За две недели – с 13 по 27 марта – официальные валютные резервы (ОВР) страны сократились на $100 млн с лишним. Это минус 3,4%. На конец месяца они составляли менее 2 949 млн USD. На уровне выше отметки в $3 млрд ОВР непрерывно продержались около 150 дней.  

Главным фактором сокращения резервов стали интервенции Национального банка в форме продажи инвалюты на внутреннем рынке. За последний месяц, главным образом во второй его половине, на это израсходовано $109,55 млн. (Подробное описание расходов и доходов ОВР можно найти по ссылке  https://www.bnm.md/ru/content/informaciya-ob-izmenenii-oficialnyh-rezervnyh-aktivov-v-marte-2020-goda.)  

Специалисты НБМ утверждают, что к середине месяца на рынке сформировался повышенный спрос на иностранную валюту. Отчасти он был спровоцирован ажиотажными настроениями населения в связи с эпидемией коронавируса. А отчасти желанием (и даже объективной потребностью) ряда банков улучшить в этот период свою т.н. «валютную позицию» – соотношение активов и пассивов в иностранной валюте. Многие банки посчитали полезным довести её до максимально допустимой (согласно действующим нормативам) величины превышения - в 10%.

Плюс к этому Исполком НБМ 23 марта принял решение, согласно которому норма поддержания обязательных резервов для коммерческих банков увеличена на 1 процентный пункт – до 20%. А это потребует/свяжет дополнительно порядка 20 млн в долларовом эквиваленте.

Ещё в декабре 2019 года нормой было 17% от привлеченных банками средств в СКВ. А еще ранее - до середины июля прошлого года – так и вообще 14%.  

До последнего повышения норматива, по данным на 15 марта, банками в обязательном порядке резервировалось более $295 млн.

Кстати сказать, эта сумма включается в подсчет официальных валютных резервов РМ. Если кто не знал. Это уже достаточно давно используемая методология.

Как мы видим из регулярно публикуемой отчетности, сейчас доля обязательных резервов, сформированных и поддерживаемых за счет средств клиентов коммерческих банков, в общем объеме ОВР составляет порядка 1/10 части.

* * *

Каковы запасы инвалюты на клиентских счетах в коммерческих банках? Это не праздный вопрос досужих любителей статистики. Рекомендуем обратить на него внимание тем, кому небезразлична динамика курса национальной валюты. Тренды, которые проявляются в этой отчетности, могут подсказать ответы - в какую сторону будет развиваться ситуация.

По данным на середину февраля, обязательными к поддержанию были 430,9 млн USD и 1024,7 млн Euro.То есть в общей сложности около 1,6 млрд в долларовом эквиваленте.

Из них на долю средств в инвалюте, привлеченных банками от физических лиц, приходилось более 70% названной суммы. И это соотношение инвалютных сбережений двух категорий вкладчиков стабильно (плюс-минус 1 п.п.) сохраняется на протяжении как минимум четырех последних лет.

Точно также достаточно стабильным за последний год был объем иностранной валюты на клиентских счетах. Хотя объемы накоплений в долларах за этот период сократились на 100 с лишним миллионов, но приблизительно на столько же увеличились остатки в единой европейской валюте. Каких-то особо существенных сезонных колебаний в этой части депозитного портфеля банков в последние годы не отмечалось. Единственное, что отмечали банковские аналитики, так это то, что после сокращения ставок по инвалютным вкладам прирост по срочным депозитам пошел на спад. Однако совокупные объемы инвалюты на счетах клиентов поддерживались на достигнутом уровне – приблизительно в 1,6 млрд в долларовом эквиваленте.  

У нас есть основания предполагать (на основе оперативных данных из отдельных банков), что уже на этой неделе остатки на инвалютных счетах как юридических, так и в меньшей степени, физических лиц начали сокращаться.

Опрошенные нами банковские специалисты объясняют эту новую тенденцию тем, что некоторым хозяйствующим субъектам понадобилась инвалюта, чтобы выполнить свои обязательства по товарным кредитам перед зарубежными поставщиками и партнерами. По их же словам, немало случаев, когда юридические лица конвертировали инвалюту со своих счетов в леи: «Может быть, сочли курс обмена подходящим. А может действительно надобились леи, например, для выплаты зарплаты сотрудникам. Ведь другие источники поступлений национальной валюты на счета хозяйствующих субъектов сейчас ограничены».

Судя по сведениям из отдельных банков (официальной статистики на этот счет еще надо дождаться) в предстоящий период мы станем свидетелями уменьшения инвалютных накоплений. Ожидается, что сначала этот процесс затронет корпоративные счета. А затем дело дойдет и до инвалютных вкладов физических лиц. «В условиях, когда значительное число предприятий простаивает, а другие вынуждены сократить объемы деятельности, - говорит опытный экономист, - обращение компаний и населения к своим инвалютным накоплениям наиболее вероятный сценарий. И я уверен, что на данном этапе – сроком возможно до полугода – этот источник окажет существенную поддержку курсу лея».

«Что касается инвалютных вкладов физических лиц, то снятие средств со счетов может быть достаточно сдержанным, - высказывает свое мнение финансовый директор одного их банков. – По нашим предположениям, точных данных ни у кого нет, на руках у населения сейчас в наличии не менее 2 млрд евро. Эти деньги хранятся в семьях под матрасами и в кубышках на «черный день». Мы предполагаем, что при необходимости люди станут конвертировать именно эти наличные сбережения в инвалюте. Хотя со временем (в том случае, если карантинные меры и, соответственно, кризис в экономике затянутся), то ближе к осени очередь дойдет и до инвалюты на банковских счетах».    

Инвалютные накопления физических лиц в любом виде способны стать мощной поддержкой курсу национальной валюты.

Но только в том случае, если политика государства по поддержке населения и бизнеса, пострадавших от «карантинного кризиса», будет целевой и соразмерной потребностям тех, кто реально нуждается в такой поддержке.

«Разбрасывание бюджетных средств с вертолета» - как это предлагают горячие головы, - было бы ошибкой. В этом отношении пример ЕС, США и других государств нашей стране не подходит. Хотя бы по той простой причине, что гиганты мировой экономики печатают валюту, реально конвертируемую на международных рынках, а валюта Республики Молдова имеет почти исключительно внутреннее хождение.

Вследствие этого коренного отличия, объясняют специалисты в сфере валютного и денежного обращения, Молдова импортирует рост цен из экономически развитых стран, но в принципе неспособна экспортировать собственную инфляцию (ни грандам мировой экономики, ни кому-либо ещё).

Исходя их этого, властям РМ следует быть острожными в выборе источников для необходимой поддержки населения и бизнеса. Во всяком случае, вновь зазвучавшие призывы неординарным образом использовать официальные валютные резервы страны в настоящее время представляются даже еще более одиозными, чем ранее.  

* * *

Что касается неотложных нужд текущего момента, то у государства достаточно внутренних резервов. В том числе за счет секвестра публичного бюджета на текущий год. Кроме того, в ближайшей перспективе – уже во второй декаде апреля – Молдове будет предоставлен «чрезвычайный кредит» со стороны МВФ. (см.  материал в этом номере). Вслед за ним последуют кредиты от Всемирного банка и других международных и двусторонних доноров.

* * *

Курс молдавского лея по отношению к доллару США непрерывно снижался с 11 марта - того самого дня, когда Всемирная организация здравоохранения официально объявила пандемию коронавируса. За две декады марта лей ослаб на 4,7%. За первую неделю апреля - менее чем на 2,6%. Рассматривая график изменения курса национальной валюты в этот период, нельзя не отметить плавность движения кривой. Курсы валют значительно более мощных государств в то же самое время менялись со значительно большей амплитудой.

На текущей неделе внутренний молдавский рынок, похоже, насытился заметно подорожавшей инвалютой. С 7 апреля, после того, как курс достиг отметки в 18,64 MDL/USD, лей стал понемногу возвращать утраченное.      

«На этой неделе клиенты коммерческих банков массово обращаются к ним с заявками на конвертацию инвалюты в леи. Думаю, это доказывает правильность и своевременность предпринятых нами мер», - подчеркнул в эксклюзивном интервью «ЛП» первый вице-президент НБМ Владимир Мунтяну.

При этом не будем забывать, что «сдержанной волатильностью» молдавский лей на этот раз полностью обязан интервенциям Национального банка Молдовы. Который имел возможность направить на поддержание плавного снижения более 100 млн USD из накопленных резервов.

Каждые 5-6 лет в Молдове случаются кризисы, которые – независимо от того, в результате чего они формируются - в первую очередь оказывают мощное воздействие на курс национальной валюты. Предпоследний такой кризис мы пережили на рубеже 2014-2015 гг. Этиология кризисов разная, но один из симптомов один и то же – под удар попадает курс национальной валюты. НБМ способен на этот раз противопоставить удару (вероятно, даже серии таких ударов) мощный заслон - благодаря дополнительно накопленным за последние четыре года 1,3 млрд USD.

Национальный банк в последнее время не раз критиковали за искусственное сдерживание укрепление курса лея в форме скупки «излишков» иностранной валюты. Настойчиво спрашивали, зачем стране так много «неиспользуемых» валютных резервов. Предлагали самые фантастические проекты того, как пустить часть ОВР на «развитие страны». Самое интересное, что и сегодня есть те, кто готов предложить грандиозные планы использования ОВР «на благо Родины».

Остается еще раз повторить прописную истину: резервы формируются для использования в чрезвычайных обстоятельствах: тогда, когда иных средств уже недостаточно. А для развития частного бизнеса и экономики страны в целом следует привлекать собственные или внешние ресурсы, которых в мире более чем достаточно. Были бы условия для их эффективного инвестирования.