Если сценарий Национального банка будет реализован, ВВП в 2025 году составит 98,1% от уровня, зафиксированного в 2021 году. Экономический рост будут стимулировать потребление и инвестиции. Заработная плата, которая, по прогнозам, увеличится на 5,1%, будет определять рост потребления домохозяйств.
Инвестиции в основные средства будут поддержаны увеличением финансирования из собственных источников экономических агентов, а также — вкладом внутренних кредитов и займов. В то же время динамике экспорта будет способствовать восстановление аграрного сектора. Сельскохозяйственное производство увеличится на 14,0% после снижения на 14,6% в 2024 году.
После роста инфляции на 8,8% в первом квартале 2025 года темпы роста цен замедлились, и в четвертом квартале ожидается снижение уровня инфляции до 6,5%. Среди факторов, определяющих эту динамику, – снижение цен на топливо и эффект от восстановления сельскохозяйственного сектора после спада, зафиксированного в 2024 году. Возврат в приемлемый диапазон ожидается только 2026 году. Нынешний год будет отмечен годовой инфляцией в размере 7,5%, прогнозируют в НБМ.
Тем не менее, события первых четырех месяцев 2025 года указывают на более быстрый рост доходов бюджета по сравнению с нефинансовыми расходами и активами – рост на 14,7% по сравнению с ростом на 10,7%. Если эта тенденция сохранится до конца года, дефицит бюджета по отношению к ВВП может приблизиться к пороговому значению в 2,5%, установленному в Законе о публичных финансах.
Бремя обслуживания государственного долга, тем не менее сказывается и на доходах, и на расходах бюджета все сильнее. Максимальный объём платежей по погашению приходится на 2025 год. Так, прогноз НБМ предполагает пик погашения внутреннего государственного долга, при этом он в основном состоит из инструментов с коротким сроком погашения.
По данным Министерства финансов, краткосрочный сегмент внутреннего государственного долга, ежегодно рефинансируемый за счёт новых выпусков государственных облигаций, представляет значительный риск для государственного бюджета в связи с возможным ростом процентных ставок на внутреннем рынке.
Внешний государственный долг находится в безопасных пределах, что свидетельствует о низком риске рефинансирования А совокупный государственный долг представляет, с точки зрения центробанка, «умеренный риск рефинансирования».
Анализ профиля погашения внешнего государственного долга показывает относительно равномерное распределение платежей, начиная с 2026 года, что свидетельствует о низком риске рефинансирования. Этому способствует структура погашения внешних займов, включающая льготные периоды и длительные сроки погашения. Максимальный объем погашения тоже выпадает на нынешний год.
