ВВП пошел на снижение

Оценки результатов экономики РМ во втором полугодии демонстрируют не только слабость ее динамики, но и усиление структурных ограничений ее роста.

На этой неделе статистика фиксирует замедление годового прироста ВВП по итогам 3-го квартала. В текущих рыночных ценах ВВП в реальном годовом выражении вырос на 4,3% (+5,8% во 2-м кв.). С учетом сезонных корректировок ВВП вырос в 3-м кв. на 5,1% и на 1,1% по сравнению со II кварталом 2019 года. (См. таблицу) В секторе производства такое увеличение обеспечено разовыми факторами — летним оживлением экономической активности, а со стороны потребления — валовым накоплением основного капитала и изменением запасов.

По совокупности за девять месяцев с начала 2019 года ВВП страны вырос в реальном годовом выражении на 4,8%. Экономисты прогнозируют его дальнейшее замедление к концу года до 3,4%.

Среди факторов, традиционно повлиявших на рост экономики, официальная статистика называет сферу услуг. Причем в обгоняющем порядке лидерство принадлежит строительству и торговле, обрабатывающей промышленности и энергетической отрасли. В более скромном, но эффективном положении оказались сфера информационных услуг и сельское хозяйство. Налоги на продукты в январе – сентябре превысили поступления соответствующего периода прошлого года на 3,3%, составив в ВВП 13,2%.

Отрицательное влияние на индекс физического объема ВВП оказали государственное управление и оборона; обязательное социальное страхование; образование; здравоохранение и социальные услуги (-0,1%), ВДС которых сократилась на 1%, а вклад в формирование ВВП составил 12,1%.

С точки зрения использования ВВП, рост по итогам 9 месяцев обусловлен за счет валового накопления основного капитала (капвложений) (+4%) и конечного потребления домашних хозяйств (+2,7%) при отрицательном вкладе государственного потребления. Отрицательное влияние на индекс физического объема ВВП оказал чистый экспорт (1,2%) — как результат значительного превышения доли импорта товаров и услуг (54,7%) над долей экспорта товаров и услуг (30,1%).

Экономисты расходятся в оценке вклада частного потребления в результаты роста ВВП. Наибольший всплеск конечного потребления домашних хозяйств статистика регистрирует в 3-м квартале. На фоне инфляционного давления курс национальной валюты продолжает монотонно поддерживаться для стабилизации внутреннего спроса.

Зависимость государственных доходов от частного потребления растет. Резкое снижение ставок после их неоднократного увеличения в этом году тоже должно стимулировать частный спрос, который эксперты называют сейчас инерционным, в том числе в силу изменения политики аккумулирования доходов.

С другой стороны, экономисты не исключают, что сумма конъюнктурных факторов и действий, нацеленных на стабилизацию экономики (процентная политика, финансовая консолидация), обусловит торможение роста, а эффекта от реализации новых инвестпроектов еще не наступит.

Впрочем, явных причин для улучшения внутреннего спроса в ближайшем будущем не обнаруживается, а дальнейшее его состояние по-прежнему зависит от динамики бюджетных расходов – как инвестиционных, так и социальных. С начала года, по ситуации на октябрь, государственные расходы на рост заработной платы в госсекторе, инвестиции и социальные нужды, по подсчетам ВБ, выросли на 14,1%, а выручка за счет НДС, акцизов и социальных отчислений – на 6,9% в годовом выражении. Дефицит щадящий – 0,8% ВВП (прогноз: 2,1% — к концу года.)

Снижение ставок и инфляции, а также вероятный рост бюджетных расходов смогут подстегнуть внутренний спрос и поддержать рост выпуска в среднесрочной перспективе, надеются в правительстве. По мнению старшего экономиста представительства ВБ в Молдове Марчела Киструги, при дальнейшем увеличении социальных обязательств государства прогноз экономического развития страны подразумевает продолжение повестки дня реформ, сильное частное потребление и надежные инвестиции как условий стабилизации финансовых показателей.

Как считают в ВБ, на фоне снижения денежных переводов и ослабления внешнего спроса экономический рост в среднесрочной перспективе останется умеренным, но ниже исторических значений. «Ожидается, что в 2019 году рост составит около 3,6%, в 2020 году — 3,6%, а в 2021 году, после консолидации роста основных торговых партнеров Молдовы, мы рассчитываем, что экономика вырастет на 3,8%, — считает экономист. — Хотя экспорт будет медленно расти после 2020 года, в сочетании с увеличением внешнего спроса дефицит счета текущих операций будет ниже уровня исторических значений. При этом вклад сельского хозяйства в рост экономики по-прежнему будет оцениваться как незначительный, наряду с динамикой вклада торговли, ИКТ, промышленности».

Увеличение торгового дефицита вызвало ухудшение состояния счета текущих операций, дефицит которого увеличился до 10,6% ВВП в первой половине 2019 года. В отличие от 2018 года, дефицит финансировался в основном за счет резервов и прямых иностранных инвестиций. После снижения в начале года объем резервов к октябрю восстановился до более, чем 5 мес. импорта. В июне 2019 г. внешний долг сократился до 62,3% ВВП. По итогам года ВБ ожидает смягчение показателя дефицита текущего счета до 6,1% ВВП.

В среднесрочной перспективе, благодаря снижению инфляционного давления импорта, обусловленного анемичным спросом, уровень инфляции будет колебаться в пределах целевого коридора. Значительные риски для устойчивого роста, наряду с увеличением бюджетного дефицита, определят дальнейшую зависимость страны от внешнего финансирования, считают экономисты ВБ.

Не отрицая роль внешних заимствований, власть попытается запустить маховик собственных агрегаторов и возможность инвестиционного ускорения роста в среднесрочной перспективе. Если для этого нужно будет изменить бюджетное правило, снизить уровень государственного долга или отсрочить взаимодействие с международными структурами, колебаний будет мало. На это не раз прямо намекало высшее руководство страны. К таким шагам можно причислить последнюю инициативу главы государства изменить закон о выпуске государственных облигаций, чтобы уменьшить сумму госдолга за счет снижения процентной ставки по облигациям государства.