицита начинают опережать производственный потенциал экономики, это может привести к росту цен, снижению покупательной способности населения и повышению процентных ставок, что увеличит стоимость заимствований. Инфляция обычно вызывает беспокойство у инвесторов и рост доходности гособлигаций, толкая вниз курс валюты. Всё это серьёзные экономические издержки, но они не дотягивают до уровня банкротства. США нельзя принудить к дефолту по долгу, номинированному в долларах.
Страны еврозоны находятся в ином положении, потому что они не контролируют используемую валюту. Евро эмитирует Европейский центробанк, поэтому страны, подобные Греции, Италии и Испании, не могут напечатать валюту для обслуживания своих долгов. Если их доходы снизятся или у них повысится стоимость заимствований, они не смогут напечатать евро, чтобы закрыть возникшую брешь. Их способность выплачивать долг целиком зависит от решений центрального органа, который они не контролируют. Правительства стран еврозоны могут пострадать от такого же кризиса платежеспособности, как и бизнес, а страны, подобные США и Японии, не могут.
В то же время государство может нанести убийственный ущерб частным компаниям, отменяя контракты и субсидии, ужесточая регулирование или начиная расследования. Таким рычагам частному противнику нечего противопоставить. Извинения Маска объясняются этой асимметрией. Его предприятия – Tesla, SpaceX/Starlink, Neuralink – сильно зависят от госконтрактов, субсидий и разрешений регуляторов. Приостановив эти формы поддержки, Трамп может причинить Маску убытки на десятки миллиардов долларов. А у Маска, частного магната, нет никаких механизмов возмездия, чтобы обанкротить казначейство США.
Да, некоторые государственные агентства попали в зависимость от компаний Маска. Космический корабль Dragon компании SpaceX сегодня стал для НАСА единственным действующим средством транспортировки американских экипажей. Без него НАСА пришлось бы вернуться к использованию российских капсул «Союз», чтобы попасть на Международную космическую станцию. Тем не менее правительство США может приостановить поддержку компаний Маска, ужесточить надзор за ними, начать обременительные официальные расследования.
Маск недооценивал, насколько сильно его бизнес зависит от господдержки. Примечательно, что его извинения прозвучали после того, как Трамп пригрозил «очень серьезными последствиями» в ответ на угрозу Маска прекратить финансовую поддержку республиканцев. Его публичное отступление показывает, что деньги позволяют купить доступ, но не защищают от инструментов государства, с которыми ничто не сравнится.
Ошибочное применение корпоративной логики к государственным финансам не просто вводит общество в заблуждение. Оно может вызвать ответный политический и регулятивный удар структуры, которая гораздо устойчивей любого частного предприятия. В нынешнем политическом климате даже такие титаны экономики, как основатель Amazon Джефф Безос, владеющий газетой Washington Post, скорректировали свою позицию, чтобы не навлечь гнева администрации Трампа. Когда интересы бизнеса зависят от благосклонности федеральных властей, любое несогласие может оказаться опасным.
В прошлом году деньги Маска помогли Трампу в его избирательной кампании, а сегодня Трамп своей политической властью грозит империи Маска. Как минимум, наглядная демонстрация того, что казначейство США не является компанией Tesla, способствует информированному обсуждению бюджетной политики в обществе. Когда люди путают государственный долг с корпоративным, они требуют неправильных мер, что в итоге ослабляет государство и дестабилизирует зависящий от него частный сектор.
Карла Норрлёф,
профессор политических наук в Университете Торонто, приглашённый старший научный сотрудник Атлантического совета.
© Project Syndicate, 2025.
www.project-syndicate.org
