Интенсивное насыщение экономики дополнительными деньгами – чуть ли не единственная надежда на хотя бы частичное и постепенное восстановление совокупного спроса, который является основным локомотивом для молдавской экономики. Иных стимулов – таких как увеличение внешнего спроса, улучшение потребительских и деловых настроений, поддержка предпринимательства и действующих бизнесов со стороны государства – пока что маловероятны. А если вероятны, то слабы. Также, как расчеты на восстановление сельского хозяйства, особо пострадавшего в 2020-м засушливом году.
Кэша выше крыши
Объем наличных денег в обращении по сравнению с соответствующим периодом прошлого года вырос на 31,8%.
За двенадцать месяцев «на руках» у населения и в сейфах юридических лиц (подчеркиваем — без учета налички в хранилищах банков) появилось дополнительно 7,2 млрд леев. Объем национальной валюты в виде банкнот и монет, находящихся за пределами банков, по состоянию на конец января 2021 года достиг отметки в 29 865,6 млн леев.
При этом за первый месяц текущего года «деньги в обращении», согласно данным НБМ, увеличились в объеме менее чем на 47 млн, или на 0,2%.
Налицо снижение темпов роста «налички» — самой подвижной части денежного рынка. Но можно ли это считать новым трендом? «Пока трудно сказать определенно, посмотрим, какой результат сложится по итогам февраля», — отвечает авторитетный финансист. При этом он считает показательным, что слабый прирост кэша в январе наблюдался на фоне заметного сокращения остатков денег на банковских, преимущественно текущих – карточных и «до востребования» — счетах клиентов.
Куда утекли деньги с текущих счетов
Статистика показывает, если срочные депозиты в национальной валюте за январь уменьшились всего на одну сотую процента, то на текущих счетах клиентов к концу месяца банки не досчитались порядка 290 млн леев, а это «минус» величиной почти полтора процента.
Даже с учетом небольшого роста объема наличных в обращении, «деньги клиентов в непосредственном доступе» за месяц сократились на 242 млн леев, или на 0,4%. Изменение «денежного агрегата М 1» даже на такую величину является, по мнению специалистов, «существенным и требующим комментария».
Центральный денежный регулятор представит свой анализ, хотя бы вкратце, в пояснительной записке к очередному решению относительно сохранения или изменения администрируемых им ставок и норм резервирования. Заседание Исполнительного комитета НБМ по продвижению денежно-кредитной политики в соответствии с утвержденным графиком должно состояться в конце следующей недели.
Структурный перекос
Денежная масса (агрегат «M 2») включает в себя все средства в национальной валюте, как наличные, так и безналичные. Если совсем просто – это сумма молдавских леев, доступная населению и юридическим лицам. За последние 12 месяцев она выросла, согласно данным НМБ, на 20,3%. То есть в абсолютном выражении – почти на 12,8 млрд леев.
Сокращение «M 2» на 242 млн, или 0,3% за январь, на фоне ранее достигнутых высот, особой погоды не делает.
Однако некоторые наши эксперты сочли необходимым обратить внимание на вопрос «об углубляющемся структурном перекосе в денежной системе». Имеется ввиду тот факт, что доля наличных в обращении (агрегат «М 0») продолжает расширяться. К началу февраля на «кэш» — банкноты и монеты, находящиеся у населения и юрлиц – в общей структуре денежной массы приходилось уже 39,5%. Тогда как годом ранее, — менее 36,8%. Эти эксперты считают, что «дальнейшее расширение использования наличных создает дополнительные условия для резких перемен как на денежно-кредитном рынке, так и на внутреннем валютном рынке». По их мнению, центральный денежный регулятор совместно с другими государственными структурами должен уделять больше внимания стимулированию хранения леев в коммерческих банках, а также способствовать расширению повсеместного использования безналичных расчетов в Республике Молдова.
Коэффициент монетизации
Одним из важных показателей состояния денежного рынка отдельно взятой страны считается «коэффициент монетизации экономики». При этом имеется ввиду отношение денежной массы (денежного агрегата «М2») к валовому внутреннему продукту (ВВП). Названный показатель позволяет, хотя бы в какой-то мере, приблизиться к ответу на всегда насущный вопрос о достаточности/оптимальности совокупного объема национальной валюты для перспектив развития хозяйства той или иной страны.
Для экономически развитых стран характерен коэффициент монетизации выше отметки в 55-60%. Для растущих экономик – не менее 30-35%. Коэффициент монетизация ниже отметки в 20-25%, по мнению ряда ученых, свидетельствует о заторможенности/слабости экономического развития.
У нашей страны этот показатель по итогам 2018 года достиг отметки приблизительно в 30%. И на этом же уровне оставался в 2019 году. Прошлый, 2020 год, был по всем параметрам особым. Он отмечен существенным сокращением ВВП с одной стороны, и еще более существенным ростом денежной массы с другой. Об увеличении объема леев – наличных и на всех видах счетов – на 20,3% нам уже официально сообщил Национальный банк. Расчеты ВВП по итогам всего 2020 года еще не готовы, пока на сайте Национального бюро статистики обозначена предварительная цифра в 90,3% к предыдущему году. Исходя из нее можем предположить, что валовой внутренний продукт за весь 2020 год составит что-то около 190 млрд леев в текущих ценах.
Если наши предварительные расчеты ВВП верны, то коэффициент монетизации на начало 2021 года представлял собой соотношение «75,65 млрд против 190 млрд», то есть без малого 40%. А это на четверть больше, чем в 2019 и 2018 годах.
«Коэффициент монетизации экономики выше 35% характеризует, во всяком случае с точки зрения специфических условий денежного рынка, комфорт для развития деловой активности, — сказал в беседе с корреспондентом «ЛП» ученый-экономист. – Понятно, что только насыщением деньгами проблемы конкретно молдавской экономики не решаются. Для скачка нам требуется комплекс самых разных реформ – для начала хотя бы с эффективно действующим правосудием и регуляторными механизмами в сфере бизнеса».
