Этот вывод НБМ ничем не объясняет. Хотя такой прогноз является существенным фактором при оценке стоимости внешнего государственного долга.
Свои сценарии внешних обстоятельств, которые могут повлиять на внутреннюю монетарную политику, центробанк излагает в обновленном среднесрочном прогнозе инфляции. Среди них ставшие уже традиционными опасения по поводу развития геополитической ситуации, волатильности основных валют, денежной политики ЕЦБ и мировых цен на рынках энергоносителей и продовольствия.
Цены на энергоносители и продовольствие
На среднесрочный прогноз инфляции, темпы которой будут до конца 2026 года сокращаться, повлияли в том числе цены на энергоносители.
НБМ считает, что на мировые цены на нефть «по-прежнему будет влиять политика ОПЕК+ по возвращению на рынок ранее ограниченных производственных мощностей».
Правда, на цены на природный газ в Европе могут негативно повлиять острая необходимость пополнения запасов в Европе, считает регулятор. Хотя слабый спрос со стороны азиатских стран может снизить давление на цены на международном рынке.
По поводу продовольственной инфляции у НБМ тоже нет особых опасений –«за исключением чрезвычайных обстоятельств, ожидается, что международные цены на продовольствие будут развиваться сбалансированно».
Годовой темп роста внутренних цен на продукты питания «продолжит свою нисходящую тенденцию в первых двух кварталах прогнозируемого периода, а затем, после роста с конца 2026 года, будет постепенно снижаться к концу прогнозируемого периода».
Исходя из этого, как сказано в документе, «годовой темп роста цен на топливо в начале 2026 года будет отрицательным, затем он станет положительным и будет расти к концу прогнозируемого периода», поскольку темпы роста регулируемых цен значительно снизятся в начале года с постепенным ростом в течение года.
Очередной «виток» закончится снижением только в начале следующего года, прогнозирует Нацбанк.
Среднесрочный прогноз инфляции
В начале 2026 года годовой темп инфляции снизится, после чего останется относительно стабильным до конца года. А в начале следующего года зафиксирует новое незначительное снижение, впоследствии стабилизируясь на том же уровне в течение последних трех последовательных кварталов.
В первом квартале 2026 г. годовой темп инфляции вернется в диапазон целевого уровня инфляции и останется близким к нему до конца прогнозируемого периода в течение нескольких лет.
Годовой темп базовой инфляции будет следовать нисходящей тенденции, начиная со второго квартала прогнозируемого периода. А начиная со следующего года зафиксирует незначительный рост.
Совокупный спрос не восстановится
Совокупный спрос будет отрицательным на протяжении всего прогнозного периода, в основном, из-за ограничительных реальных денежно-кредитных условий вплоть до конца 2027 года и в меньшей степени — из-за негативного фискального импульса.
Незначительное повышение внешнего спроса на протяжении всего прогнозного периода будет способствовать росту совокупного спроса, но в малой степени.
В целом, внешние факторы не станут основным драйвером роста, а экономическая активность будет больше зависеть от внутренних условий и фискальной политики.
