В начале мая прошла презентация руководства по выпуску и обороту корпоративных облигаций. Национальная комиссия финансового рынка (НКФР) и Программа структурных реформ USAID в Молдове провели мероприятие к важному, с точки зрения организаторов, событию – привлечь бизнес в облигационный рынок. Соответствующие изменения законодательства, регламентирующими право обществ с ограниченной ответственностью (ООО) выступать в качестве эмитентов, на днях были проголосованы депутатами в окончательном чтении.
Мегарегулятор не впервые озаботился проблемой развития финансовых инструментов на рынке капитала. Право выпускать собственные облигации ООО получили еще в 2018 году. Но подробный механизм реализации этого права появился в законодательном поле только сейчас.
Выпуск корпоративных облигаций в целях привлечения займов как внутри компании, так и вне ее будет подчиняться общим правилам рынка капитала, с соответствующими процедурами регистрации, выбором управляющих посредников и всех мероприятий, призванных защитить интересы держателей ценных бумаг.
Регулируются вопросы полномочий общего собрания учредителей ООО по выпуску облигаций, ответственность администратора за нарушение прав держателей бумаг, особенности их оборота. В отступление от положений Закона о рынке капитала, ООО имеет право выпускать только неконвертируемые облигации, которые не могут по своему статусу конвертироваться в другие ценные бумаги. Эти ценные бумаги обычно предоставляют фиксированный процент дохода за определенный промежуток времени и предлагают инвесторам получение прибыли с низким уровнем риска.
Вместе с тем, предложенные НКФР поправки регулируют вопросы прозрачности документов компании-эмитента, распределение чистой прибыли в случае непогашения. Так, на протяжении всего обращения выпущенных облигаций, согласно нормативам, компания «публично раскрывает информацию на своей веб-странице и/или публикует на национальном уровне и обеспечивает незамедлительно, по запросу любого держателя облигации, доступ к документам/информации в соответствии с условиями Закона о рынке капитала».
Принятые документы не объясняют, сколько будет стоить дебютантам рефинансирование долгов, как они будут адаптироваться к росту инфляции и ставок. Выявить инвесторов и убедить их инвестировать в корпоративные облигации бизнеса может быть трудным процессом при том состоянии экономики, которое не располагает к вложениям, говорят эксперты.
Чтобы обеспечить баланс интересов эмитентов, инвесторов и государства, регулятор финансового рынка давно обещает инициировать поправки в нормативные акты, которые сделают облигационный рынок более привлекательными для инвесторов. В частности, речь идет об устранении налогообложения доходов от размещения средств.
Как считают эксперты, национальный рынок капитала остается в тени банковской системы, возможности которой тоже в определенной мере ограничены и не освоены. Стандартизация налогового режима, связанного с инвестициями в ценные бумаги (предложение налоговых льгот аналогично государственным ценным бумагам) могла бы сдвинуть дело с мертвой точки. Особенно при проявлении энтузиазма бизнесом, заинтересованным в диверсификации своих активов и способов получения заемных средств.
Пока авторы инициативы уповают на то, что выпуск неконвертируемых облигаций намного привлекательней, чем кредит банка, так как процент по их выплатам зачастую ниже процентной ставки по банковским кредитам.
Согласно отчету НКФР, несмотря на последствия пандемического кризиса, на рынке капитала в 2021 году наблюдался рост объема эмиссии ценных бумаг. На этот показатель повлияли, в том числе, меры, предпринятые акционерными обществами, в контексте положений законодательства о поэтапном увеличении минимального уставного капитала с 20 тыс. леев до не менее 120 тыс. леев, на 01.01.2022 г.
Значимым событием 2021 года стал выпуск облигаций. Так, впервые на первичном сегменте рынка капитала были зарегистрированы первые муниципальные облигации, выпущенные местными органами публичной власти (примэрии Сынжера и Чадыр-Лунги) на общую сумму 7,5 млн леев. Многообещающее начало, говорящее о способности рынка осваивать новые финансовые инструменты.
