Страновой потолок Молдовы составляет «B+», что соответствует среднему уровню релевантности ESG (RS) «5» как по показателям политической стабильности и прав, так и по показателям верховенства закона, качества институциональной и нормативной базы и борьбы с коррупцией. Показатель не отражает существенных ограничений, как, впрочем, и стимулов для долгосрочного кредитования страны. Оценка означает, что меры контроля за движением капитала или валютного контроля, которые могли бы существенно затруднить частному сектору конвертировать национальную валюту в иностранную, вводиться не будут. И отдавать долги кредиторам-нерезидентам ничего не помешает.
В своем отчете по Молдове Fitch указывает на несколько факторов, поддержавших рейтинг Молдовы на прежнем уровне: макрофинансовая стабильность; умеренный, но растущий уровень госдолга с устойчивым, тем не менее, профилем погашения. Но самым весомым аргументом стал постоянный доступ к внешнему финансированию и сильная поддержка со стороны ЕС и международных партнеров. Также отмечается «достаточный уровень внешней ликвидности (резервы), осмотрительная макроэкономическая политика, постепенное возвращение к экономическому росту и более высокий ВВП на душу населения по сравнению с другими странами».
Эти факторы нивелируются «высокой подверженностью небольшой молдавской экономики геополитическим рискам, в том числе замороженным конфликтом и потенциально дестабилизирующим иностранным вмешательством во внутреннюю политику, а также значительным структурно-значимым дефицитом текущего счета и высоким бременем чистого внешнего долга».
«Общий дефицит бюджета Молдовы увеличится до 4,9% ВВП в 2025 году (3,9% в 2024 году), что в основном связано с ростом расходов в процессе реализации программы ЕС «Реформы и рост». Мы прогнозируем, что реализация программы приведут к тому, что дефицит бюджета государственного сектора временно останется высоким, составив в среднем 5,1% ВВП в 2026–2027 гг.»
Региональная нестабильность создала для страны дополнительные геополитические риски, говорится в отчете Fitch. Но есть и сглаживающие факторы — альтернативный импорт (электроэнергии) и рост внутреннего производства (в том числе из возобновляемых источников энергии) помогли Молдове избежать значительных перебоев, за исключением роста цен на электроэнергию.
Согласно экспертам, преодолеть инфляционное давление энергетического шока помогла и дальновидная монетарная политика центробанка по таргетированию инфляции, сохранению гибкости обменного курса и манипуляциям с базовой ставкой. После ее снижения в августе, в связи с уменьшением риска вторичных эффектов, Fitch прогнозирует, что годовая инфляция достигнет целевого диапазона НБМ (5% ± 1,5%) к концу 2025 года. А среднегодовая инфляция составит 7,8% в 2025 году, а затем снизится до 5,9% в 2026 году, что выше прогнозируемого медианного значения в 5% для рейтинга «B».
Тем не менее, национальная валюта страны продолжит испытывать давление, поскольку спрос на импорт, связанный с государственными инвестиционными проектами и энергоносителями, не будет перекрываться ростом экспорта услуг и агропродовольственного сектора, что уменьшит доступность внешнего финансирования. «Поскольку лей лишь частично покрывается низким притоком прямых иностранных инвестиций (ПИИ) (чистые ПИИ прогнозируются на уровне в среднем 2,4% ВВП в 2026-2027 гг.), мы ожидаем, что чистый внешний долг, прогнозируемый на уровне 28% ВВП на конец 2025 года, продолжит расти», полагают в агентстве.
Уравновешивают устойчивость достаточный уровень внешней ликвидности (валютные резервы). «Мы ожидаем, что международные резервы Молдовы (прогнозируемые на уровне $5,6 млрд на конец 2025 г.) обеспечат относительно стабильное покрытие (на уровне 5,2 месяца текущих внешних платежей в 2026-2027 годах,) что выше прогнозируемого медианного значения «B» в 4,2 месяца.
«Умеренный, но растущий государственный долг (38,5% ВВП на конец 2024 года) к 2027 году вырастет до 45,5%, приблизившись к прогнозируемому медианному показателю «B» в 49,9%, что отражает более широкий бюджетный дефицит и некоторое умеренное ослабление лея. Около 62% государственного долга номинировано в иностранной валюте, но эти обязательства предоставляются в основном на льготных условиях. У государства нет внешнего коммерческого долга. Процентные расходы относительно низкие и составят 1,6% ВВП или 4,5% государственных доходов (ниже медианного значения 12,9% для категории «B») в 2025 г.».
