В августе 2021 года Международный валютный фонд (МВФ) предоставил развивающимся странам $209 млрд в виде специальных прав заимствования (СДР – это резервный актив МВФ). СДР похожи на деньги, потому что страны-получатели могут конвертировать их в твёрдую валюту. Итак, это очень эффективный инструмент, а МВФ может и должен активно им пользоваться.
Эмиссия 2021 года помогла не только миллиардам людей во всём мире, но и принесла пользу сотням тысяч американцев – и так произойдёт снова. Экспорт товаров и услуг из США в развивающиеся страны достигает примерно $1 трлн, а если эти страны получат дополнительные резервы, сумма импорта увеличится.
Эффект может оказаться значительным. Можно ожидать, что распределение СДР в масштабах эмиссии 2021 года создаст за один год примерно столько же рабочих мест в США, сколько было создано в первый год действия закона «О снижении инфляции», который стоил $740 млрд. По консервативным оценкам, будет создано от 111 тыс. до 191 тыс. рабочих мест – в основном в отраслях, связанных с экспортом, таких как промышленность, транспорт, складские услуги.
В реальности общее количество созданных рабочих мест может оказаться намного больше, потому что надо учесть роль СДР (в качестве валютных резервов) в стабилизации экономики развивающихся стран. Стабилизирующий эффект тем более важен, когда темпы роста мировой экономики замедляются, что явно происходит сейчас. (Темпы роста резко снизились после последней эмиссии СДР: сегодня они вдвое меньше рекордного уровня 2021 года – 6,6%).
Это не единственный убедительный аргумент в пользу новой эмиссии СДР. После пандемии Covid-19 очень многие страны испытывают бюджетные трудности, поэтому СДР помогли бы им заняться необходимыми инвестициями в борьбу с изменением климата.
Впрочем, даже если проигнорировать эти аргументы, всё равно будет очевидно, что мир нуждается в новой эмиссии СДР. Многие страны находятся на пороге долгового кризиса; и в результате около 3,3 млрд человек сегодня живут в странах, чьи расходы на проценты по долгам больше расходов на здравоохранение, а 2,1 млрд – в странах, где процентные платежи больше расходов на образование.
Почему новая эмиссия до сих пор не состоялась? Как выясняется, главным барьером стало министерство финансов США. Согласно правилам МВФ (написанным в 1944 году), эта организация со 190 членами не придерживается принципа «одна страна — один голос». У США 16,5% голосов, а решение о новой эмиссии СДР должно быть одобрено 85% голосов. Получается, что у Минфина, представляющего США в МВФ, есть право вето, а при поддержке других стран с высокими доходами он может протолкнуть любое решение, какое только захочет.
Иными словами, для новой эмиссии СДР нужна поддержка США. Минфин должен будет уведомить Конгресс об этой эмиссии за 90 дней, но выпуск СДР в масштабах 2021 года в реальности не требует голосования в Конгрессе. Уходящая администрация Байдена может начать этот процесс уже сегодня, а будущей администрации Дональда Трампа достаточно будет согласиться с этим решением.
Согласится ли Трамп? Это, конечно, возможно, потому что новая эмиссия создаст рабочие места в США. Если всё пройдёт быстро (без задержек в Конгрессе), тогда новые СДР могут быть распределены уже в апреле.
Трудовые организации США уже высказались в поддержку новой эмиссии, и у Уолл-стрит здесь тоже большие ставки. Десятки миллиардов долларов – такова стоимость гособлигаций развивающихся стран с долговыми трудностями на балансах финансовых фирм США. Поэтому свежее вливание денег в эти страны спасёт фирмы от потенциально крупных убытков по этим долгам. Риски по облигациям, которыми они владеют, сейчас выше, чем три года назад, из-за замедления темпов роста мировой экономики. Кроме того, как и в 2021 году, новая эмиссия СДР ничего не будет стоить бюджету США.
Да, наибольшим будет эффект для развивающихся стран. Сегодня в мире 282 млн человек живут под угрозой голодной смерти, хотя до пандемии эта цифра равнялась 135 млн, а в 2022 году – 258 млн. Дополнительные резервы, созданные с помощью новых СДР, позволят увеличить импорт продовольствия и медикаментов, а также инвестиции в необходимую медицинскую технику и инфраструктуру.
В 2021 году эмиссия СДР на сумму $209 млрд превысила размеры всей официальной помощи развитию, которую в тот год получили развивающиеся страны. Новая эмиссия СДР позволит спасти жизни сотен тысяч человек во всём мире, и, в отличие от большинства форм помощи развитию, эти средства предоставляются без каких-либо требований и не создают долги.
Джозеф СТИГЛИЦ,
бывший главный экономист Всемирного банка и председатель Совета экономических консультантов
при президенте США, сейчас профессор Колумбийского университета, лауреат Нобелевской премии по экономике.
Марк ВАЙСБРОТ,
содиректор Центра экономических и политических исследований (CEPR).
© Project Syndicate, 2025.
www.project-syndicate.org
