Ульрих Шмитт
Всемирный банк улучшает перспективы
Последнее обновление последовало на этой неделе от официального представительства группы Всемирного банка в Молдове, которое в рамках заседания Клуба экономической прессы обновленный доклад «Moldova economic update». Экономисты банка пересмотрели прогноз экономического развития страны, повысив ожидаемый прирост ВВП в 2025 году с 0,9% до 1,5% с некоторым ускорением на среднесрочную перспективу.
В среднесрочной перспективе ожидается ускорение экономического роста, обусловленное улучшением внешней среды, ростом производительности труда, а также реформами и инвестициями, связанными с евроинтеграционными усилиями страны. Прогнозируется, что реальный ВВП вырастет на 2,7% в 2026 г. и на 3,8% в 2027 г.
«В среднесрочной перспективе мы прогнозируем ускорение темпов экономического роста и считаем, что одним из структурных факторов, способствующих этому росту, станет производительность труда. Мы отталкиваемся от того, что планируемые властями реформы будут способствовать повышению производительности, а в среднесрочной перспективе — повышению темпов роста», — заявил главный экономист представительства Марчел Киструга.
По словам главного экономиста, частное потребление и инвестиции останутся основными драйверами роста. В то же время влияние инвестиций на внутренний спрос будет гораздо больше. «Этот фактор, конечно, будет обусловлен уровнем освоения средств ЕС. С другой стороны, еще один фактор касается чистого экспорта. По нашему мнению, чистый экспорт должен внести более позитивный вклад в рост в среднесрочной перспективе. Это будет связано с постепенным согласованием экономики Молдовы с требованиями ЕС. Повышение производительности также окажет положительное влияние на рост экспорта», — подчеркнул Марчел Киструга.
Надежды экспертов ВБ на перекрестное стимулирование деловой активности частного сектора существенными капитальными инвестициями госсектора оправданы. Ожидается, что госинвестиции будут постепенно увеличиваться и достигнут примерно 3% ВВП к 2027 г.
В конечном счете все будет зависеть от управленческой политики и способности освоить ресурсы, доступные в рамках Плана роста и связанного с ним Инвестиционного плана для удовлетворения критически важных инфраструктурных потребностей. Региональный директор Всемирного банка по Молдове Ульрих Шмитт по этому поводу заявил, что после парламентских выборов для этого были созданы все предпосылки.
Региональный директор Всемирного банка по Молдове Ульрих Шмитт:
«Мы рады тому, что в результате выборов наступил период преемственности власти, и мы надеемся на сотрудничество с новым правительством на основе намеченных реформ, — отметил региональный директор, — Сейчас у Молдовы хорошее положение. В настоящее время в программе расширения ЕС существуют политические корректировки, на основе которых сотрудничество между партнерами будет осуществляться через механизм многосторонней помощи для развития. Так что в ближайшие годы Молдова будет располагать достаточными ресурсами для проведения реформ».
При этом у экономистов ВБ не возникли вопросы о чрезмерности долговой нагрузки, если деньги будут расходоваться правильно: «социальные расходы по-прежнему будут составлять крупнейшую статью бюджета, но, как ожидается, станут более целенаправленными», говорят они.
Но «как дефицит бюджета, так и госдолг останутся выше допандемических уровней», поэтому сохранилась «необходимость осмотрительного фискального управления для поддержания устойчивости долга и соблюдения правила дефицита в размере 2,5% (без учета грантов и капитальных вложений, финансируемых из внешних источников).
Согласно совместному анализу устойчивости долга, проведенному в 2024 г. МВФ и Всемирным банком, Молдова подвержена низкому риску возникновения внешнего долгового кризиса и умеренному риску возникновения долгового кризиса государственного сектора.
ВБ ожидает, что НБМ сохранит гибкий режим обменного курса, при необходимости стабилизируя национальную валюту, что обеспечит целевой диапазон инфляции и осмотрительное управление внешним долгом. Как считают эксперты банка, «по мере укрепления экспорта и прямых иностранных инвестиций прогнозируется улучшение условий внешнего финансирования и снижение дефицита текущего счета Молдовы, хотя его уровень останется высоким».
«Ограничительная денежно-кредитная политика в первой половине года была позже смягчена. Это сигнализирует о переходе нацбанка к более благоприятной денежно-кредитной политике, но на данный момент она все еще достаточно осмотрительна, поскольку риски инфляционного давления не исчезли», — добавил Марчел Киструга.
Прогнозируется, что инфляция продолжит снижаться по мере ослабления давления со стороны предложения. Среднегодовая инфляция оценивается в 7,8% в 2025 г. из-за давления цен на энергоносители. Ожидается, что она вернется к целевому диапазону к концу 2026 г. на фоне снижения цен на импорт. В 2026 г. она составит 5,3%, а в 2027 г. — 4,5%.
Основным источником такого оптимизма стало некоторое повышение инвестиционной активности, хотя на смягчение ставки пока не реагируют. Средневзвешенная процентная ставка по новым кредитам составила 9,4%. Несмотря на это, кредитование экономики активизировалось.
Кроме того, дополнительные надежды принесли рост сельскохозяйственного производства во втором полугодии и устойчивость располагаемых доходов, подкрепленная снижением инфляционного давления.
Вместе с тем «слабые показатели экспорта, особенно в Румынию, в сочетании с устойчивым ростом импорта продолжат оказывать негативное влияние на чистый экспорт и ограничивать темпы восстановления экономики», предупреждают экономисты банка.
Ученые настроены пессимистично
Молдавские экономисты представили более пессимистичный прогноз годовых результатов развития, чем их коллеги из Всемирного банка, тоже не отличившиеся щедростью к стране в этом году.
Согласно анализу, проведенному научными сотрудниками Национального института экономических исследований (ASEM), ожидается, что в 2025 году реальный рост национальной экономики составит 1,2%, «что свидетельствует об очень медленном восстановлении, обусловленном сокращением сельскохозяйственного производства, стагнацией внешнего спроса и более высокой, чем ожидалось, инфляцией».
По мнению ученых, на сделанный прогноз влияет ряд факторов, «включая внутренние и внешние экзогенные переменные, определяемые политическими решениями, динамикой геополитической ситуации и результатами экономик-партнеров».
Одним из важных факторов, определяющих сейчас динамику молдавской экономики, является индекс потребительских цен. Среднегодовой уровень инфляции на 2025 год был пересмотрен с 4,0% до 6,5% в связи «с сохранением инфляционного давления на продовольственные товары и услуги, повышением тарифов на некоторые коммунальные услуги, а также небольшим ослаблением валют торговых партнеров по отношению к молдавскому лею».
Предполагается, что базовая инфляция останется умеренной, но «несколько выше, чем в первоначальном сценарии», что отражает более медленное восстановление внутреннего предложения и небольшой реальный рост заработной платы. Для Молдовы эти изменения могут напрямую повлиять на покупательную способность населения и внешнюю конкурентоспособность. Особенно после того, как реальный рост заработной платы был пересмотрен в сторону понижения с +7,9% до +1,3%.
Мониторинг динамики цен и сбалансированность денежно-кредитной политики будут иметь решающее значение для макроэкономической стабильности, считают экономисты института. Конечно, дальнейшее развитие ситуации «будет определяться решениями правительства, особенно учитывая необходимость ускорения структурных реформ». Однако в нынешних условиях внешние факторы продолжат играть решающую роль, считают авторы обновленного исследования.
МВФ поддержал молдавских ученых
Согласно обновленному прогнозу МВФ, рост экономики Молдовы по итогам 2025 года составит 1,7% (+1,1%). А влияние внешнего спроса как в плане усиления экспортных возможностей страны, так и в оказываемом давлении на инфляцию будет зависеть от мировой конъюнктуры цен.
Фонд ожидает дальнейшего снижения мировой инфляции, хотя и с разницей в разных странах. В Молдове она будет выше целевого уровня и составит 7,7% в 2025 г. (с учетом рисков роста), а в других странах региона будет более сдержанной.
Прогнозируется, что мировой рост замедлится с 3,3% в 2024 году до 3,2% в 2025 году и 3,1% в 2026 году. При этом в странах с развитой экономикой рост составит около 1,5%, а в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах — чуть выше 4%.
Главный экономист МВФ Пьер-Оливье Гуринша сказал на брифинге, что обострение торговой войны между США и Китаем может негативно повлиять на перспективы роста мировой экономики. По его словам, последние заявления чиновников обеих стран заставляют «осознать, что торговая неопределенность до сих пор сохраняется».
Политикам настоятельно рекомендуется «восстановить доверие посредством проведения надежной, прозрачной и устойчивой политики». Торговая дипломатия должна сочетаться с макроэкономической корректировкой. «Необходимо методично восстанавливать внутренние резервы, сохранить независимость центральных банков и удвоить усилия по структурным реформам», рекомендуют экономисты фонда в октябрьском выпуске «Перспектив мировой экономики».
