Банкиры шутят, что лучший кредит - это не выданный кредит. По данным Национального банка Молдовы (НБМ), в конце июня валовой (пруденциальный) остаток кредитов в банковском секторе составил 62 млрд леев, увеличившись за анализируемый период на 0,6% (360,4 млн леев). Этот, с позволения сказать, «рост» кредитования экономики обеспечили займы сельскому хозяйству и частным предпринимателям. Несмотря на старания регулятора разогнать спрос, деловая активность демонстрирует стагнацию. На этом фоне эксперты не исключают дальнейшего снижения ключевой ставки.

В своем августовском прогнозе НБМ, по сути, признал тщетность своих попыток разогреть экономику. Спрос плохо восстанавливается (в основном - за счет конечного потребления органов государственной власти), играя роль основного дезинфляционного фактора. В качестве второго фактора выступила динамика обменного курса. Возникла тенденция снижения годового темпа цен в промышленности, что наметило предпосылки для смягчения давления на цены некоторых подкомпонентов индекса потребительских цен (ИПЦ). По оценкам, тенденция снижения годового показателя ИПЦ сохранится и в предстоящий период в условиях все еще скромного внутреннего спроса.

«Отрицательная динамика экономической активности, наблюдавшаяся во второй половине прошлого года, продолжилась и в начале текущего года, но с менее выраженными темпами. Негативная траектория экономической активности определялась, как и в предыдущий период, скромным внутренним спросом, вызванным, главным образом, снижением реальных доходов населения и некоторыми сохраняющимися ограничительными условиями кредитования», - констатируют в НБМ.

Майское снижение ключевой ставки на 4 п.п. (до 6% годовых) не очень повлияло на общие условия кредитования. Средние процентные ставки по остаткам кредитов в национальной валюте снизились по сравнению с предыдущим кварталом на 0,08 п.п., а по депозитам – на 0,37 п.п. Средние процентные ставки по кредитам и депозитам в иностранной валюте сохранили тенденцию к росту.

Во втором квартале 2023 года избыточная ликвидность составила 14,4 млрд леев, увеличившись на 2,6 млрд леев по сравнению с предыдущим кварталом. А денежные агрегаты во втором квартале 2023 года зарегистрировали более высокие годовые темпы роста по сравнению с предыдущим кварталом, во многом за счет депозитов в национальной валюте.

За отчетный период общий остаток депозитов увеличился на 11,6 млрд леев (или на 12,2%), составив 106,6 млрд леев. Депозиты физических лиц составляли 60% от общего объема, вклады юридических лиц – 39,7%, а депозиты банков – 0,3%. В целом 64,1% депозитов номинированы в леях, их остаток увеличился на 11,3 млрд леев (19,8%) по сравнению с концом предыдущего года и составил 68,3 млрд леев на 30 июня 2023 года.

Вместе с тем уже в июле, по наблюдению экспертов, снизился общий объем новых привлеченных депозитов (на 5,4%, по сравнению с июнем). При этом, по данным НБМ, депозиты юридических лиц в нацвалюте за месяц увеличились на 6,2%, а депозиты в иностранной валюте снизились на 21,8%. Привлеченные депозиты от физлиц снизились на 5,8%, составив 37,5% от общего объема, что свидетельствует о низкой привлекательности условий размещения (средняя ставка снизилась до 5,25%) и падении доходов населения.

Одновременно регулятор фиксирует в первом полугодии 2023 г. некий всплеск кредитования сельского хозяйства (на 341,6 млн леев), лиц, занимающихся предпринимательской деятельностью (на 237,3 млн леев). Обозначился также рост потребительского кредитования (на 198 млн леев), по кредитам в сфере предоставления услуг (на 167,3 млн леев). Увеличение регистрируется в основном на небанковском рынке.

Но тенденцию к разогреву не поддержала торговля (снижение на 357 млн леев), пищевая промышленность – снижение на 244 млн леев), энергетика – (на 174,1 млн леев). По данным НБМ, в первом полугодии выросла доля «плохих» кредитов, увеличившись на 0,7 п.п. и составив 7,1% по состоянию на конец июня. При этом указанный показатель колеблется от 0,1% до 8,9% в зависимости от банка. В то же время, «плохие» кредиты в абсолютном выражении увеличились на 11,1% (438,9 млн леев) - до 4,4 млрд леев. Выросли и просроченные кредиты - на 12,2% (245,1 млн леев), до 2,3 млрд леев. Доля просроченных кредитов в общем объеме кредитов составила 3,6%, увеличившись на 0,3 процентных пункта по сравнению с концом 2022 г.

«Это восстановительный спрос, компенсирующий кратное сокращение в кредитовании банками экономики», - считает экономист Владимир Головатюк. По мнению эксперта, экономические реалии не позволяют говорить о сколь-нибудь значимом повышении деловой активности. «Это также не значит, что кредитование экономики с понижением базовой ставки стало для банков приоритетным. Они по-прежнему предпочитают кредитовать правительство, дефицит бюджета. Даже при том, что на рынке государственных ценных бумаг процентные ставки имеют тенденцию к снижению, спрос на ГКО со стороны банков почти вдвое превышал предложение», - говорит Владимир Головатюк.

В этом контексте, считает эксперт, не исключено дальнейшее послабление денежно-кредитной политики в качестве сигнала, что ситуация с инфляцией под контролем: возврат к целевому коридору, намеченному на последний квартал года, состоится, а риски от инфляционных ожиданий перекрыты растущим спросом. «Хотя эффект от этих действий будет незначительным», - сожалеет Владимир Головатюк.

Сомневается и регулятор, который видит опасность в ослаблении внешнего спроса. Пессимизм НБМ «основан на более слабом внешнем спросе и дальнейшем ослаблении проинфляционного давления. С технической точки зрения (два квартала подряд отрицательный рост ВВП) экономика еврозоны находится в рецессии, и дальнейшее повышение процентных ставок ЕЦБ приведет к еще большему снижению потребления домохозяйств. Кроме того, ожидается возобновление бюджетной консолидации в зоне евро после того, как налогово-бюджетная политика была стимулирующей в периоды пандемии и энергетического кризиса», говорится в отчете НБМ.

Мировая экономика восстанавливается более медленными темпами, чем всем хотелось бы. Глобальный спрос упал после ужесточения денежно-кредитной политики в крупнейших экономиках. В то же время, хотя темпы инфляции приближаются к целевым уровням, власти осторожны в изменении вектора монетарной политики. Причины ясны. Надежды на оживление деловой активности умрут последними...