Владимир Мунтяну
Финансовый стресс – на исторически низком уровне
Документ анализирует динамику развития финансового сектора с точки зрения текущей ситуации в экономике, финансовых результатов и «самочувствия» профучастников, доверия к ней населения и бизнеса.
Совокупный индекс финансового стресса, согласно оценке, находится на исторически низком уровне, а системная уязвимость банковской системы остается низкой. Оценка системных рисков выявила, однако, сохранение уязвимости в небанковском секторе, более всего подверженного кредитным рискам, а также потенциальные риски, связанные с сектором недвижимости, изменением климата и цифровизацией.
В то же время, подверженность внешним шокам, включая геополитические, энергетические и торговые, остается существенным вызовом для финансовой системы страны, хотя и не такими явными, говорится в отчете НБМ. Говоря о вероятности возникновения, на первое место эксперты ставят геополитический риск, который характеризуется «высоким потенциальным воздействием и весьма сложной задачей управления». Вторым по значимости является макроэкономический риск. Суверенный — занимает третье место в иерархии рисков «средней тяжести» для финансовой системы. Не обойдены вниманием кредитный и киберриски, а также сохраняется вероятность регуляторного и репутационного рисков.
Мнение самих профучастников о своей стрессоустойчивости более приближено к реальности. Большинство респондентов считают реальную экономику (91%) и внешние события (91%) потенциальными источниками системного риска, за которыми следует политическая сфера (73%). В то же время респонденты упоминают и другие потенциальные источники системного риска: социальную сферу (55%), финансовую и банковскую сферу (36%) и рынок недвижимости (27%). Один из респондентов даже указал на новый потенциальный системный риск – энергетический. Он был оценен как имеющий «среднюю вероятность, низкий потенциальный ущерб и относительно простую возможность управления».
С точки зрения бывшего вице-губернатора НБМ Владимира Мунтяну, выводы о финансовой стабильности в целом соответствуют действительности – «банки хорошо капитализированы и имеют достаточную ликвидность». Но «присутствуют кредитные риски, особенно в секторе ипотечного кредитования, способные оказывать проинфляционное влияние».
По итогам прошлого года, среднегодовая инфляция составила 4,7%, первоначально оставаясь в пределах целевого коридора, но превысив его во второй половине года под давлением цен на продукты питания и тарифов на энергоносители. Стабилизация инфляционного давления происходила в течение всего этого года, а возврат к целевому диапазону нацбанк прогнозирует только в 2026 году. Нынешний год будет отмечен годовой инфляцией в размере 7,5%, прогнозируют в НБМ.
Но регулятор смотрит на трудности с таргетированием инфляции оптимистично: «Несмотря на эти события, банковский сектор продолжал эффективно функционировать, поддерживая финансовое посредничество и трансмиссию денежно-кредитной политики». Правда, на ставках кредитования населения и объемах заимствований для финансирования расходов бюджета смягчение монетарной политики сказалось мало.
«Утраченные иллюзии», или как вернуть доверие
Пожалуй, основной заботой финансовой системы на фоне достигнутых успехов станет возврат доверия к себе. По проведенным опросам, уровень сбережений среди населения очень низкий: 74,7% респондентов заявили, что им не удавалось откладывать деньги в течение последних 6 месяцев.
Большинство респондентов, которым всё же удаётся откладывать, хранят свои сбережения в наличных (57,1%) или на текущем банковском счёте (46,1%). Другие способы сбережений включают: депозиты/срочные вклады (9,1%), страхование жизни (3,1%), инвестиции в недвижимость (4,7%) и ценные бумаги (2,0%).
Только 31,1% респондентов считают хранение сбережений в молдавских банках частично безопасным, 29,0% – безопасным или очень безопасным, а 25,4% – небезопасным или очень небезопасным. Доверие к небанковским кредитным организациям снизилось. Если раньше им доверяла треть опрошенных респондентов, то сейчас только 9,5% заявляют о своей заинтересованности в НКО. В процессе кредитования наиболее важными аспектами считаются выгодные условия кредитования (51,6%), скорость принятия решения (39,3%), низкие сборы и комиссии (36,6%).
Бремя обслуживания государственного долга все сильнее давит на бюджет. Максимальный объём платежей по погашению пришелся на 2025 год. Задача правительства занять на покрытие дефицита госбюджета следующего года свыше 10 млрд леев. Удастся ли разместить всю предполагаемую эмиссию напрямую зависит от спроса финансового рынка на инвестиционные инструменты, который в последнее время основательно просел, несмотря на хорошую доходность. И – от банковского «энтузиазма».
«В последние годы банковский сектор получил беспрецедентную прибыль несмотря на серию серьезных кризисов. В принципе в системе есть достаточно ресурсов и для потребительского кредитования, и для финансирования государства. Вопрос лишь в том, как правильно и сбалансированно распределять эти средства, как укрепить доверие рынка к механизму управления внутренним долгом. А также — доверие к макроэкономической политике государства, — считает Владимир Мунтяну. — От этого на прямую зависит стоимость обслуживания долга. Крайне важна и профессиональная монетарная политика, а также умелая координация управления ликвидностью со стороны НБМ и министерством финансов».
Не будем гадать связаны ли последние решения НБМ по обеспечению дополнительной ликвидности банков (снижение норм обязательного резервирования) с планами рефинансирования внутреннего долга и покрытием дефицита бюджета. Но, как признает сам регулятор, внутренний долг наиболее подвержен риску рефинансирования, чем внешний.
По данным министерства финансов, краткосрочный сегмент внутреннего государственного долга, ежегодно рефинансируемый за счёт новых выпусков государственных облигаций, представляет значительный риск для государственного бюджета в связи с возможным ростом процентных ставок на внутреннем рынке.
В 2025 году, по прогнозу НБМ, ожидается умеренное ускорение экономической активности (ВВП: +2,0%). И хотя этот рост не компенсирует спада 2022 года (ВВП в 2025 г. составит 98,1% от уровня 2021 г.), потребление и частные инвестиции останутся основными драйверами экономического роста. Задача банков – их не упустить…
