В 2025 году экономика Молдовы столкнулась с рекордным дефицитом торгового баланса, превысившим $6,9 млрд. При этом дефицит текущего счета платежного баланса достиг рекордной величины в $4 млрд.
Такое «превосходство» импорта над экспортом и рост валового внешнего долга до 10,1 млрд евро к концу 2025 года (+2,4% с начала года) оказывают серьезное влияние на инвестиционную привлекательность страны. Особенно по нынешним временам, когда инвесторы не склонны рисковать.
Что в нас привлекательного?
Согласно предварительным данным Национального банка Молдовы, международная инвестиционная позиция страны (МИП) Молдовы на конец года составила -6 873,6 млн евро, увеличившись на 18,2% в годовом исчислении. Отношение чистой позиции к ВВП составило 38,1% (+3,5 п.п.).
Увеличение отрицательного сальдо МИП на 18,2% означает, что разрыв между тем, что Молдова «должна» миру, и тем, чем она «владеет» за рубежом, стал больше.
Другими словами, это происходит из-за того, что внешние обязательства росли быстрее, чем внешние активы государства. В текущем контексте это расшифровывается по-разному.
Когда иностранная компания строит в Молдове завод или вкладывает деньги в банк, для статистики МИП это считается ростом «обязательств» перед нерезидентами. То есть, чем больше в страну инвестируют, тем больше становится отрицательное сальдо.
Или другой подсчет. Иностранные компании, уже работающие в Молдове, не вывели дивиденды, а вложили их обратно в развитие (реинвестировали). Это также увеличивает отрицательную позицию.
На МИП также влияет курсовая разница (НБМ дает сейчас расчеты в евро), пересчет которой при значительном изменении курса валют за год увеличивает отрицательное сальдо.
В нашем случае основную роль в росте отрицательной МИП играют внешние займы. Когда государство или частники серьезно кредитуются за рубежом, для такой развивающейся экономики, как Молдова, рост МИП — это тревожный сигнал. Тогда как рост отрицательной позиции за счет инвестиций — это позитивный сигнал.
По данным НБМ, позиция внешних финансовых активов Молдовы в 2025 году составила 6 967,0 млн евро, снизившись на 7,4%, по сравнению с концом 2024 года. А позиция внешних обязательств составила 13 840,7 млн евро, увеличившись на 3,8%. Отношение внешних активов к внешним обязательствам составило 50,3% (-6,1 процентных пункта по сравнению с концом 2024 г.).
Иностранные инвестиции
Глава НБМ Анка Драгу отметила, что в 2025 году зафиксирован рост инвестиций более чем на 20% — это один из самых высоких темпов роста в истории страны.
По данным Invest Moldova, несмотря на то, что такие предприятия составляют лишь 5,7% от общего числа фирм в стране, они создают 23,2% национального оборота и обеспечивают 13,7% всех рабочих мест. Производительность труда в них на 74% выше, чем в местных частных компаниях.
Европейский союз остается основным инвестором, обеспечивая около 84–86% всего иностранного капитала.
В число ТОП-10 стран-инвесторов входят Нидерланды, Италия, Румыния, Германия, США, Австрия, Великобритания, Швейцария и Турция.
Значительная часть инвестиций (более 64% во втором квартале 2025 года) формируется за счет реинвестированной прибыли иностранных компаний, уже работающих в Молдове.
Торговый дефицит
По данным НБМ, в 2025 году значительно вырос дефицит текущего счета Платежного баланса, достигнув рекордной величины – $4 млрд (+3,2%), превысив уровень 2020 г. в 4,5 раза. Такие расчеты приводит экономист Владимир Головатюк. Это произошло в результате увеличения внешнеторгового дефицита по товарам, который также достиг рекордной величины – $6,9 млрд.
«Существенный рост дефицита по товарам (на $1,3 млрд) не был компенсирован увеличением положительного сальдо по торговле услугами (+ $106 млн). Не изменили ситуацию и текущие доходы, поступившие в Молдову из-за рубежа, в т.ч. переводы от граждан РМ и гранты, как правительству, так и НПО, которые в совокупности увеличились всего на $134 млн. В результате, дефицит текущего счета Платежного баланса вырос в 2025 г. на $985 млн и составил 19,7% ВВП», — пишет эксперт.
Владимир Головатюк считает ситуацию очень тревожной, особенно – с учетом событий в мире. Страна с таким высоким уровнем дефицита Текущего счета «является потенциально неустойчивой в финансово-экономическом плане».
Эксперт напоминает, что такая же величина дефицита Текущего счета (19.7% ВВП) была в 1998 г. Именно тогда, в результате внешнего шока в течение короткого периода времени резко выросла инфляция – с 11% в 1997 г. до 44% в 1999 г. Практически вдвое была обесценена нацвалюта. Также сократился ВВП и др. экономические показатели.
«Сейчас дела у нас не лучше, а ситуация в регионе и на Ближнем Востоке архисложная. Так что риски нестабильности крайне высоки», — предупреждает Головатюк.
Отток капитала, но и снижение внешнего бремени к ВВП
По данным НБМ, в четвертом квартале прошлого года в Молдове наблюдался трехкратный отток капитала, который составил 24,3 млн евро, несмотря на увеличение притока капитала на 20,5%.
Это движение отражает пересмотр инвестиционных стратегий и текущую экономическую неопределенность. Данные указывают на необходимость мониторинга баланса платежей. Основные причины связаны с реинвестированием доходов за рубеж и сокращением притока прямых иностранных инвестиций. Выведение капитала свидетельствует о повышении рисков для экономики Молдовы, что может повлиять на стабильность национальной валюты и общий уровень инвестиционной привлекательности страны.
Валовой внешний долг Молдовы на 31 декабря 2025 года, по данным НБМ, достиг 10 110,6 млн евро (+2,4 процента с начала года), что составляет 56% от ВВП страны (-2,7 п.п.).
Государственный внешний долг составил 42,6% от общего внешнего долга и достиг 4 310,9 млн евро (+4,4% по сравнению с концом 2024 года). Частный внешний долг составил 57,4% от общего объема и достиг 5 799,7 млн евро, увеличившись на 0,9% по сравнению с концом 2024.
Долг вырос на 2,4% с начала года, но его доля в экономике снизилась до 56% ВВП (-2,7 п.п.), что указывает, что при всей медлительности экономика в прошлом году росла быстрее, чем общий размер обязательств страны.
Показатель в 56% ВВП находится ниже критической отметки в 60% ВВП, которую часто используют экономисты, хотя и демонстрирует высокую зависимость от внешнего финансирования.
