Реакция на эти тенденции радикально меняет глобальную деловую и политическую среду. Устойчивость и национальная безопасность стали главными приоритетами. Быстро меняются производственные сети. Впервые за тридцать лет серьёзной проблемой стала инфляция. И все это происходило ещё до возвращения Трампа в Белый дом.
Хотя шквал указов Трампа выглядит хаотично, его администрация, возможно, занята реализацией большой стратегии, призванной ослабить и размыть потенциальных противников. Трамп и другие члены его администрации неоднократно заявляли, что двусторонний торговый дефицит – это сигнал того, что дела не в порядке и что Америку нагло эксплуатируют, нанося ущерб её экономике и национальной безопасности.
Основными торговыми партнёрами США с наибольшим двусторонним профицитом (по данным на 2023 год) являются Китай ($279 млрд), Евросоюз ($209 млрд), Мексика ($152 млрд), Вьетнам ($104 млрд), Япония ($71 млрд) и Канада ($64 млрд, этот результат полностью объясняется американским импортом энергоносителей). На долю четырёх из них, ставших мишенью для первых пошлин Трампа (Канада, Мексика, ЕС и Китай), приходится 66% всего торгового дефицита США в 2023 году ($1,06 трлн). Если прибавить сюда Японию и Вьетнам, эта цифра вырастет до 83%.
Пошлины, объявленные в «День освобождения», в основном соответствуют заявленной цели – это торговые партнёры с большим дефицитом. Новые ставки пошлин для Китая, ЕС, Вьетнама и Японии равны 34%, 20%, 46% и 24% соответственно, при этом Канада и Мексика пока остаются на отдельном треке – с высокими пошлинам на автомобили, сталь и алюминий.
Но пошлины 2 апреля совершенно не ограничиваются торговыми партнёрами, с которыми у США большой дефицит. Нет, администрация применила ставку 10% ко всем странам, даже к тем, в торговле с которыми у США профицит. Кроме того, администрация Трампа ввела пошлины выше 10% для многих стран с малой экономикой, которые минимально влияют на торговый баланс США, но при этом пощадила крупные страны Латинской Америки (кроме Мексики).
Реакция финансовых рынков оказалась мгновенной. За два торговых дня, последовавших за Днём освобождения, индекс S&P 500 потерял $5 трлн, или примерно 10%. Деловая и потребительская уверенность продолжили снижение, а рынки за пределами США тоже упали, что объясняется доминированием американской финансовой системы. Китай уже ответил собственными пошлинами в 34% на американский импорт, а другие страны рассматривают ответные меры. Поскольку рыночная и экономическая неопределённость усиливается, возросли ожидания рецессии.
Впрочем, скорее всего, наибольшими окажутся последствия для США и для тех торговых партнёров, которые сильнее всего зависят от американского спроса. На долю экономики США приходится около 26% номинального мирового ВВП (или 15-16% в пересчёте по паритету покупательной способности), поэтому её изоляция станет сильным шоком для всей системы. Всем странам, кроме США, придётся платить пошлины на экспорт, направляемый в США, однако степень воздействия этих пошлин будет разной: для Китая – средней, для Вьетнама – довольно высокой, для Мексики и Канады – очень высокой. Позитивно то, что у других стран ещё есть в запасе весь остальной мир, которому можно продавать свою продукцию, и этот остальной мир – не маленький.
Напротив, в США потребителей и компании ждут входящие пошлины на всё из всех других стран мира. Компании, наверное, также наткнутся на высокие «ответные» пошлины, если попытаются выйти на внешние рынки, и крупные страны могут ограничить прямые иностранные инвестиции в Америку, что отчасти помешает достижению одной из заявленных целей введения пошлин.
Иными словами, ущерб будет масштабным и различным для разных стран и регионов, но самый сильный удар, скорее всего, придётся по экономике США из-за её возросшей изоляции от остальной мировой экономики.
Не вполне ясно, верит ли администрация, что пошлины помогут ребалансировать торговлю, или же они призваны заставить торговых партнёров и компании переводить производство и создавать рабочие места в США. Трамп одобряет прямые иностранные инвестиции как способ поддержки своей программы, предполагающей борьбу с дефицитом и создание занятости, поэтому пошлины, видимо, должны их стимулировать.
Какой бы ни была оценка диагноза и лечения, выбранных администрацией, её цель ясна: изменить структуру мировой торговли и прямых иностранных инвестиций в пользу внутренних американских инвестиций и занятости. Но такая программа наталкивается на проблемы: глобальная привлекательность долга и акций США, а также статус доллара как международной резервной валюты. Если США не станут намеренно снижать привлекательность долларовых активов (что потребует частичного закрытия счёта движения капитала), тогда статус доллара как резервной валюты вряд ли изменится.
Дело в том, что у нынешней системы нет убедительной альтернативы. Растущая мировая экономика нуждается в растущей денежной базе для нормального функционирования. Вместо сокращения торгового дефицита в размере $1 трлн, Америка, скорее всего, перераспределит его между разными странами, что, наверное, не приведёт к той внутренней реструктуризации, которую задумал Трамп.
Майкл Спенс
лауреат Нобелевской премии по экономике, почётный профессор экономики
и бывший декан Высшей школы бизнеса в Стэнфордском университете.
© Project Syndicate, 2025.
www.project-syndicate.org
